事件：公司发布2019 年年报：报告期内实现营收12.6 亿元同降2.4%，实现归属于上市公司股东的净利润1.3 亿元同增11.5%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.3 亿元同增10.2%，实现经营活动产生的现金流量净额1.8 亿元同增4.6%。
收入结构优化，扣除股权激励费用影响同比高增
2019 年公司新增股权激励费用4311 万元，扣除该部分影响后实现归属于上市公司股东的净利润1.7 亿元同增48.3%。按照激励方案，2020 年预计还需计提5000 万元左右激励费用。分业务板块看，毛利率47.7%的软件开发业务实现收入4.6 亿元同增1.5%，毛利率27.5%的运营服务业务实现收入6.5 亿元同增16.5%，毛利率12%的系统集成业务实现收入1.5 亿元同降46.3%，毛利率更高的业务收入占比提升，使得公司综合毛利率相比2018 年同期提升4.2pcts。随着城市综合管理服务平台的试点推广，毛利率提升有望持续。扣除新增股权激励费用影响，期间费用率保持平稳。保定金迪2019 年度扣除非经常性损益后的净利润为6082 万元，低于承诺业绩的7000 万元。
城市综合管理服务平台推广带来新机遇
公司作为住建部发布的《城市综合管理服务平台技术标准(征求意见稿)》标准主编单位，在网格化城市管理领域占据70%的市场份额。住建部在2020 年的工作要求中明确提出“继续深化城管执法体制改革，加快建设城市综合管理服务平台”的背景下，公司已完成产品原型开发，随着后续试点推广展开，将带来直接系统升级迭代新需求，显著受益。同时随着政府内部管理系统多网合一工作展开，公司客户将拓展至各级政府大数据局、综合执法局等部门，将带来新的增量市场机遇。
投资建议：
维持公司2020-2021 年归属于上市公司股东净利润分别为1.85、3.11亿元，预计2022 年为3.67 亿元，对应2020-2022 年EPS 分别为0.43、0.73、0.86 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：市场推广不达预期，商誉减值的风险。
事件：公司發佈2019 年年報：報告期內實現營收12.6 億元同降2.4%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.3 億元同增11.5%，實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.3 億元同增10.2%，實現經營活動產生的現金流量淨額1.8 億元同增4.6%。
收入結構優化，扣除股權激勵費用影響同比高增
2019 年公司新增股權激勵費用4311 萬元，扣除該部分影響後實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.7 億元同增48.3%。按照激勵方案，2020 年預計還需計提5000 萬元左右激勵費用。分業務板塊看，毛利率47.7%的軟件開發業務實現收入4.6 億元同增1.5%，毛利率27.5%的運營服務業務實現收入6.5 億元同增16.5%，毛利率12%的系統集成業務實現收入1.5 億元同降46.3%，毛利率更高的業務收入佔比提升，使得公司綜合毛利率相比2018 年同期提升4.2pcts。隨着城市綜合管理服務平臺的試點推廣，毛利率提升有望持續。扣除新增股權激勵費用影響，期間費用率保持平穩。保定金迪2019 年度扣除非經常性損益後的淨利潤為6082 萬元，低於承諾業績的7000 萬元。
城市綜合管理服務平臺推廣帶來新機遇
公司作為住建部發布的《城市綜合管理服務平臺技術標準(徵求意見稿)》標準主編單位，在網格化城市管理領域佔據70%的市場份額。住建部在2020 年的工作要求中明確提出“繼續深化城管執法體制改革，加快建設城市綜合管理服務平臺”的背景下，公司已完成產品原型開發，隨着後續試點推廣展開，將帶來直接系統升級迭代新需求，顯著受益。同時隨着政府內部管理系統多網合一工作展開，公司客户將拓展至各級政府大數據局、綜合執法局等部門，將帶來新的增量市場機遇。
投資建議：
維持公司2020-2021 年歸屬於上市公司股東淨利潤分別為1.85、3.11億元，預計2022 年為3.67 億元，對應2020-2022 年EPS 分別為0.43、0.73、0.86 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：市場推廣不達預期，商譽減值的風險。
