公司公告：公司發佈2020 年一季報，Q1 實現營收6.08 億元，同比下降7. 　　54%，實現歸屬母公司股東淨利潤0.87 億元，同比下降9.9%；實現扣非後歸屬母公司股東淨利潤4.08 億元，同比下降6.48%。 業績符合預期，受疫情影響而波動。公司2020 年一季度實現營業收入6.08 億元，同比下降7.54%；實現歸母淨利潤0.87 億元，同比下降9.9%；綜合毛利率爲31.4%，同比下降10.18pct。從費用端看，公司2020 年一季度銷售費用爲0.08 億元，同比下降34.08%；管理費用爲0.41 億元，同比增長2.52%，；財務費用爲-0.23 億元，同比下降267.39%；研發費用爲0.09 億元，同比下降26.64%。公司收入淨利有所下滑的主要原因是新冠肺炎疫情影響了部分業務的開展；毛利率有所下滑的主要原因是去年新發射衛星，本期增加衛星折舊、測控費用等影響；銷售費用下降的原因是受新冠肺炎疫情影響，營銷活動推遲；此外，公司於2020 年1 月3 日召開董事會會議，爲提高資金使用效率，將對中星18 號衛星保險賠款共計2.5億美元進行人民幣現金管理，截止至3 月底已購買現金管理產品的金額爲人民幣13.89 億元。整體來看，公司經營穩健，保持增長趨勢。 衛星互聯網納入新基建，國家戰略推動產業發展。4 月20 日，國家發改委在線新聞發佈會中明確新基建的範圍，將衛星互聯網首次納入新基建的範疇。衛星互聯網產業鏈主要由衛星製造及火箭發射、地面基站及終端設備和衛星通信運營三部分組成。中國衛通作爲國內唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的衛星通信運營商，共運營着15 顆商用通信廣播衛星，擁有的轉發器頻段資源涵蓋C 頻段、Ku 頻段以及Ka 頻段等，其中C 頻段、Ku 頻段的衛星轉發器資源約520 個，Ka 頻段的點波束有26 個，衛星通信廣播信號覆蓋包括中國全境、澳大利亞、東南亞、南亞、中東、歐洲、非洲等地區，2017 年，公司成功發射我國首顆Ka 頻段高通量衛星中星16 號，具備了國際先進、自主可控的衛星互聯網應用服務能力，我們認爲，在促內需和擴大有效投資推動經濟增長的背景下，國家戰略推動產業加速發展，公司作爲產業龍頭，有望充分受益行業紅利。 5G 技術的有效補充，多場景應用市場空間大。衛星通信與移動通信、地面光通信一樣是現代通信重要方式之一，具有覆蓋廣、容量大、可靠性高等優點，廣泛應用於軍、商、民等多個領域。從應用場景上看，未來高清節目上星與“動中通”等新需求將驅動衛星通信行業加速發展，具體來看，高清節目上星成爲廣播電視行業的發展方向，廣播電視臺對於廣播電視節目衛星傳輸的帶寬需求不斷增加；衛星通信是“動中通”唯一或最經濟的通信解決方式，對於船載通信而言，全球海洋衛星通信帶寬嚴重不足，對於機載通信而言，未來國內機載WiFi 的普及率有望大幅提升，對於車載通信而言，高通量衛星信號更穩定，覆蓋範圍更廣闊；同時，偏遠地區與“一帶一路”有望帶來新的增長空間。 投資建議：公司作爲國內唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的衛星通信運營商，擁有優質的通信衛星資源與豐富的頻率軌道資源，具備國際先進、自主可控的衛星互聯網應用服務能力，市場佔有率高。未來伴隨高通量衛星的建設運行，將爲公司業績增長帶來新空間。我們預計公司2020-2022 年淨利潤分別爲4.77 億元/5.09 億元/5.45 億元，EPS 分別爲0.11/0.12/0.12，維持“增持”評級。 風險提示事件：境外經營的風險；高通量衛星市場拓展未達預期的風險；不同通信手段競爭的風險；宏觀經濟週期波動的風險；市場系統性風險