国内对比剂行业龙头企业之一，首次覆盖给予“买入”评级北陆药业是国内对比剂行业龙头企业之一，通过控股海昌药业，完成原料药+制剂产业链一体化布局，盈利能力有望进一步增强。近年来公司逐步搭建了更为年轻的新一届高管团队和核心骨干人才梯队，2019 年对比剂收入增速达到了近年来最好水平，显示出公司销售能力和内部管理效率持续提升。我们预计公司 2020年/2021 年/2022 年分别实现归母净利润 2.09 亿元/2.63 亿元/3.25 亿元，同比增速为-38.8%/25.4%/23.8%，EPS 分别为 0.42元/0.53 元/0.66 元，当前股价对应 PE分别为25.1/20.0/16.1，首次覆盖给予“买入”评级。
对比剂行业属于优质赛道，前景广阔，看好公司对比剂业务长期发展对比剂的增长主要由 CT 和MRI 等设备保有量和检查量的提升驱动，按每百万人保有量计算，与发达国家相比我国CT 和MRI 设备保有量仍有较大提升空间，我们预计未来对比剂行业有望保持15%左右增速。近年来公司的碘海醇和钆喷酸葡胺稳健增长，碘帕醇和碘克沙醇快速放量，2020 年1 季度由于疫情影响导致收入下滑，但对比剂需求相对刚性，随着医院诊疗秩序逐步恢复正常，我们认为公司对比剂收入环比和同比增速均将逐季度出现改善。长期来看行业竞争格局良好，前景广阔，我们看好公司对比剂业务长期发展。
世和基因股权价值有望迎来重估
世和基因成立于2008 年，致力于临床肿瘤精准分子检测、液体活检及临床转化，是国内NGS 测序龙头企业之一，目前公司持有其16.38%股权。近期以世和基因为代表的国内 NGS 测序龙头公司陆续走向资本市场，其中世和基因已进入IPO辅导阶段，诺禾致源已提交科创板招股书，燃石医学已于2020 年6 月12 日在纳斯达克交易所上市，首日收盘后市值为25.12 亿美元（约176 亿元），公司持有的世和基因16.38%股权有望迎来价值重估。
风险提示：国内疫情可能反复导致医疗机构诊疗秩序恢复缓慢，药品销售不及预期；对比剂被纳入全国或地方集采，药品降价幅度超出预期；对比剂竞争加剧。
國內對比劑行業龍頭企業之一，首次覆蓋給予“買入”評級北陸藥業是國內對比劑行業龍頭企業之一，通過控股海昌藥業，完成原料藥+製劑產業鏈一體化佈局，盈利能力有望進一步增強。近年來公司逐步搭建了更為年輕的新一屆高管團隊和核心骨幹人才梯隊，2019 年對比劑收入增速達到了近年來最好水平，顯示出公司銷售能力和內部管理效率持續提升。我們預計公司 2020年/2021 年/2022 年分別實現歸母淨利潤 2.09 億元/2.63 億元/3.25 億元，同比增速為-38.8%/25.4%/23.8%，EPS 分別為 0.42元/0.53 元/0.66 元，當前股價對應 PE分別為25.1/20.0/16.1，首次覆蓋給予“買入”評級。
對比劑行業屬於優質賽道，前景廣闊，看好公司對比劑業務長期發展對比劑的增長主要由 CT 和MRI 等設備保有量和檢查量的提升驅動，按每百萬人保有量計算，與發達國家相比我國CT 和MRI 設備保有量仍有較大提升空間，我們預計未來對比劑行業有望保持15%左右增速。近年來公司的碘海醇和釓噴酸葡胺穩健增長，碘帕醇和碘克沙醇快速放量，2020 年1 季度由於疫情影響導致收入下滑，但對比劑需求相對剛性，隨着醫院診療秩序逐步恢復正常，我們認為公司對比劑收入環比和同比增速均將逐季度出現改善。長期來看行業競爭格局良好，前景廣闊，我們看好公司對比劑業務長期發展。
世和基因股權價值有望迎來重估
世和基因成立於2008 年，致力於臨牀腫瘤精準分子檢測、液體活檢及臨牀轉化，是國內NGS 測序龍頭企業之一，目前公司持有其16.38%股權。近期以世和基因為代表的國內 NGS 測序龍頭公司陸續走向資本市場，其中世和基因已進入IPO輔導階段，諾禾致源已提交科創板招股書，燃石醫學已於2020 年6 月12 日在納斯達克交易所上市，首日收盤後市值為25.12 億美元（約176 億元），公司持有的世和基因16.38%股權有望迎來價值重估。
風險提示：國內疫情可能反覆導致醫療機構診療秩序恢復緩慢，藥品銷售不及預期；對比劑被納入全國或地方集採，藥品降價幅度超出預期；對比劑競爭加劇。
