核心观点:
1. 公司业绩符合预期。2019 年,公司实现营收14.95 亿元(+98.1%),归母净利润0.68 亿元(+50.68%),扣非归母净利润0.51 亿元(+45.7%)。2020 年一季度,公司实现营收2.93亿元(+25.81%),归母净利润16.82 万元(-44.12%)。公司营收逆疫情增长,是因为研制设备订单顺利交付及境外航空资产管理业务进展顺利。
2. 设备研制进展顺利,驱动公司成长。公司围绕机载设备及自动检测设备(ATE)两大方面进行研发,目前在研8 个项目,进展顺利。第二代产品HUMS 配套装机直20,逐步放量;ATE分别获得军、民领域新客户订单;第一代产品飞参系统持续迭代出多种型号,驱动公司业绩增长。
3. 疫情对公司航空维修业务影响有限。新冠疫情冲击使得航空公司客座率下滑及飞机日利用率降低,减少了航空维修业务量。但“客改货”在一定程度上增加了货机的通航需求,相应增加了公司的维修业务量,可以对冲客航通勤减少的送修量。
4. 维持“增持”评级。我们预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.32 元/0.37 元/0.54 元,对应市盈率分别为42 倍/36 倍/25倍。公司HUMS 配套或加速,ATE 军民业务进一步拓展,第三代新产品EHM 正在研发,发展前景良好,维持“增持”评级。
5. 风险提示:HUMS 装机不及预期;设备研发受阻;疫情影响民航维修市场。
核心觀點:
1. 公司業績符合預期。2019 年,公司實現營收14.95 億元(+98.1%),歸母淨利潤0.68 億元(+50.68%),扣非歸母淨利潤0.51 億元(+45.7%)。2020 年一季度,公司實現營收2.93億元(+25.81%),歸母淨利潤16.82 萬元(-44.12%)。公司營收逆疫情增長,是因為研製設備訂單順利交付及境外航空資產管理業務進展順利。
2. 設備研製進展順利,驅動公司成長。公司圍繞機載設備及自動檢測設備(ATE)兩大方面進行研發,目前在研8 個項目,進展順利。第二代產品HUMS 配套裝機直20,逐步放量;ATE分別獲得軍、民領域新客户訂單;第一代產品飛參系統持續迭代出多種型號,驅動公司業績增長。
3. 疫情對公司航空維修業務影響有限。新冠疫情衝擊使得航空公司客座率下滑及飛機日利用率降低,減少了航空維修業務量。但“客改貨”在一定程度上增加了貨機的通航需求,相應增加了公司的維修業務量,可以對衝客航通勤減少的送修量。
4. 維持“增持”評級。我們預測公司2020-2022 年EPS 分別為0.32 元/0.37 元/0.54 元,對應市盈率分別為42 倍/36 倍/25倍。公司HUMS 配套或加速,ATE 軍民業務進一步拓展,第三代新產品EHM 正在研發,發展前景良好,維持“增持”評級。
5. 風險提示:HUMS 裝機不及預期;設備研發受阻;疫情影響民航維修市場。