投资要点
事件:4 月27 日,世嘉科技2019 年业绩披露,2019 年实现营业收入18.71 亿元,同比增速为46.21%,实现营业利润1.21 亿元,同比增长127.43%。2020 年Q1 实现营业收入2.61 亿元,同比下滑25.67%,实现归母净利润-0.04 亿元,同比下滑124.01%。
天线射频市场需求增加,业绩持续超预期:5G 移动通信设备产品快速增长助推业绩超预期,报告期内,公司射频器件和天线产销量增幅较大,天线营收6.54 亿元,同比增长171.45%,射频器件营收4.7 亿元,同比增长50.14%。主要系2019 年为5G 建设元年,相关5G 产品市场需求增加,销售增长所致,同时公司相应增加了备货。
持续加大通信研发支出,前瞻性产能布局已经开启:公司十分重视新产品和新技术的研究与开发,始终将技术创新作为企业持续发展的源动力。为保持技术创新的持续领先地位,公司始终坚持“科技强企”的发展战略,不断加大技术研发的投入,改善技术设备和科研条件;2019年度,公司研发支出0.81 亿元,占营业收入的4.36%,同比增长75.17%。
紧抓5G 基站建设机会,移动通信设备发挥新动能:公司移动通信设备业务紧紧抓住国内5G 基站建设元年契机:1、实现5G 天线顺利进入中兴通讯核心供应商体系,实现质的飞跃;2、新客户爱立信于三季度开始进入批量供货阶段,培育出新的利润增长点;3、海外平台Dengyo USA于2018 年底获得首笔订单,公司天线产品顺利进入北美市场,开拓了一个全新的市场。4、收购捷频电子,提前布局陶瓷波导滤波器产能,其一期产能建设现已完成。
盈利预测与投资评级:受益于滤波器和天线集成一体化的领先研发制造能力,我们认为公司营收将持续受益。预计2020-2022 年的EPS 分别为0.84 元、1.17 元、1.52 元,对应PE 为42/30/23X,维持“买入”评级。
风险提示:5G 推进不及预期;单一大客户流失;通信领域竞争加剧;市场份额丢失和价格下降的风险。
投資要點
事件:4 月27 日,世嘉科技2019 年業績披露,2019 年實現營業收入18.71 億元,同比增速為46.21%,實現營業利潤1.21 億元,同比增長127.43%。2020 年Q1 實現營業收入2.61 億元,同比下滑25.67%,實現歸母淨利潤-0.04 億元,同比下滑124.01%。
天線射頻市場需求增加,業績持續超預期:5G 移動通信設備產品快速增長助推業績超預期,報告期內,公司射頻器件和天線產銷量增幅較大,天線營收6.54 億元,同比增長171.45%,射頻器件營收4.7 億元,同比增長50.14%。主要系2019 年為5G 建設元年,相關5G 產品市場需求增加,銷售增長所致,同時公司相應增加了備貨。
持續加大通信研發支出,前瞻性產能佈局已經開啟:公司十分重視新產品和新技術的研究與開發,始終將技術創新作為企業持續發展的源動力。為保持技術創新的持續領先地位,公司始終堅持“科技強企”的發展戰略,不斷加大技術研發的投入,改善技術設備和科研條件;2019年度,公司研發支出0.81 億元,佔營業收入的4.36%,同比增長75.17%。
緊抓5G 基站建設機會,移動通信設備發揮新動能:公司移動通信設備業務緊緊抓住國內5G 基站建設元年契機:1、實現5G 天線順利進入中興通訊核心供應商體系,實現質的飛躍;2、新客户愛立信於三季度開始進入批量供貨階段,培育出新的利潤增長點;3、海外平臺Dengyo USA於2018 年底獲得首筆訂單,公司天線產品順利進入北美市場,開拓了一個全新的市場。4、收購捷頻電子,提前佈局陶瓷波導濾波器產能,其一期產能建設現已完成。
盈利預測與投資評級:受益於濾波器和天線集成一體化的領先研發製造能力,我們認為公司營收將持續受益。預計2020-2022 年的EPS 分別為0.84 元、1.17 元、1.52 元,對應PE 為42/30/23X,維持“買入”評級。
風險提示:5G 推進不及預期;單一大客户流失;通信領域競爭加劇;市場份額丟失和價格下降的風險。