发布19 年报,业绩基本符合预期
公司发布19 年报:2019 年实现营业总收入32.24 亿元,同比增长0.45%;实现归母净利润0.93 亿元,同比下降0.84%;扣非后归母净利润为0.87亿元,同比增长1.99%。19 年第四季度实现营收8.36 亿元,同比增长5.22%;归母净利润0.25 亿元,同比增长10.95%,扣非后归母净利润为0.24 亿元,同比增长25.25%。业绩基本符合预期(华泰有色团队预期19年归母净利润0.94 亿元),预计20-22 年公司EPS 为0.73、1.32、1.74 元,维持公司“买入”评级。
19 年加工费提高,主营业务与新基建契合度高
19 年公司产销约为7.16 万吨,公司采用“成本+加工费”模式,19 年公司单吨加工费约为0.47 万元略超18 年的0.45 万元/吨。特变材料、电力和射频电缆、电子电器材料营收占比分别约为31.3%、27.2%和8.48%。公司产品与新型基建中提及的特高压、5G 等行业多有契合。
募投项目20H1 预期投产,延伸至材料加工积极布局电子部件领域
据19 年报,2019 年公司产能约7 万吨,募投项目3 万吨,公司预计于2020H1 完成试产,其中包括1 万吨压延铜箔产能,进军FPC(挠性PCB)等高附加值领域。此外公司与电子部件企业东莞海洛成立合资公司,布局均热板等电子部件领域,完成散热材料深加工。
布局气凝胶和重腐新材料领域,股东军工技术背景强
全资子公司众源投资收购哈尔滨哈船新材料科技有限公司40%股权,主要产品涉及气凝胶、防腐和功能材料及解决方案。收购完成后,拟增资1,000万元,众源投资最终持股比例70%,届时邵亚薇和哈工程船舶将分别持股15%和7%。邵亚薇作为材料与工程专业博导,曾获海军科技进步一等奖1项。哈工程船舶是海军舰船舱室环境工程、特种功能材料、装备综合保障软件核心配套企业,承担海军多重点型号舰船配套生产任务。
公司注重研发,20Q1 归母净利润同比增长43.70%
公司发布20 年一季报,Q1 实现营收6.53 亿元,同比下降11.67%;归母净利润0.19 亿元,同比增长43.70%。疫情对公司营收形成负面影响,但营业成本下降更多,预示公司产品单吨加工费同比提升。19 年公司研发费用约0.34 亿,占所收加工费比例约为10.1%。此外,公司19 年员工合计614 人,其中技术人员96 人,占比约15.6%。
业绩基本符合预期,维持买入评级
我们维持此前20-21 年盈利预测,增加2022 年盈利预测,预计20-22 年公司归母净利润为1.28/2.30/3.04 亿元,对应PE 为19、11、8 倍。据可比公司20 年平均26 倍Wind 一致预期PE,给予公司20 年24-26 倍PE,目标价17.52-18.98 元(前值13.87-16.79 元),维持买入评级。
风险提示:铜带箔需求不及预期;产品良率不及预期;散热片验证未过等。
發佈19 年報,業績基本符合預期
公司發佈19 年報:2019 年實現營業總收入32.24 億元,同比增長0.45%;實現歸母淨利潤0.93 億元,同比下降0.84%;扣非後歸母淨利潤爲0.87億元,同比增長1.99%。19 年第四季度實現營收8.36 億元,同比增長5.22%;歸母淨利潤0.25 億元,同比增長10.95%,扣非後歸母淨利潤爲0.24 億元,同比增長25.25%。業績基本符合預期(華泰有色團隊預期19年歸母淨利潤0.94 億元),預計20-22 年公司EPS 爲0.73、1.32、1.74 元,維持公司“買入”評級。
19 年加工費提高,主營業務與新基建契合度高
19 年公司產銷約爲7.16 萬噸,公司採用“成本+加工費”模式,19 年公司單噸加工費約爲0.47 萬元略超18 年的0.45 萬元/噸。特變材料、電力和射頻電纜、電子電器材料營收佔比分別約爲31.3%、27.2%和8.48%。公司產品與新型基建中提及的特高壓、5G 等行業多有契合。
募投項目20H1 預期投產,延伸至材料加工積極佈局電子部件領域
據19 年報,2019 年公司產能約7 萬噸,募投項目3 萬噸,公司預計於2020H1 完成試產,其中包括1 萬噸壓延銅箔產能,進軍FPC(撓性PCB)等高附加值領域。此外公司與電子部件企業東莞海洛成立合資公司,佈局均熱板等電子部件領域,完成散熱材料深加工。
佈局氣凝膠和重腐新材料領域,股東軍工技術背景強
全資子公司衆源投資收購哈爾濱哈船新材料科技有限公司40%股權,主要產品涉及氣凝膠、防腐和功能材料及解決方案。收購完成後,擬增資1,000萬元,衆源投資最終持股比例70%,屆時邵亞薇和哈工程船舶將分別持股15%和7%。邵亞薇作爲材料與工程專業博導,曾獲海軍科技進步一等獎1項。哈工程船舶是海軍艦船艙室環境工程、特種功能材料、裝備綜合保障軟件核心配套企業,承擔海軍多重點型號艦船配套生產任務。
公司注重研發,20Q1 歸母淨利潤同比增長43.70%
公司發佈20 年一季報,Q1 實現營收6.53 億元,同比下降11.67%;歸母淨利潤0.19 億元,同比增長43.70%。疫情對公司營收形成負面影響,但營業成本下降更多,預示公司產品單噸加工費同比提升。19 年公司研發費用約0.34 億,佔所收加工費比例約爲10.1%。此外,公司19 年員工合計614 人,其中技術人員96 人,佔比約15.6%。
業績基本符合預期,維持買入評級
我們維持此前20-21 年盈利預測,增加2022 年盈利預測,預計20-22 年公司歸母淨利潤爲1.28/2.30/3.04 億元,對應PE 爲19、11、8 倍。據可比公司20 年平均26 倍Wind 一致預期PE,給予公司20 年24-26 倍PE,目標價17.52-18.98 元(前值13.87-16.79 元),維持買入評級。
風險提示:銅帶箔需求不及預期;產品良率不及預期;散熱片驗證未過等。