报告导读
年报及一季报符合预期，疫情短期影响不改全年增长预期，看好业务进入上升通道，维持“买入”评级。
投资要点
年报一季报业绩符合预期
公司财报：2019 年收入4.86 亿元，同比增长15.73%，归母净利4710.62 万元，去年同期亏损3.05 亿元；2020 年一季度收入4100.38 万元，同比下降66.53%，归母净利亏损1024.57 万元，去年同期盈利1036.89 万元。业绩总体符合预期。
疫情不改全年增长预期
2019 年公司开源节流双向赋能，扭亏进入上升通道，博瑞得DPI 业务大幅增长57%，带动总体收入增长，此外公司积极加大组织结构改革，持续加大营销网络建设投入，费用率改善明显。一季度疫情对公司订单和项目交付造成较大影响，造成亏损，但目前来看疫情的影响将是短期的，随着二季度来的经营恢复以及博瑞得、视达科等大订单的相继斩获，我们认为全年仍将实现快速增长。
DPI 预计20-22 年仍高增长
5G DPI 总体规模有望达到4G 的3 倍，设备招标今年上半年有望开始启动；疫情带动远程办公等渗透，4G DPI 存在继续扩容可能；4G 扩容+5G 新建，我们预计DPI 业务2020-2022 年收入同比增速53%、67%、37%。
其他业务发展预期均乐观
1）大数据接入：受益5G 承载网建设和运营商政企业务大发展；2）视频大数据：开年斩获多个大订单，广电网络整合、超高清发展提速也将带来新机会；3）商业大数据：疫情催化移动办公Saas 用户快速增长，为收入转化奠定基础。
盈利预测及估值
预计公司2020-22 年归母净利润为1.30 亿元、2.09 亿元、2.96 亿元，EPS 为0.59元、0.95 元、1.35 元，对应PE 为21 倍、13 倍、9 倍，维持“买入”评级。
可能的催化剂：5G DPI 设备规模招标等。
风险提示：疫情对于客户订单下达和公司订单交付影响超预期等。
報告導讀
年報及一季報符合預期，疫情短期影響不改全年增長預期，看好業務進入上升通道，維持“買入”評級。
投資要點
年報一季報業績符合預期
公司財報：2019 年收入4.86 億元，同比增長15.73%，歸母淨利4710.62 萬元，去年同期虧損3.05 億元；2020 年一季度收入4100.38 萬元，同比下降66.53%，歸母淨利虧損1024.57 萬元，去年同期盈利1036.89 萬元。業績總體符合預期。
疫情不改全年增長預期
2019 年公司開源節流雙向賦能，扭虧進入上升通道，博瑞得DPI 業務大幅增長57%，帶動總體收入增長，此外公司積極加大組織結構改革，持續加大營銷網絡建設投入，費用率改善明顯。一季度疫情對公司訂單和項目交付造成較大影響，造成虧損，但目前來看疫情的影響將是短期的，隨着二季度來的經營恢復以及博瑞得、視達科等大訂單的相繼斬獲，我們認為全年仍將實現快速增長。
DPI 預計20-22 年仍高增長
5G DPI 總體規模有望達到4G 的3 倍，設備招標今年上半年有望開始啟動；疫情帶動遠程辦公等滲透，4G DPI 存在繼續擴容可能；4G 擴容+5G 新建，我們預計DPI 業務2020-2022 年收入同比增速53%、67%、37%。
其他業務發展預期均樂觀
1）大數據接入：受益5G 承載網建設和運營商政企業務大發展；2）視頻大數據：開年斬獲多個大訂單，廣電網絡整合、超高清發展提速也將帶來新機會；3）商業大數據：疫情催化移動辦公Saas 用户快速增長，為收入轉化奠定基礎。
盈利預測及估值
預計公司2020-22 年歸母淨利潤為1.30 億元、2.09 億元、2.96 億元，EPS 為0.59元、0.95 元、1.35 元，對應PE 為21 倍、13 倍、9 倍，維持“買入”評級。
可能的催化劑：5G DPI 設備規模招標等。
風險提示：疫情對於客户訂單下達和公司訂單交付影響超預期等。
