西南区域照明领导者，具备全产业服务能力。华体科技是一家布局西南拓至全国的道路照明企业，集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体，具备全产业服务能力。公司收入增长稳定，盈利能力在照明行业处于上游水平，2019 年营收大幅增长35.21%，2020 年Q1 公司实现营收2.17 亿元（+64.39%），归属上市公司股东净利润2973.78 万元（+26.54%）。
5G 领衔新基建，智慧路灯打开市场空间。2020 年4 月，国家发改委首次明确新基建范围，新基建开始进入热点布局期，5G 建设领衔发展。城市照明工程属于城市基建，伴随基建投资回暖，城镇化进程加快，将推动城市照明行业的发展。智慧杆塔作为智慧城市的“新基建”，承载多种设备和传感器，为5G基站的优质载体。5G 微基站的超密集组网带动需求加速释放，据国际智慧城市研究中心预测，2020 年由5G 基站建设带动的智慧路灯市场空间约1176 亿元。
领先布局多方合作，打造智慧路灯生态圈。公司将传统路灯与科技结合，领先布局智慧路灯市场。2016 年，公司与电子科大成立智慧路灯、智慧城市实验室。2018 年，加入华为eLTE 生态联盟，携手打造物联网生态圈；与浪潮集团、中国铁塔成都分公司合作，加快5G 基站安装落地，推动智慧城市建设。2018 年公司落地智慧路灯业务，2019 年销售智慧路灯8999 套（+292.46%），实现收入9544.04 万元（+102.22%），先发优势明显。截至目前公司已中标4个智慧路灯项目，中标额合计约18.93 亿元。
照明业务成长稳健，立足西南拓至全国。公司传统照明业务成长稳健，凭借优质的产品设计与制造、完善的产业链服务、独特的经营模式，受认可度较高。我国道路照明市场受基建投资增加与城镇化进程驱动，2020 年预计有222亿元的新增市场。公司立足西南，拓至全国，积极布局省外业务，已在全国建立20 个营销网点。2019 年，公司四川省内外收入占比分别为56.76%、43.24%。
盈利预测：我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为11.28、16.49、20.64亿元；归属于上市公司股东净利润分别为1.74、2.76、3.76 亿元。EPS 为1.71、2.70、3.68 元/股，对应PE 为25、16、11 倍，首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示：5G 建设不及预期，疫情带来的收入不确定性。
西南區域照明領導者，具備全產業服務能力。華體科技是一家佈局西南拓至全國的道路照明企業，集方案規劃設計、產品研發製造、工程項目實施和運行管理維護服務等業務爲一體，具備全產業服務能力。公司收入增長穩定，盈利能力在照明行業處於上游水平，2019 年營收大幅增長35.21%，2020 年Q1 公司實現營收2.17 億元（+64.39%），歸屬上市公司股東淨利潤2973.78 萬元（+26.54%）。
5G 領銜新基建，智慧路燈打開市場空間。2020 年4 月，國家發改委首次明確新基建範圍，新基建開始進入熱點佈局期，5G 建設領銜發展。城市照明工程屬於城市基建，伴隨基建投資回暖，城鎮化進程加快，將推動城市照明行業的發展。智慧杆塔作爲智慧城市的“新基建”，承載多種設備和傳感器，爲5G基站的優質載體。5G 微基站的超密集組網帶動需求加速釋放，據國際智慧城市研究中心預測，2020 年由5G 基站建設帶動的智慧路燈市場空間約1176 億元。
領先佈局多方合作，打造智慧路燈生態圈。公司將傳統路燈與科技結合，領先佈局智慧路燈市場。2016 年，公司與電子科大成立智慧路燈、智慧城市實驗室。2018 年，加入華爲eLTE 生態聯盟，攜手打造物聯網生態圈；與浪潮集團、中國鐵塔成都分公司合作，加快5G 基站安裝落地，推動智慧城市建設。2018 年公司落地智慧路燈業務，2019 年銷售智慧路燈8999 套（+292.46%），實現收入9544.04 萬元（+102.22%），先發優勢明顯。截至目前公司已中標4個智慧路燈項目，中標額合計約18.93 億元。
照明業務成長穩健，立足西南拓至全國。公司傳統照明業務成長穩健，憑藉優質的產品設計與製造、完善的產業鏈服務、獨特的經營模式，受認可度較高。我國道路照明市場受基建投資增加與城鎮化進程驅動，2020 年預計有222億元的新增市場。公司立足西南，拓至全國，積極佈局省外業務，已在全國建立20 個營銷網點。2019 年，公司四川省內外收入佔比分別爲56.76%、43.24%。
盈利預測：我們預計2020-2022 年公司營業收入分別爲11.28、16.49、20.64億元；歸屬於上市公司股東淨利潤分別爲1.74、2.76、3.76 億元。EPS 爲1.71、2.70、3.68 元/股，對應PE 爲25、16、11 倍，首次覆蓋予以“增持”評級。
風險提示：5G 建設不及預期，疫情帶來的收入不確定性。
