我们与卓越教育管理层合办投资者会议,投资者关注行业整合机会,公司营运表现及学校复课时间。虽然短期内教育业务受到疫情影响,但我们预期或加快行业整合。公司将可提高市场份额,并通过收购来加速扩张,未来发展重点在大湾区扩充业务,并迈向线上线下融合模式发展。维持买入评级。
学校复课时间表尚未确定。根据广东省的政策,中小学将在5 月逐步复课,而幼儿园复课时间则尚未确定。K12 校外培训班将与幼儿园同步重开。今年暑假开始时间不晚于8 月1 日,比去年延后2-3 周。不过,我们认为公司可以在7月份开设短期课程,以弥补因暑假缩短而失去的辅导课时。
加快行业整合。首先,许多没有在线教育能力的小型教育机构因现金流问题被迫关闭。广东省的K12 课外教育行业市场比较分散,2018 年排名前五的教育机构占总市场份额7.6%,领先的教育机构有抢占市场份额的空间。其次,卓越教育正物色广东省内外的收购标的(如年收入高达1 亿元人民币的公司)。卓越教育拥有强劲的资产负债表(截至19 财年末的现金和投资额达到13 亿元人民币),目标是寻找具有协同效应的标的,例如在其尚未覆盖地区的公司。另外,疫情期间租金下跌,部份教育机构削减教师薪酬开支,或要求教师停薪留职。我们认为卓越教育可藉此机会,选择具优势的地点扩展其教育中心覆盖网络,并以较低成本聘请具备质素的教师。
20 财年前景预测。小班辅导寒假线上转换率及春季课程转换率理想,分别达到85%及82%,但学校暂时关闭影响招募新生。我们预计公司今年上半年收入将下跌高单位数字,并于下半年回升20%以上。
维持买入评级。我们的目标价为5.14 港元,对应18.7 倍20 财年和21 财年预测平均每股盈利。催化剂:(1)招生率好于预期;(2)并购。风险:(1)疫情不明朗因素;(2)下半年复苏差于预期;(3)政府政策。
我們與卓越教育管理層合辦投資者會議,投資者關注行業整合機會,公司營運表現及學校復課時間。雖然短期內教育業務受到疫情影響,但我們預期或加快行業整合。公司將可提高市場份額,並通過收購來加速擴張,未來發展重點在大灣區擴充業務,並邁向線上線下融合模式發展。維持買入評級。
學校復課時間表尚未確定。根據廣東省的政策,中小學將在5 月逐步復課,而幼兒園復課時間則尚未確定。K12 校外培訓班將與幼兒園同步重開。今年暑假開始時間不晚於8 月1 日,比去年延後2-3 周。不過,我們認爲公司可以在7月份開設短期課程,以彌補因暑假縮短而失去的輔導課時。
加快行業整合。首先,許多沒有在線教育能力的小型教育機構因現金流問題被迫關閉。廣東省的K12 課外教育行業市場比較分散,2018 年排名前五的教育機構佔總市場份額7.6%,領先的教育機構有搶佔市場份額的空間。其次,卓越教育正物色廣東省內外的收購標的(如年收入高達1 億元人民幣的公司)。卓越教育擁有強勁的資產負債表(截至19 財年末的現金和投資額達到13 億元人民幣),目標是尋找具有協同效應的標的,例如在其尚未覆蓋地區的公司。另外,疫情期間租金下跌,部份教育機構削減教師薪酬開支,或要求教師停薪留職。我們認爲卓越教育可藉此機會,選擇具優勢的地點擴展其教育中心覆蓋網絡,並以較低成本聘請具備質素的教師。
20 財年前景預測。小班輔導寒假線上轉換率及春季課程轉換率理想,分別達到85%及82%,但學校暫時關閉影響招募新生。我們預計公司今年上半年收入將下跌高單位數字,並於下半年回升20%以上。
維持買入評級。我們的目標價爲5.14 港元,對應18.7 倍20 財年和21 財年預測平均每股盈利。催化劑:(1)招生率好於預期;(2)併購。風險:(1)疫情不明朗因素;(2)下半年復甦差於預期;(3)政府政策。