核心观点
1、营收、业绩及财务状况近年承压。公司营收及归母净利润自2017年以来呈现下滑趋势,同时,ROE及ROIC、毛利率及净利率、经营现金流净额也都呈现一定的下滑,近两年经营总体承压,与中餐赛道竞争加剧以及公司自身扩张效果受限相关;
2、公司积极改革创新。近年来,公司积极寻求改革创新之路,包括在优化布局的同时积极拓店,创新菜品和产品,增强平台能力,改善管理制度等。同时积极拓宽赛道,与大型会议活动合作,取得一定效果;
3、老字号品牌力仍存,新时期需积极赋能。公司拥有餐饮老字号的品牌力,在餐饮发展新时期,需深度赋能,发展方向整体需契合餐饮业竞争壁垒重塑的方向。关注公司的数字化转型,管理和激励制度的革新,拓宽餐饮赛道,增强拓店能力等进程,以及为品牌深度賦能的效果;
4、环球影城开业导流。北京环球影城开业,对于北京地区经营较成熟的全聚德,具有导流作用,拉动餐饮业产值预计较大。
5、疫情短期冲击较大,餐饮业或出现供给侧出清。疫情对于公司年内的业绩预计产生较大冲击,202001,公司营收端下滑55.03%,归母净利润同比下降931.66%,冲击明显。公司现金流同样受到冲击,但预计资金状况仍足以应对疫情影响。餐饮行业受疫情冲击较大,公司或受益供给侧改革。
盈利预测:预计2020-2021年公司净利润分别为534万元8020万元,对应EPS为0.02、0.26元,当前股价对应PE分别为600X、40X,给予“增持”评级。给予6个月目标价14元。
风险提示:疫情影响持续;食材成本提升;品牌创新不及预期;食品安全问题等;拓店不及预期等。
核心觀點
1、營收、業績及財務狀況近年承壓。公司營收及歸母淨利潤自2017年以來呈現下滑趨勢,同時,ROE及ROIC、毛利率及淨利率、經營現金流淨額也都呈現一定的下滑,近兩年經營總體承壓,與中餐賽道競爭加劇以及公司自身擴張效果受限相關;
2、公司積極改革創新。近年來,公司積極尋求改革創新之路,包括在優化佈局的同時積極拓店,創新菜品和產品,增強平臺能力,改善管理制度等。同時積極拓寬賽道,與大型會議活動合作,取得一定效果;
3、老字號品牌力仍存,新時期需積極賦能。公司擁有餐飲老字號的品牌力,在餐飲發展新時期,需深度賦能,發展方向整體需契合餐飲業競爭壁壘重塑的方向。關注公司的數字化轉型,管理和激勵制度的革新,拓寬餐飲賽道,增強拓店能力等進程,以及爲品牌深度賦能的效果;
4、環球影城開業導流。北京環球影城開業,對於北京地區經營較成熟的全聚德,具有導流作用,拉動餐飲業產值預計較大。
5、疫情短期衝擊較大,餐飲業或出現供給側出清。疫情對於公司年內的業績預計產生較大沖擊,202001,公司營收端下滑55.03%,歸母淨利潤同比下降931.66%,衝擊明顯。公司現金流同樣受到衝擊,但預計資金狀況仍足以應對疫情影響。餐飲行業受疫情衝擊較大,公司或受益供給側改革。
盈利預測:預計2020-2021年公司淨利潤分別爲534萬元8020萬元,對應EPS爲0.02、0.26元,當前股價對應PE分別爲600X、40X,給予“增持”評級。給予6個月目標價14元。
風險提示:疫情影響持續;食材成本提升;品牌創新不及預期;食品安全問題等;拓店不及預期等。