2020 年一季度，公司营收保持快速增长态势，但由于费用增加和营业外收入减少，公司一季度归母净利润大幅下滑。2020 年公司“电磁光医”四大业务进入业绩收获期，靶材业务有望受益于半导体行业景气行情成为公司业绩的主要驱动力，维持公司“买入”评级。
铂族金属业务大幅增加公司营收，主要业务板块业绩均实现增长。2020 年一季度公司实现营业收入22.24 亿元，同比增长38.8%，营收大幅增长主要源于公司铂族金属、靶材、蒸发料、功能材料等业务收入增幅较大。2020 年一季度公司实现归母净利润681 万元，同比下滑53.8%。扣非后归母净润亏损44 万元，同比下滑115.37%，主要系公司财务费用增加和营业外收入减少所致。
费用增加较多拖累公司一季度净利润。2020 年一季度，公司营业成本同比上升41.2%，高于营收增幅。同时公司营业税金及附加和财务费用同比分别增长99.6%和308.9%，营收外收入则同比减少约3500 万元，导致公司一季度利润出现较大幅度下滑。
靶材业务发力，公司2020 年业绩有望高增长。2019 年公司靶材业务实现跨越式发展，产品由4-6 寸为主向12 寸靶材产品成功转型。高端金属靶材产业化建设项目建成投产，重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等实现大批量供应，产品覆盖中芯国际、因特尔、台积电、北方华创等多家高端客户。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇，公司业绩有望大幅增厚。
风险因素：疫情影响下游需求回暖，半导体行业景气度不及预期，公司靶材产能释放不及预期。
投资建议：公司2020 年一季度业绩受费用增加影响下滑较多，但公司铂族金属和靶材业务继续保持增长。公司当前电磁光医四大业务板块均进入业绩释放期，尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情。维持公司2020-2022 年归母净利润预测值1.86/3.33/5.69 亿元，对应2020-2022 年EPS 预测0.22/0.39/0.67元/股，考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期，给予2020 年1.1 倍PEG 估值，对应目标价18.1 元，维持公司“买入”评级。
2020 年一季度，公司營收保持快速增長態勢，但由於費用增加和營業外收入減少，公司一季度歸母淨利潤大幅下滑。2020 年公司“電磁光醫”四大業務進入業績收穫期，靶材業務有望受益於半導體行業景氣行情成爲公司業績的主要驅動力，維持公司“買入”評級。
鉑族金屬業務大幅增加公司營收，主要業務板塊業績均實現增長。2020 年一季度公司實現營業收入22.24 億元，同比增長38.8%，營收大幅增長主要源於公司鉑族金屬、靶材、蒸發料、功能材料等業務收入增幅較大。2020 年一季度公司實現歸母淨利潤681 萬元，同比下滑53.8%。扣非後歸母淨潤虧損44 萬元，同比下滑115.37%，主要系公司財務費用增加和營業外收入減少所致。
費用增加較多拖累公司一季度淨利潤。2020 年一季度，公司營業成本同比上升41.2%，高於營收增幅。同時公司營業稅金及附加和財務費用同比分別增長99.6%和308.9%，營收外收入則同比減少約3500 萬元，導致公司一季度利潤出現較大幅度下滑。
靶材業務發力，公司2020 年業績有望高增長。2019 年公司靶材業務實現跨越式發展，產品由4-6 寸爲主向12 寸靶材產品成功轉型。高端金屬靶材產業化建設項目建成投產，重點產品銅系靶材及陽極、鈷靶材等實現大批量供應，產品覆蓋中芯國際、因特爾、臺積電、北方華創等多家高端客戶。隨着未來半導體產業鏈向國內轉移帶來的國產靶材發展機遇，公司業績有望大幅增厚。
風險因素：疫情影響下游需求回暖，半導體行業景氣度不及預期，公司靶材產能釋放不及預期。
投資建議：公司2020 年一季度業績受費用增加影響下滑較多，但公司鉑族金屬和靶材業務繼續保持增長。公司當前電磁光醫四大業務板塊均進入業績釋放期，尤其靶材業務有望受益於半導體產業景氣行情。維持公司2020-2022 年歸母淨利潤預測值1.86/3.33/5.69 億元，對應2020-2022 年EPS 預測0.22/0.39/0.67元/股，考慮到公司當前靶材業務盈利釋放超預期，給予2020 年1.1 倍PEG 估值，對應目標價18.1 元，維持公司“買入”評級。
