核心觀點 1Q20 EPS0.06 元，低於預期。疫情影響危廢處置需求，資源化業務毛利率下滑拖累業績；產能儲備充裕，公司未來業績彈性有保障；疫情加速行業規範化進程，行業集中度有望提高。維持2020~2022 年EPS 預測0.60/ 0.71/0.81 元，維持“持有”評級。 1Q20 EPS0.06 元，低於預期。公司1Q20 營業收入6.58 億元，同比減少18.42%；歸母淨利潤0.56 億元，同比減少48.57%；折算基本每股收益0.06 元，低於預期。 疫情衝擊是業績下滑主因。公司業績下滑的主要原因包括：受新冠疫情影響，上下游企業停工減產，危廢處置需求及資源化產品需求均有所下降，致使危廢處置業務收入下滑；資源化產品售價下行，原材料價格抬升，對資源化業務毛利率形成擠壓，公司整體毛利率同比下降4.8 個百分點至31.27%。隨着企業全面復工復產的來臨，預計公司Q2 業績將有所好轉。 產能儲備充裕，未來業績可期。公司1Q20 新增焚燒資質2 萬噸/年，截至1Q20，公司總危廢經營資質超過192 萬噸/年，已建成正在申請危廢經營許可證與在建項目合計設計產能超過20 萬噸/年，擬建項目合計設計產能超過41 萬噸/年。豐富的項目儲備爲未來公司業績彈性釋放提供保障。 行業規範化提速，龍頭企業市佔率有望提高。新冠疫情爆發以來，醫廢、危廢處置行業的關注度日益提高。《醫療機構廢棄物綜合治理工作方案》、《全國安全生產專項整治三年行動計劃》等文件的出臺將加速危廢處置行業的規範化進程，落後產能逐漸出清，行業集中度料將持續提高。公司在業務資質、區位佈局、技術儲備等方面優勢明顯，有望佔據更大市場份額。 風險因素：宏觀經濟波動致使公司工業廢物業務量及毛利率變動幅度超預期，項目投產進度慢於預期等。 投資建議：考慮到疫情影響逐漸消除，行業高景氣度延續，我們維持2020~2022年EPS 預測0.60/0.71/0.81 元，當前股價對應P/E 爲16/14/12 倍。維持“持有”評級。