share_log

东阳光药(01558.HK):新冠疫情对可威销售影响逐步减弱

東陽光藥(01558.HK):新冠疫情對可威銷售影響逐步減弱

中金公司 ·  2020/04/30 00:00  · 研報

業績回顧

2020 年1 季度業績略低於我們預期

2020 年1 季度收入20 億元,同比增長5.6%;調整後淨利潤8.75億元,同比增長9.3%。業績略低於我們的預期,主要是由於可威銷售增長低於預期。

發展趨勢

新冠疫情對可威銷售影響逐步減弱。2020 年1 季度,由於新冠疫情爆發期間流感傳播減弱,可威銷售同比增長7%。我們預計疫情將在2 季度繼續影響可威的銷售表現,但從3 季度開始影響逐漸減弱。此外,公司強調,基層醫院、零售藥店以及在線平臺等渠道可威銷售增長強勁,佔比在2020 年1 季度達 42%(2019 年1季度爲28%)。我們預計可威2020 年將實現高個位數銷售增長。

新產品或於2020 年開始貢獻收入。公司預計今年將獲得10 至15種仿製藥的銷售許可。公司預測,人胰島素和依米他韋將於2020年下半年獲批;人胰島素(30R)、甘精胰島素、門冬胰島素和門冬胰島素30、伏拉瑞韋將於2021 年獲批;榮格列淨和利拉魯肽將分別於2022 年和2023 年獲批。

盈利預測與估值

由於可威銷售下降,我們下調2020 年和2021 年的每股盈利預測10.8%和6.8%至4.50 元和5.27 元。公司當前股價對應5.8 倍2020年市盈率和4.9 倍2021 年市盈率。維持跑贏行業評級。由於銷售預期下調和市場情緒下降,我們下調目標價24%至45 港元(對應8.6 倍2020 年市盈率和7.4 倍2021 年市盈率),較當前股價存在53%的上行空間。

風險

可威價格下調幅度超預期;新藥上市延期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論