西部大開發帶來利好，上調至“增持”評級 　　2020 年5 月17 日，中共中央、國務院印發《關於新時代推進西部大開發形成新格局的指導意見》（以下簡稱“《指導意見》”），其中“強化基礎設施規劃建設”、“強化開放大通道建設”等意見均涉及包括新疆在內的西部地區基建投資。另外，疆內重點項目建設進度向好，有望提振疆內用鋼需求。 　　八一鋼鐵是疆內龍頭鋼企，2019 年疆內市佔率47%，且完成疆內產能整合是控股股東八鋼公司2020 年戰略任務之一，公司有望受益。故我們上調公司業績預測，預計20-22 年EPS 爲0.10/0.11/0.12 元（前值爲0.06/0.07/0.08 元），並上調至“增持”評級。 　　西部大開發政策持續，看好疆內基建投資 　　《指導意見》進一步穩定對西部大開發戰略持續推進的預期，有效保障了包括新疆在內的西部地區基建投資力度。據新疆發改委，2020 年共安排重點項目390 項，當年計劃完成投資2600 億元以上；其中，續建項目190項，包括G312 線呼圖壁-瑪納斯公路項目等在內的前期停工項目。另新疆復工復產情況較好，截至3 月底，190 項重點續建項目全部開工，較往年提前1 個月。據國家統計局，20 年4 月新疆固定資產投資、建安工程分項投資當月同比增29.1%、37.5%，均明顯好於全國平均水平（0.8%、0.7%）。 　　疆內水泥出貨率同比較高，用鋼需求或向好 　　據Wind，5 月烏魯木齊地區螺紋（20mm）均價爲3862 元/噸，環比漲267元/噸，均高於同期上海、蘭州93、132 元/噸的環比漲幅；3 月12 日至5月8 日，烏魯木齊水泥（42.5 散裝）價格上漲5 元/噸，同期上海下跌16元/噸、蘭州上漲59 元/噸，或表明西部地區需求向好。據數字水泥網，5月29 日烏魯木齊、阿克蘇水泥出貨率爲35%、45%（YoY+15pct、+20pct）。 　　鋼價上行，水泥價格堅挺、出貨率高，我們認爲疆內施工情況或向好。 　　控股股東或整合疆內產能，有望改善新疆供需格局據中國寶武報，4 月17 日，寶武集團董事長指出，2020 年八鋼公司將把疆內產能整合工作作爲首要重點任務。4 月21 日，公司控股股東八鋼公司，以及寶武集團、華寶投資共同出資10 億元成立新疆天山鋼鐵聯合有限公司，分別持股50%、25%、25%。截至2019 年（末），公司粗鋼產能730萬噸、產量580 萬噸，八鋼公司粗鋼產能1000 萬噸；2019 年疆內粗鋼產量1237 萬噸，若整合工作順利開展，疆內供需格局有望改善。 　　用鋼需求向好，上調至“增持”評級 　　西部大開發政策延續，疊加疆內重點項目建設進度較好，新疆地區用鋼需求向好趨勢明顯；且公司控股股東有望整合疆內產能，改善供需格局，故上調盈利預測，20-22 年EPS 爲0.10/0.11/0.12 元。可比公司PB（2020E）均值爲0.92 倍，考慮疆內用鋼需求向好，給予公司1.20-1.25 倍PB 估值，BPS（2020E）爲2.80 元，目標價3.36-3.50 元，上調至“增持”評級。 　　風險提示：政策落地不及預期，宏觀經濟不及預期，項目進度不及預期。