本报告导读：
公司2019 年年报、2020Q1 业绩符合预期。公司立足“两坝一峡”，大力布局旅游产业，有望通过内生外延不断做大做强。维持“增持”评级，维持目标价13.00 元。
投资要点：
业绩符合预期 ，维持“增持”评级，维持目标价13.00元。公司2019年营收22.13 亿（yoy +9.62%），归母净利润1.15 亿（yoy +17.09%）；2020Q1 营收2.86 亿（yoy -46.42%），归母净利润-0.37 亿（yoy -286.34%），符合预期。其中2019 年增长主要来自汽车和旅游业务；2020Q1 业绩下滑主要是疫情影响。下调2020-2021 年营收分别为23.20 亿（-1.01 亿，-4.16%）、24.86 亿（-0.66 亿，-2.59%），归母净利润1.18 亿（-1.03 亿，-46.57%）、2.91 亿，对应EPS 0.35（-0.31 元，-46.43%）、0.87 元；新增2022 年盈利预测，营收、归母净利润27.73、3.39 亿元，对应EPS 1.01 元。维持目标价13.00 元，对应2021 年15倍PE，维持“增持”评级。
立足“两坝一峡”，大力布局旅游综合服务。2019 年国内旅游业收入6.63 万亿元，对GDP 直接、间接贡献10.95 万亿元，对稳定经济增长起到重要作用。公司立足“两坝一峡”，根植“一江两山”，大力发展旅游业务。2019 年旅游板块营收3.62 亿，同比+31.98%，利润总额1.07 亿，同比+71.41%，未来有望继续保持高增长态势。
旅游产业处于变革期，行业龙头有望通过并购整合继续做大做强。
2020Q1 受到新冠疫情影响，旅游产业停摆，行业面临变革，公司有望通过自身优势，并购整合当地旅游资源，继续做大做强旅游业务。
催化剂：国企改革政策落地，当地旅游资源的潜在整合预期
风险提示：道路客运及旅游服务交通安全风险，旅游产业竞争加剧
本報告導讀：
公司2019 年年報、2020Q1 業績符合預期。公司立足“兩壩一峽”，大力佈局旅遊產業，有望通過內生外延不斷做大做強。維持“增持”評級，維持目標價13.00 元。
投資要點：
業績符合預期 ，維持“增持”評級，維持目標價13.00元。公司2019年營收22.13 億（yoy +9.62%），歸母淨利潤1.15 億（yoy +17.09%）；2020Q1 營收2.86 億（yoy -46.42%），歸母淨利潤-0.37 億（yoy -286.34%），符合預期。其中2019 年增長主要來自汽車和旅遊業務；2020Q1 業績下滑主要是疫情影響。下調2020-2021 年營收分別為23.20 億（-1.01 億，-4.16%）、24.86 億（-0.66 億，-2.59%），歸母淨利潤1.18 億（-1.03 億，-46.57%）、2.91 億，對應EPS 0.35（-0.31 元，-46.43%）、0.87 元；新增2022 年盈利預測，營收、歸母淨利潤27.73、3.39 億元，對應EPS 1.01 元。維持目標價13.00 元，對應2021 年15倍PE，維持“增持”評級。
立足“兩壩一峽”，大力佈局旅遊綜合服務。2019 年國內旅遊業收入6.63 萬億元，對GDP 直接、間接貢獻10.95 萬億元，對穩定經濟增長起到重要作用。公司立足“兩壩一峽”，根植“一江兩山”，大力發展旅遊業務。2019 年旅遊板塊營收3.62 億，同比+31.98%，利潤總額1.07 億，同比+71.41%，未來有望繼續保持高增長態勢。
旅遊產業處於變革期，行業龍頭有望通過併購整合繼續做大做強。
2020Q1 受到新冠疫情影響，旅遊產業停擺，行業面臨變革，公司有望通過自身優勢，併購整合當地旅遊資源，繼續做大做強旅遊業務。
催化劑：國企改革政策落地，當地旅遊資源的潛在整合預期
風險提示：道路客運及旅遊服務交通安全風險，旅遊產業競爭加劇
