华林证券2019 年全年实现营业收入10.11 亿元，同比增加0.98%；归属于上市公司股东的净利润4.42 亿元，同比增加28.14%；EPS 由0.14 元/股上升至0.16 元/股，同比增加14.29%。公司2020 年一季度收入3.13亿元，净利润1.66 亿元，增速分别为46.01%、79.77%。
投资要点:
经纪业务发展向好，轻型营业部业绩改善明显，信用业务稳中有升2019 年公司经纪业务实现收入3.29 亿元，同比增长31.38%，净利润0.53 亿元，同比增长196.61%；截至2019 年末，公司融资融券余额为20.67 亿元，同比增长4.66%，略低于市场平均水平。
投资银行业务萎缩，债券业务规模减少。报告期内，公司实现投资银行业务营业收入9135.51 万元，同比下降60.31%；受经济增长放缓影响，债券业务有所放缓。
资产管理业务同比下滑，公司加快主动管理能力提升转型。2019 年公司资产管理业务实现营业收入8164.47 万元，同比下降18.05%；为顺应市场和监管环境变化，公司加强执行提升主动管理能力的战略转型。
自营业务轻微滑坡，固定收益自营规模大幅增加。2019 年，公司自营业务实现营业收入2.16 亿元，同比下降6.79%；固定收益类自营债券交易量2.51 万亿元，同比增长44%。
其他业务跃升，股票期权经纪业务增长势头良好。2019 年其他业务巨幅上升，实现营业收入1.52 亿元，同比增加5789.07%；股票期权业务累计成交金额为15.01 亿元，同比增长460.07%。
投资建议:
我们预测华林证券2020、2021、2022 年的EPS 分别为0.19、0.21、0.23元，首次给予“增持”投资评级。
风险提示:
宏观经济下行压力；疫情影响市场行情；同业竞争压力加剧。
華林證券2019 年全年實現營業收入10.11 億元，同比增加0.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.42 億元，同比增加28.14%；EPS 由0.14 元/股上升至0.16 元/股，同比增加14.29%。公司2020 年一季度收入3.13億元，淨利潤1.66 億元，增速分別爲46.01%、79.77%。
投資要點:
經紀業務發展向好，輕型營業部業績改善明顯，信用業務穩中有升2019 年公司經紀業務實現收入3.29 億元，同比增長31.38%，淨利潤0.53 億元，同比增長196.61%；截至2019 年末，公司融資融券餘額爲20.67 億元，同比增長4.66%，略低於市場平均水平。
投資銀行業務萎縮，債券業務規模減少。報告期內，公司實現投資銀行業務營業收入9135.51 萬元，同比下降60.31%；受經濟增長放緩影響，債券業務有所放緩。
資產管理業務同比下滑，公司加快主動管理能力提升轉型。2019 年公司資產管理業務實現營業收入8164.47 萬元，同比下降18.05%；爲順應市場和監管環境變化，公司加強執行提升主動管理能力的戰略轉型。
自營業務輕微滑坡，固定收益自營規模大幅增加。2019 年，公司自營業務實現營業收入2.16 億元，同比下降6.79%；固定收益類自營債券交易量2.51 萬億元，同比增長44%。
其他業務躍升，股票期權經紀業務增長勢頭良好。2019 年其他業務巨幅上升，實現營業收入1.52 億元，同比增加5789.07%；股票期權業務累計成交金額爲15.01 億元，同比增長460.07%。
投資建議:
我們預測華林證券2020、2021、2022 年的EPS 分別爲0.19、0.21、0.23元，首次給予“增持”投資評級。
風險提示:
宏觀經濟下行壓力；疫情影響市場行情；同業競爭壓力加劇。
