事件：公司发布年报，2019年实现营业收入12.9亿元，同比增长29%，实现归母净利润1.6 亿元，同比增长19%，对此点评如下：
1、制造端快速增长，投资运营端开始贡献收入，公司双轮战略雏形初现。a.智能停车库板块继续保持高增长对的状态。2019 年智能停车库销量6.38 万个，同比增加31.8%，板块实现营收8.17 亿，同比增长31.5%，近几年乘行业东风保持较快增长速度，复合增速达到22.9%。b.停车运营板块开始贡献收入。全年实现营收入517万，公司“智能制造”和“投资运营”双轮驱动战略初步形成！c.
其他制造板块保持稳定增长。自动化生产线实现收入2.06 亿，同比增长19.1%；仓储物流板块1.14 亿，同比增长2.5%；混凝土搅拌站1.14 亿，同比增长50.1%。
2、费用端保持平稳，盈利小幅下降。a.盈利能力小幅下降。净利率2019 年为11.84%，较2018 年下降1 个百分点，一个是整体毛利率有所下降，影响0.7 个百分点，再一个是信用减值损失，政府项目回款较慢所致，影响0.6 个百分点。b.费用实现有效控制。公司期间费用率18,76%，下降1.23pct，其中，销售费用率、管理费用率较2018 年分别下降0.58pct/1.08pct。c.其他营运指标保持平稳。全年经营性现金净流入2282 万元，存货周转天数略有提升，达到157 天；应收账款周转天数小幅下降，约199 天。
3、看好公司中长期逻辑：a.停车位供需缺口大，机械停车库市场大有可为。我国汽车保有量与停车位建设严重不匹配，国内城市泊车位与车辆保有量比例与国际城市还有较大差距。另外，机械停车库土地利用率高，是解决城市停车难问题的有效途径。b. 政策再次重提，行业提速可期，头部企业充分受益。近年来，中央到地方出台一系列政策推动产业发展，行业有望进入第二轮加速发展期。
c. 公司积极向停车运营服务转型，未来弹性可期。
投资建议与评级：预计公司2020-2022 年归母净利润至2.6 亿/3.5亿/4.6 亿，对应PE 分别为18 倍/13 倍/10 倍，给予“买入”评级。
风险提示：停车运营业务发展不及预期；产业政策发生重大转向。
事件：公司發佈年報，2019年實現營業收入12.9億元，同比增長29%，實現歸母淨利潤1.6 億元，同比增長19%，對此點評如下：
1、製造端快速增長，投資運營端開始貢獻收入，公司雙輪戰略雛形初現。a.智能停車庫板塊繼續保持高增長對的狀態。2019 年智能停車庫銷量6.38 萬個，同比增加31.8%，板塊實現營收8.17 億，同比增長31.5%，近幾年乘行業東風保持較快增長速度，複合增速達到22.9%。b.停車運營板塊開始貢獻收入。全年實現營收入517萬，公司“智能製造”和“投資運營”雙輪驅動戰略初步形成！c.
其他製造板塊保持穩定增長。自動化生產線實現收入2.06 億，同比增長19.1%；倉儲物流板塊1.14 億，同比增長2.5%；混凝土攪拌站1.14 億，同比增長50.1%。
2、費用端保持平穩，盈利小幅下降。a.盈利能力小幅下降。淨利率2019 年為11.84%，較2018 年下降1 個百分點，一個是整體毛利率有所下降，影響0.7 個百分點，再一個是信用減值損失，政府項目回款較慢所致，影響0.6 個百分點。b.費用實現有效控制。公司期間費用率18,76%，下降1.23pct，其中，銷售費用率、管理費用率較2018 年分別下降0.58pct/1.08pct。c.其他營運指標保持平穩。全年經營性現金淨流入2282 萬元，存貨週轉天數略有提升，達到157 天；應收賬款週轉天數小幅下降，約199 天。
3、看好公司中長期邏輯：a.停車位供需缺口大，機械停車庫市場大有可為。我國汽車保有量與停車位建設嚴重不匹配，國內城市泊車位與車輛保有量比例與國際城市還有較大差距。另外，機械停車庫土地利用率高，是解決城市停車難問題的有效途徑。b. 政策再次重提，行業提速可期，頭部企業充分受益。近年來，中央到地方出臺一系列政策推動產業發展，行業有望進入第二輪加速發展期。
c. 公司積極向停車運營服務轉型，未來彈性可期。
投資建議與評級：預計公司2020-2022 年歸母淨利潤至2.6 億/3.5億/4.6 億，對應PE 分別為18 倍/13 倍/10 倍，給予“買入”評級。
風險提示：停車運營業務發展不及預期；產業政策發生重大轉向。
