業績總結：公司2019 年全年實現營業收入11.4 億元，同比增長14.5%；實現歸母淨利潤1.3 億元，同比增長42.3%；2019 年一季度實現收入3.6 億元，同比增長33.3%，實現歸母淨利潤0.8 億元，同比增長121%。 2019 年利潤拐點進一步確定，各產品線均實現增長。得益於收入端快速增長以及費用端優化，2018 年利潤端開始顯著釋放，歸母淨利潤同比增長111.7%，扣非歸母淨利潤同比增長367.9%，2019 年公司利潤拐點進一步確立，歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別增長42.3%、197.6%。分產品看，體外診斷、婦幼、超聲、心電、監護分別增長32%、22%、12%、11%和5%，其中以血氣分析產品爲代表的IVD 表現較爲突出，另外，2019 年磁敏分析儀已完成近160 家醫院的裝機，開始進入快速放量階段。費用端看，2019 研發費用率爲17.1%，較2018 年17.9%進一步下滑，另外銷售費用率和管理費用率也分別下滑1、0.9個百分點，經營效率進一步提升。 2020Q1 業績受疫情影響顯著，全年有望維持高增長。受全球新冠疫情爆發影響，公司一季度血氣、心電、監護等產品增長迅速，收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別增長33%、121%和140%，表現十分突出。目前全球疫情仍較爲嚴峻，相關醫療設備需求將持續上升，理邦預期作爲全球化佈局的公司，品牌認可度較高，疫情期間已累計發往海外上萬套設備，預計海外訂單還將持續旺盛，另外考慮到國內醫療建設有望加快，公司全年業績有望繼續保持高增長，且未來幾年有望保持較高景氣度。 創新打造核心競爭力，業績進入加速釋放階段。2011 年至2019 年公司累計研發支出達12.5 億元，佔同期累計收入的21%，長期的研發投入助力公司進入了高端POCT、彩超等新領域，其中血氣分析和磁敏分析產品技術均處於國內領先地位，監護儀等老產品持續高端化佈局，多年研發創新已進入收穫期，業績於2019 年開始進入加速釋放階段。 盈利預測與投資建議。預計2020-2022 年公司歸母淨利潤分別爲2.7 億元、3億元、3.6 元，考慮到公司長期高研發投入已進入收穫期，2019 年業績拐點進一步確立，維持“買入”評級。 風險提示：產品研發或不及進展、新產品放量或不及預期。