事件一。公司公布2019 年年报。报告期内，公司实现营业收入136.11 亿元，同比下降33.59%；归属于上市公司股东的净利润5.70 亿元，同比下降59.77%。公司2019 年度拟向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。
事件二。公司公布2020 年一季报。报告期内，公司实现营业收入5.91 亿元，同比减少81.38%；归属于上市公司股东的净利润-2.00 亿元，同比减少154.26%。
2019 年，受房产主业结转收入的销售面积和销售单价同比减少影响，公司营业收入同比减少33.59%，归母净利润同比减少59.77%。2020 年一季度，受新冠疫情影响，公司营业收入同比减少81.38%，归母净利润同比减少154.26%。2019 年，公司营业收入136.11 亿元。其中，房地产开发及配套收入124.92 亿元，同比减少36.18%；物业及租赁收入3.74 亿元，同比增加6.74%；其他收入5.98 亿元，同比增加12.26%。根据公司2019 年年报披露：
（1）公司实现签约金额为266.38 亿元，同比增长8.91%；签约面积207.15万平方米，同比增长0.45%。（2）全年新开工面积为513.28 万平方米，同比增长8.54%；竣工面积为174.32 万平方米，同比增长22.38%。（3）公司出租房地产总面积44.98 万平方米，增长了53.20%。全年租金收入1.72 亿元，增长了34.38%。全年新增土地储备面积192.09 万平方米，同比增长32.92%。
进一步优化上海占50%、长三角占25%、全国其他省会中心城市占25%的三分格局。（4）实现上海国企首单“上银光明地产购房尾款资产支持专项计划”和全国首单“开源-光明冷链仓储物流资产支持专项计划”，发行三期共17 亿永续中票，实现商业保理融资贷款循环使用。
根据公司2019 年年报披露：2020 年，公司计划营业收入180 亿元，计划新开工面积350 万平方米，计划竣工面积170 万平方米。
投资建议。地产和冷链物流双轮驱动，“优于大市”评级。公司的主营业务为房地产综合开发经营、冷链物流产业链，是集房产开发、商业运营、冷链物流、物业服务、建筑施工及供应链产业链等为一体的大型国有综合集团型公司。在房产开发经营中，公司坚持“精耕上海、深耕长三角、选耕省会中心城市”的指导方针。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别0.31 元和0.37元，给予公司2020 年8-10 倍动态PE，对应的合理价值区间为2.48-3.10 元，维持公司“优于大市”评级。
风险提示：公司开发项目面临政策调控风险，物流业务易受经济下滑的风险。
事件一。公司公佈2019 年年報。報告期內，公司實現營業收入136.11 億元，同比下降33.59%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.70 億元，同比下降59.77%。公司2019 年度擬向全體股東每10 股派發現金紅利1 元（含税）。
事件二。公司公佈2020 年一季報。報告期內，公司實現營業收入5.91 億元，同比減少81.38%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-2.00 億元，同比減少154.26%。
2019 年，受房產主業結轉收入的銷售面積和銷售單價同比減少影響，公司營業收入同比減少33.59%，歸母淨利潤同比減少59.77%。2020 年一季度，受新冠疫情影響，公司營業收入同比減少81.38%，歸母淨利潤同比減少154.26%。2019 年，公司營業收入136.11 億元。其中，房地產開發及配套收入124.92 億元，同比減少36.18%；物業及租賃收入3.74 億元，同比增加6.74%；其他收入5.98 億元，同比增加12.26%。根據公司2019 年年報披露：
（1）公司實現簽約金額為266.38 億元，同比增長8.91%；簽約面積207.15萬平方米，同比增長0.45%。（2）全年新開工面積為513.28 萬平方米，同比增長8.54%；竣工面積為174.32 萬平方米，同比增長22.38%。（3）公司出租房地產總面積44.98 萬平方米，增長了53.20%。全年租金收入1.72 億元，增長了34.38%。全年新增土地儲備面積192.09 萬平方米，同比增長32.92%。
進一步優化上海佔50%、長三角佔25%、全國其他省會中心城市佔25%的三分格局。（4）實現上海國企首單“上銀光明地產購房尾款資產支持專項計劃”和全國首單“開源-光明冷鏈倉儲物流資產支持專項計劃”，發行三期共17 億永續中票，實現商業保理融資貸款循環使用。
根據公司2019 年年報披露：2020 年，公司計劃營業收入180 億元，計劃新開工面積350 萬平方米，計劃竣工面積170 萬平方米。
投資建議。地產和冷鏈物流雙輪驅動，“優於大市”評級。公司的主營業務為房地產綜合開發經營、冷鏈物流產業鏈，是集房產開發、商業運營、冷鏈物流、物業服務、建築施工及供應鏈產業鏈等為一體的大型國有綜合集團型公司。在房產開發經營中，公司堅持“精耕上海、深耕長三角、選耕省會中心城市”的指導方針。我們預計公司2020-2021 年EPS 分別0.31 元和0.37元，給予公司2020 年8-10 倍動態PE，對應的合理價值區間為2.48-3.10 元，維持公司“優於大市”評級。
風險提示：公司開發項目面臨政策調控風險，物流業務易受經濟下滑的風險。
