2019 年公司實現營收13.92 億元，同比增長16.23%；實現歸母淨利潤1.98億元，同比下滑3.50%；實現扣非後歸母淨利潤1.42 億元，同比下滑17.97%。業績同比下滑主要系華威新材料業績不達預期，計提商譽減值4940.67 萬元。 　　車牌膜維持快速發展，海外市場發展成爲亮點。車牌膜及半成品2019 年實現收入2.55 億（同比+30.10%），市佔率將近30%。公司一方面加大在國內車牌膜的推廣，另一方面開拓海外車牌膜市場，2019 年海外車牌膜業務同比增長達到62%。未來車牌燙印技術有望取代現有油墨技術，技術更迭有望使車牌市場迎來一輪替換需求。 　　微棱鏡膜成爲業績主要助推力。2019 年公司微棱鏡膜及製品收入2.67 億（同比+46.79%）。公司是全球第四，國內唯一的掌握微棱鏡膜生產能力的企業，目前正處於進口替代的初期，公司市佔率僅爲10%，尚有較大的替代空間。疫情影響下，行業主要競爭對手3M 重心轉移到口罩生產，公司有望憑藉良好的服務和價格優勢迅速擴大市場份額。 　　鋁塑膜蓄勢待發，期待動力電池突破。2019 年公司鋁塑膜實現收入5109萬元（同比+19.65%）。公司鋁塑膜以3C 客戶爲主，2019 與天津力神簽署合作協議，逐漸向中高端市場進軍。短期受到疫情以及低油價影響，電動汽車銷量承壓，但是全球汽車電動化趨勢已成，而軟包電池在動力電池滲透率不斷提升，期待公司在動力電池領域的突破。 　　華威短期承壓，量子點膜前景可期。LCD 顯示行業競爭加劇，增光膜2019年實現銷售2.01億（同比-17.55%），隨着日韓企業逐漸退出LCD市場，LCD產業鏈價格有望逐漸回升，將帶動華威主要產品增光膜的利潤回升。量子點膜受成本制約，尚未取得盈利。隨着量子點電視的逐漸推廣、原材料國產化帶動成本的下降，量子點膜將逐漸迎來快速發展階段。5G加速推廣，PC/PMMA 薄膜空間巨大。公司1000 萬平米的產線目前已經完成安裝調試，進行小批量生產，有望伴隨5G手機換機潮迎來爆發。 　　下調盈利預測，維持買入評級： 受疫情影響下調盈利預測，預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤3.19/3.95/5.19 億元，對應PE 分別爲15/12/9倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：需求下滑、產品價格下降、新增產能投放不及預期的風險。