传统广电业务质地优良，积极布局超高清建设2019 年歌华有线实现营业收入27.59 亿元，增幅1.12%，成为广电板块内为数不多业绩正增长的公司之一，同时公司2019Q4、2020Q1 有线电视用户数规模保持正增长。公司持续超高清领域发力，积极推动4K 超清设备置换、高清交互平台优质内容建设，全力打造融媒体技术平台，提高平台服务质量，同时深耕教育、生活、养老服务专区，加强与头部资源合作。在推进融媒体发展、广电5G 建设、国网整合加速的背景下，公司有望迎来发展新纪元。
发起组建一网整合公司，或为未来挂牌上市主体在各地方广电上市公司对外披露参与组建一网整合公司的公告中，只有歌华有线明确披露控股股东北广传媒的控股权出资发起组建一网整合公司，而其他公司目前只以现金出资参与。歌华有线在本次一网整合公司组建过程中参与程度更高，角色卡位（有董事提名权）相比其他上市公司更有优势，我们推论未来一网整合公司若登陆资本市场，歌华有线或为其挂牌上市的主体。
5G 牌照赋能广电发展，牵手移动加速业务进程中国广电与中国移动的合作实现了双方的优势互补，提升了我们对广电行业发展的预期。第一，双方此前隶属于不同体系生态，包括业务体系和党政体系，此次合作可视为跨界联合，具备“1+1>2”的合作前景。第二，双方在业务资源上的共享，存在明显的优势互补，广电持有的700M 黄金频段与移动共建共享，而移动的5G 基站覆盖进度目前在三大运营商当中遥遥领先，与移动共建共享5G 基站将大大提升广电5G 业务的发展进程。
盈利预测
预计公司2020-2022 年将实现营业收入分别为28.76、30.97、35.34 亿元，实现归母净利润分别为6.17、6.65、7.39亿元，EPS 分别为0.44、0.48、0.53 元，对应当前股价的PE 分别为23、22、19 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
5G 产业发展不及预期；“全国一网”整合进度不及预期；广电用户付费意愿不及预期；广电新基建进度不及预期。
傳統廣電業務質地優良，積極佈局超高清建設2019 年歌華有線實現營業收入27.59 億元，增幅1.12%，成為廣電板塊內為數不多業績正增長的公司之一，同時公司2019Q4、2020Q1 有線電視用户數規模保持正增長。公司持續超高清領域發力，積極推動4K 超清設備置換、高清交互平臺優質內容建設，全力打造融媒體技術平臺，提高平臺服務質量，同時深耕教育、生活、養老服務專區，加強與頭部資源合作。在推進融媒體發展、廣電5G 建設、國網整合加速的背景下，公司有望迎來發展新紀元。
發起組建一網整合公司，或為未來掛牌上市主體在各地方廣電上市公司對外披露參與組建一網整合公司的公告中，只有歌華有線明確披露控股股東北廣傳媒的控股權出資發起組建一網整合公司，而其他公司目前只以現金出資參與。歌華有線在本次一網整合公司組建過程中參與程度更高，角色卡位（有董事提名權）相比其他上市公司更有優勢，我們推論未來一網整合公司若登陸資本市場，歌華有線或為其掛牌上市的主體。
5G 牌照賦能廣電發展，牽手移動加速業務進程中國廣電與中國移動的合作實現了雙方的優勢互補，提升了我們對廣電行業發展的預期。第一，雙方此前隸屬於不同體系生態，包括業務體系和黨政體系，此次合作可視為跨界聯合，具備“1+1>2”的合作前景。第二，雙方在業務資源上的共享，存在明顯的優勢互補，廣電持有的700M 黃金頻段與移動共建共享，而移動的5G 基站覆蓋進度目前在三大運營商當中遙遙領先，與移動共建共享5G 基站將大大提升廣電5G 業務的發展進程。
盈利預測
預計公司2020-2022 年將實現營業收入分別為28.76、30.97、35.34 億元，實現歸母淨利潤分別為6.17、6.65、7.39億元，EPS 分別為0.44、0.48、0.53 元，對應當前股價的PE 分別為23、22、19 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
5G 產業發展不及預期；“全國一網”整合進度不及預期；廣電用户付費意願不及預期；廣電新基建進度不及預期。
