举合力力争2020 年底实现全国所有地级市覆盖5G 网络。5 月17日，2020 年世界电信和信息社会日在线上举行，工信部副部长陈肇雄表示，我国5G 商用正在加快推进，已开通5G 基站超过20 万个。具体来看：1）强化创新驱动，助力疫情科学防控；2）加快“新基建”步伐，推动数字化转型，力争2020 年底实现全国所有地级市覆盖5G 网络，促进“5G+”垂直行业融合应用；3）深化网络扶贫，助力决胜脱贫攻坚，确保2020 年底前贫困村通宽带比例超过99%。
目前中国电信与中国联通已正式签署5G 网络共建共享协议，双方在站址和频谱资源上进行共建共享，将力争2020 年完成全国25 万基站建设任务。截至4 月，已累计开通5G 基站10 万个，在全国31 省开通5G 共建共享，实现50 多个城市的5G 正式商用。
发布系列VR 一体机，超高性价比搭载丰富内容。本次电信日发布的重点新品“小V 一体机”定价699 元，支持4K 3500 寸屏幕观影，整机重量约300g，成为市场上首款击穿千元价位的VR 一体机，购买即送3 个月天翼云VR 会员及3000 通用积分。小V 一体机的超高性价比及舒适轻便的佩戴体验预计将降低用户使用门槛，并提高电信原有用户的内部转换率。此外，公司与NOLO、Pico、爱奇艺分别联名推出系列定制终端（定价2000-4000 元，满足不同层次用户需求），均内置天翼云VR 平台，可直接体验《Beat Saber》、《绝命战场VR》等爆款游戏，进一步打通不同硬件，加速天翼云VR 相关应用普及。
再度携手LGU+，5G+AR 成为中国电信在5G 应用领域又一重要突破。公司与韩国LGU+签署AR 合作协议，在原有VR 合作基础之上，推出天翼云AR 产品。作为国内首款主打真人3D 短视频的应用，天翼云AR 依托中国电信5G 网络，利用全球领先的8i 光场建模技术实现真人360°建模，通过明星向内容建立粉丝经济及版权影视短视频生态。目前已上线/储备内容有：1）AKB48 偶像女团AR 形象。粉丝可以通过该产品与喜爱的偶像进行合拍，制作短视频并一键分享至各大社交平台。接下来还将持续制作国内明星、偶像、艺人等内容。2）面向成人及低龄段不同种类的教学类内容，如真人AR 的动态舞蹈课程、瑜伽课程等，虚拟卡通人物的天文、地理类课程等。
投资建议：公司是中国电信旗下A 股唯一上市平台，兼具运营商与互联网内容运营商的双重属性，5G 时代公司重点布局超高清、云游戏、云VR/AR 三大方向，依托集团电信运营商的用户、流量、渠道优势，有望推动三大5G 应用快速普及。预计公司2020-2022 年净利润为1.06/2.31/3.18 亿元，对应EPS 为0.13/0.29/0.40 元（2020 年受疫情干扰，酒店商旅业务预计影响较大）。考虑公司相较传统互联网平台方，最大的优势在于成本优势，使其在5G 应用初期具备得天独厚的真正先发优势，维持“增持-A”评级。
风险提示：5G 建设速度低于预期，VR/AR 硬件出货量低于预期，5G 用户拓展低于预期，公司治理风险。
舉合力力爭2020 年底實現全國所有地級市覆蓋5G 網絡。5 月17日，2020 年世界電信和信息社會日在線上舉行，工信部副部長陳肇雄表示，我國5G 商用正在加快推進，已開通5G 基站超過20 萬個。具體來看：1）強化創新驅動，助力疫情科學防控；2）加快“新基建”步伐，推動數字化轉型，力爭2020 年底實現全國所有地級市覆蓋5G 網絡，促進“5G+”垂直行業融合應用；3）深化網絡扶貧，助力決勝脱貧攻堅，確保2020 年底前貧困村通寬帶比例超過99%。
目前中國電信與中國聯通已正式簽署5G 網絡共建共享協議，雙方在站址和頻譜資源上進行共建共享，將力爭2020 年完成全國25 萬基站建設任務。截至4 月，已累計開通5G 基站10 萬個，在全國31 省開通5G 共建共享，實現50 多個城市的5G 正式商用。
發佈系列VR 一體機，超高性價比搭載豐富內容。本次電信日發佈的重點新品“小V 一體機”定價699 元，支持4K 3500 寸屏幕觀影，整機重量約300g，成為市場上首款擊穿千元價位的VR 一體機，購買即送3 個月天翼雲VR 會員及3000 通用積分。小V 一體機的超高性價比及舒適輕便的佩戴體驗預計將降低用户使用門檻，並提高電信原有用户的內部轉換率。此外，公司與NOLO、Pico、愛奇藝分別聯名推出系列定製終端（定價2000-4000 元，滿足不同層次用户需求），均內置天翼雲VR 平臺，可直接體驗《Beat Saber》、《絕命戰場VR》等爆款遊戲，進一步打通不同硬件，加速天翼雲VR 相關應用普及。
再度攜手LGU+，5G+AR 成為中國電信在5G 應用領域又一重要突破。公司與韓國LGU+簽署AR 合作協議，在原有VR 合作基礎之上，推出天翼雲AR 產品。作為國內首款主打真人3D 短視頻的應用，天翼雲AR 依託中國電信5G 網絡，利用全球領先的8i 光場建模技術實現真人360°建模，通過明星向內容建立粉絲經濟及版權影視短視頻生態。目前已上線/儲備內容有：1）AKB48 偶像女團AR 形象。粉絲可以通過該產品與喜愛的偶像進行合拍，製作短視頻並一鍵分享至各大社交平臺。接下來還將持續製作國內明星、偶像、藝人等內容。2）面向成人及低齡段不同種類的教學類內容，如真人AR 的動態舞蹈課程、瑜伽課程等，虛擬卡通人物的天文、地理類課程等。
投資建議：公司是中國電信旗下A 股唯一上市平臺，兼具運營商與互聯網內容運營商的雙重屬性，5G 時代公司重點佈局超高清、雲遊戲、雲VR/AR 三大方向，依託集團電信運營商的用户、流量、渠道優勢，有望推動三大5G 應用快速普及。預計公司2020-2022 年淨利潤為1.06/2.31/3.18 億元，對應EPS 為0.13/0.29/0.40 元（2020 年受疫情幹擾，酒店商旅業務預計影響較大）。考慮公司相較傳統互聯網平臺方，最大的優勢在於成本優勢，使其在5G 應用初期具備得天獨厚的真正先發優勢，維持“增持-A”評級。
風險提示：5G 建設速度低於預期，VR/AR 硬件出貨量低於預期，5G 用户拓展低於預期，公司治理風險。
