事件
公司发布一季报，2020Q1 实现营业收入2.15 亿元，同比+3.72%，实现归母净利润2208 万元，同比-15.78%。
一季度风电装机项目延后，影响风电叶片用结构胶出货。根据wind 数据，一季度国内风电装机2.36GW，同比下降50.63%，而公司生产未停工，致使库存积压，截至2020Q1 存货余额2.07 亿元，同比+43.60%，预计库存风电胶将在Q2 消化，加上Q2 正常状态下的装机销售，二季度业绩环比有望实现大幅增长。
一季度军工电磁兼容业务预计亏损，随着项目推进将逐步转好。
一季度是军工业务传统淡季，但成本费用照常计提，预计Q1 必控科技亏损，影响公司整体净利水平，同时拉低综合毛利率，2020Q1 毛利率33.59%，同比-3.33pct。随着军工项目在Q2 逐步推进，必控的财务情况将逐步转好。
公司公告拟在成都投资建设西南产业基地，项目计划投资总额5亿元，包括电磁兼容、航天电子系统级设备、军工电子胶粘剂、电子元器件检测等产业化项目，规划自项目用地交付之日起6 个月内动工建设，自动工建设之日起12 个月内封顶，自动工建设之日起24 个月内正式投产。该项目有利于公司军工科技板块在西南地区的布局，进一步提升竞争力。
2019 年12 月，公司启动对京瀚禹的分步收购，京瀚禹从事军工电子元器件检测业务。2020 年2 月，公司7000 万收购8.51%的股权，第一小步完成，后续的收购将逐步增厚公司业绩。京瀚禹业绩体量约1 亿，完全并进上市公司体内后将极大增厚康达的市值空间。
盈利预测：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.43、2.01、2.80 亿元，维持“买入”评级。假设京瀚禹在明年完全并表，不考虑并表时间，2021 年备考业绩约2.5 亿元，目标市值67 亿元。
风险提示：京瀚禹收购进展不及预期、原材料价格波动、商誉减值风险等
事件
公司發佈一季報，2020Q1 實現營業收入2.15 億元，同比+3.72%，實現歸母淨利潤2208 萬元，同比-15.78%。
一季度風電裝機項目延後，影響風電葉片用結構膠出貨。根據wind 數據，一季度國內風電裝機2.36GW，同比下降50.63%，而公司生產未停工，致使庫存積壓，截至2020Q1 存貨餘額2.07 億元，同比+43.60%，預計庫存風電膠將在Q2 消化，加上Q2 正常狀態下的裝機銷售，二季度業績環比有望實現大幅增長。
一季度軍工電磁兼容業務預計虧損，隨着項目推進將逐步轉好。
一季度是軍工業務傳統淡季，但成本費用照常計提，預計Q1 必控科技虧損，影響公司整體淨利水平，同時拉低綜合毛利率，2020Q1 毛利率33.59%，同比-3.33pct。隨着軍工項目在Q2 逐步推進，必控的財務情況將逐步轉好。
公司公告擬在成都投資建設西南產業基地，項目計劃投資總額5億元，包括電磁兼容、航天電子系統級設備、軍工電子膠粘劑、電子元器件檢測等產業化項目，規劃自項目用地交付之日起6 個月內動工建設，自動工建設之日起12 個月內封頂，自動工建設之日起24 個月內正式投產。該項目有利於公司軍工科技板塊在西南地區的佈局，進一步提升競爭力。
2019 年12 月，公司啟動對京瀚禹的分步收購，京瀚禹從事軍工電子元器件檢測業務。2020 年2 月，公司7000 萬收購8.51%的股權，第一小步完成，後續的收購將逐步增厚公司業績。京瀚禹業績體量約1 億，完全並進上市公司體內後將極大增厚康達的市值空間。
盈利預測：預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為1.43、2.01、2.80 億元，維持“買入”評級。假設京瀚禹在明年完全並表，不考慮並表時間，2021 年備考業績約2.5 億元，目標市值67 億元。
風險提示：京瀚禹收購進展不及預期、原材料價格波動、商譽減值風險等
