北京汽车2020 年第1 季度净利润同比下降95.1%至人民币6,085 万元，与4 月中旬宣布的盈利预警一致。大幅下降的主要原因是受到新型冠状病毒疫情的影响，其中北京品牌和北京现代的销量大幅下降。因此，自主品牌业务在2020 年1 季度仍然亏损，其亏损同比扩大5.0%至人民币12.76 亿元。同样，由于北京现代2020 年第1 季度销售疲软（销售同比下降42.9%），公司应占合资及联营公司亏损为人民币3.29 亿元。北京奔驰贡献了最大的利润，该分部的利润为人民币33.99 亿元。
自主品牌将在政策顺风和品牌重塑下蓬勃发展。我们预计新能源汽车补贴政策的延长以及可能增加的车牌配额将使北京品牌受益。品牌重塑至BEIJING 亦带来希望，新车型X7 赢得了市场的关注。
我们将2020 年至2022 年的净利润预测上调2.0%/ 6.5%/ 8.5%。调整后，我们预计股东利润将分别增长17.4%/ 38.0%/ 18.4%。我们主要调整了自有品牌的利润率和应占合营公司利润假设。我们维持销售假设不变，因为我们认为我们的预期仍然可以实现。
我们继续认为北京品牌和北京现代在今年会有所改善。北京奔驰将继续成为北汽最强劲的增长动力。因此，我们维持北汽的“收集”评级，但上调目标价至3.88 港元。我们的目标价相当于6.1 倍2020 年市盈率，4.4 倍2021 年市盈率。
北京汽車2020 年第1 季度淨利潤同比下降95.1%至人民幣6,085 萬元，與4 月中旬宣佈的盈利預警一致。大幅下降的主要原因是受到新型冠狀病毒疫情的影響，其中北京品牌和北京現代的銷量大幅下降。因此，自主品牌業務在2020 年1 季度仍然虧損，其虧損同比擴大5.0%至人民幣12.76 億元。同樣，由於北京現代2020 年第1 季度銷售疲軟（銷售同比下降42.9%），公司應占合資及聯營公司虧損爲人民幣3.29 億元。北京奔馳貢獻了最大的利潤，該分部的利潤爲人民幣33.99 億元。
自主品牌將在政策順風和品牌重塑下蓬勃發展。我們預計新能源汽車補貼政策的延長以及可能增加的車牌配額將使北京品牌受益。品牌重塑至BEIJING 亦帶來希望，新車型X7 贏得了市場的關注。
我們將2020 年至2022 年的淨利潤預測上調2.0%/ 6.5%/ 8.5%。調整後，我們預計股東利潤將分別增長17.4%/ 38.0%/ 18.4%。我們主要調整了自有品牌的利潤率和應占合營公司利潤假設。我們維持銷售假設不變，因爲我們認爲我們的預期仍然可以實現。
我們繼續認爲北京品牌和北京現代在今年會有所改善。北京奔馳將繼續成爲北汽最強勁的增長動力。因此，我們維持北汽的“收集”評級，但上調目標價至3.88 港元。我們的目標價相當於6.1 倍2020 年市盈率，4.4 倍2021 年市盈率。
