事件：公司2019 年實現收入9.8 億，同比增長2.9%，實現歸母淨利潤1.7 億元，同比增長10.1%，實現扣非歸母淨利潤1.5 億元，同比增長8.2，2020 年一季度實現收入2.5 億元，同比增長54.5%，實現歸母淨利潤5070 萬元，同比增長787.2%，實現扣非歸母淨利潤4776 萬元，同比增長2584.7%。 2019 年經營效率持續提升，經營現金流表現較好。公司費用持續優化，2019年銷售費用率、管理費用率分別下降0.81、0.13 個百分點，同時整體毛利率提升3.3 個百分點，經營效率進一步提升。另外，2019 年公司經營性現金流爲0.95億，同比增長25.5%，表現較爲亮眼。 20019 年各產品線表現較好，影像診斷產品線持續完善。2019 年核心產品DR銷量近1700 臺，連續十年位列國內份額第一，隨着移動DR 的上量，公司DR業務有望實現快速增長，MRI 作爲公司第二大產品，增速15%左右，位列國產品牌第二位，隨着產品型號的持續豐富，MRI 業務有望加速增長，DSA 等產品實現了快速增長，CT 作爲公司下一個重要的增長點，目前已有16 排CT 上市，更高端CT 正加緊研發中，另外，基於百勝技術的彩超產品已於今年初獲批，公司醫學影像產品線呈現多點開花趨勢，有望實現持續穩健增長。 2020Q1 業績受疫情影響較大，移動DR 高速放量。受國內新冠疫情影響，公司2020Q1 移動DR 設備等需求驟升，累計交付數百臺，帶動公司一季度收入增長近55%，歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤更是顯著增長787%、2585%。另外，海外疫情持續爆發，進一步打開了移動DR 的需求，公司已接到相應訂單，有望帶動公司Q2 繼續快速增長。 萬里雲價值被低估，未來發展潛力巨大。公司萬里雲業務通過線上診斷+線下影像中心等模式實現了快速發展，2019 年收入1.1 億，同比增長163%，略微虧損，2020 年有望扭虧盈利。此次國內新冠疫情中，萬里雲在多家醫院應用了AI 技術，爲抗擊新冠發揮了重要作用，潛在價值巨大。 盈利預測與投資建議：預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲2.5 億、3.2億和3.9 億元，對應估值爲36、29、23 倍，維持“買入”評級。 風險提示：行業需求大幅下滑，新產品推廣不及預期。