本報告導讀： 　　公司在通信業務和遊戲業務上均到了拐點時刻，遊戲業務依託核心IP 打造系列精品內容，通信業務受益於5G 建設高峰期的同時依託在手資源快速開拓智慧政務業務。 　　投資要點： 　　首次覆蓋目標價12.04元，增持評級。公司通信業務迎來5G建設高峰期，遊戲業務重磅IP 產品有望陸續上線，疊加公司資產質量顯著改善，公司有望迎來遊戲及通信業務的雙重回暖。預計2020-22 年EPS 爲0.20/0.42/0.46 元，目標價12.04 元，首次覆蓋給予增持評級。 5G 建設提速帶來基站設計業務放量，智慧城市業務有望享受市場紅利。根據工信部，2019 年年底，全國已建成5G 基站超13 萬個，預計2020 年將建設超過60 萬—80 萬個5G 宏基站，公司依託在通信設計領域的優勢，有望全面享受5G 基站建設提速的市場紅利，2020年子公司北京通暢已中標中國移動規劃設計集採項目，涵蓋多個省市。與此同時，公司一方面依靠前端規劃設計的市場客戶優勢，積極拓展後端的集成、運營管理等環節業務；另一方面通過設立中富科技、中富數據等控股子公司，在原有規劃設計業務的基礎上，加強與市場領先者、科研機構合作，佈局5G、物聯網、智慧城市等新興機會。 圍繞核心IP 打造精品內容，遊戲產品有望於H2 密集上線。公司堅持圍繞知名IP 打造精品遊戲的戰略，先後出品了《仙境傳說：守護永恒的愛》等優質內容，2019 年全球流水預計超40 億元。2020H2 起公司依託IP 打造的精品遊戲《仙境傳說：新世代的誕生》《仙境傳說： 　　愛如初見》《夢幻龍族》等預計陸續上線，前期測試效果良好，預計上線後有望取得較高流水，對應公司遊戲業務有望迎來業績拐點。 催化劑：智慧城市業務訂單落地、新遊戲產品上線後流水高啓 風險提示：市場競爭加劇、遊戲產品開發運營不及預期、政策風險