本报告导读：
预计胜蓝股份IPO 发行价格为10.01 元。
摘要：
按照胜蓝股份招股意向书口径，公司IPO 预计募集资金32,159.66万元，发行承销及其他费用合计5,107.57 万元，两者合计募资总额为37,267.23 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,550.05 万元，摊薄后EPS 为0.51 元，计划发行3,723.00 万股，按募资总额倒算每股价格10.01 元，对应发行PE 为19.74 倍。
对应中证行业（C39）近一个月静态PE 为43.19 倍，胜蓝股份募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计胜蓝股份IPO发行价格为10.01 元。
胜蓝股份是国内领先的电子链接器及精密零组件生厂商，公司主要产品应用于消费类电子、新能源汽车领域等。公司消费类电子领域产品包括消费类电子连接器及组件和光学透镜，其中消费类电子连接器及组件营收占比达75.90%，光学透镜营收占比达12.40%。公司具备大批量生产连接器组件端子和胶壳的能力，连接器产品主要供货给下游手机、电脑等终端应用品牌一二级供应商，包括立讯精密、富士康和三诺集团等。公司第一大客户为立讯精密，2019 年对其销售收入占比总营收11.64%，合作关系稳定。公司2017 年开始量产USB Type-C 相关连接器产品，并直接供货小米等终端品牌客户。公司光学透镜收入近三年快速提升，2017-2019 年销售收入年均复合增速达70.31%，目前主要客户为聚飞光电、兆驰股份、TCL 等。从全球及国内行业发展来看，连接器市场整体呈现持续增长态势，预计未来还将保持平稳发展。
综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择立讯精密（002475.SZ）、意华股份（002897.SZ）、徕木股份（603633.SH）、中航光电（002179.SZ）为可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率预测值为35.00。按照招股意向书公布的募资额倒算，胜蓝股份发行价格为10.01 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为19.74 倍，胜蓝股份估值低于行业PE 及可比公司平均PE，预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过1.49 亿股来计算，预计发行后市值为14.90 亿元。
风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）中美贸易摩擦及消费类电子行业景气度下降风险。
本報告導讀：
預計勝藍股份IPO 發行價格為10.01 元。
摘要：
按照勝藍股份招股意向書口徑，公司IPO 預計募集資金32,159.66萬元，發行承銷及其他費用合計5,107.57 萬元，兩者合計募資總額為37,267.23 萬元。公司經過審計的2019 年年報中扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤7,550.05 萬元，攤薄後EPS 為0.51 元，計劃發行3,723.00 萬股，按募資總額倒算每股價格10.01 元，對應發行PE 為19.74 倍。
對應中證行業（C39）近一個月靜態PE 為43.19 倍，勝藍股份募資倒算價格對應PE 低於行業PE，不用考慮推遲發行，預計勝藍股份IPO發行價格為10.01 元。
勝藍股份是國內領先的電子鏈接器及精密零組件生廠商，公司主要產品應用於消費類電子、新能源汽車領域等。公司消費類電子領域產品包括消費類電子連接器及組件和光學透鏡，其中消費類電子連接器及組件營收佔比達75.90%，光學透鏡營收佔比達12.40%。公司具備大批量生產連接器組件端子和膠殼的能力，連接器產品主要供貨給下游手機、電腦等終端應用品牌一二級供應商，包括立訊精密、富士康和三諾集團等。公司第一大客户為立訊精密，2019 年對其銷售收入佔比總營收11.64%，合作關係穩定。公司2017 年開始量產USB Type-C 相關連接器產品，並直接供貨小米等終端品牌客户。公司光學透鏡收入近三年快速提升，2017-2019 年銷售收入年均複合增速達70.31%，目前主要客户為聚飛光電、兆馳股份、TCL 等。從全球及國內行業發展來看，連接器市場整體呈現持續增長態勢，預計未來還將保持平穩發展。
綜合考慮招股説明書的披露及上述分析，我們選擇立訊精密（002475.SZ）、意華股份（002897.SZ）、徠木股份（603633.SH）、中航光電（002179.SZ）為可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率預測值為35.00。按照招股意向書公佈的募資額倒算，勝藍股份發行價格為10.01 元，對應2019 年年報中歸母淨利潤PE 為19.74 倍，勝藍股份估值低於行業PE 及可比公司平均PE，預計不會推遲發行。以其預計發行後總股本不超過1.49 億股來計算，預計發行後市值為14.90 億元。
風險提示：（1）IPO 發行節奏受不可抗力影響而延緩；（2）中美貿易摩擦及消費類電子行業景氣度下降風險。
