核心观点：
1） 2019 年业绩稳步增长，2020 年Q1 业绩承压。2019 年公司实现营业收入7.06 亿元，同比增长17.6%；归母净利润1.22 亿元，同比增长12.9%。2020Q1 单季度公司实现营业收入0.45亿元，同比下滑67.31%；归母净利润-0.13 亿元，相比去年同期减少0.23 亿元。主要是受到新冠疫情冲击，公司下游政府机构客户疫情防控压力较大，订单延迟所致。
2） 下游客户有序复工，公司订单回暖。公司下游客户主要是公安、交通部门等政府机构，受新冠疫情影响极大，1-2 月处于全力抗疫阶段。据相关招标网数据显示，自3 月以来，公司订单已逐渐回复正常，智能交通、民生警务等领域陆续有项目中标，其中包括金额达1200 万元的深圳巴士设备改造项目。我们认为，目前国内疫情基本进入收尾阶段，各行业复工复产稳步进行，公司方面订单回暖趋势显著，业绩大概率将在2 季度迎来大幅改善。
3） “智慧码”系统落地，走出线上数字身份管理第一步。公司不断推动线上数字身份业务布局，19 年与腾讯“数字身份”合作项目不断推进，已经在全国多地区成功运行。2020 年Q1，公司智慧码系统已在口岸、园区及地方政府等场景实现落地应用。我们认为，可信数字身份是数字经济重要基础，公司深耕身份识别多年，未来发展前景广阔。
4） 维持“增持”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为EPS分别为1.03 元/1.26 元/1.55 元，对应市盈率为23 倍/19 倍/16 倍。短期看，公司一季度因疫情原因业绩承压，3 月以来订单回升趋势明显，二季度业绩有望大幅改善，目前估值处于低位。长期看，公司深耕身份识别多年，技术积淀深厚，未来有望从线下走向线上，发展潜力巨大。维持“增持”评级。
5） 风险提示：全球疫情持续恶化，技术研发不及预期。
核心觀點：
1） 2019 年業績穩步增長，2020 年Q1 業績承壓。2019 年公司實現營業收入7.06 億元，同比增長17.6%；歸母淨利潤1.22 億元，同比增長12.9%。2020Q1 單季度公司實現營業收入0.45億元，同比下滑67.31%；歸母淨利潤-0.13 億元，相比去年同期減少0.23 億元。主要是受到新冠疫情衝擊，公司下游政府機構客户疫情防控壓力較大，訂單延遲所致。
2） 下游客户有序復工，公司訂單回暖。公司下游客户主要是公安、交通部門等政府機構，受新冠疫情影響極大，1-2 月處於全力抗疫階段。據相關招標網數據顯示，自3 月以來，公司訂單已逐漸回覆正常，智能交通、民生警務等領域陸續有項目中標，其中包括金額達1200 萬元的深圳巴士設備改造項目。我們認為，目前國內疫情基本進入收尾階段，各行業復工復產穩步進行，公司方面訂單回暖趨勢顯著，業績大概率將在2 季度迎來大幅改善。
3） “智慧碼”系統落地，走出線上數字身份管理第一步。公司不斷推動線上數字身份業務佈局，19 年與騰訊“數字身份”合作項目不斷推進，已經在全國多地區成功運行。2020 年Q1，公司智慧碼系統已在口岸、園區及地方政府等場景實現落地應用。我們認為，可信數字身份是數字經濟重要基礎，公司深耕身份識別多年，未來發展前景廣闊。
4） 維持“增持”評級。預計公司2020-2022 年EPS 分別為EPS分別為1.03 元/1.26 元/1.55 元，對應市盈率為23 倍/19 倍/16 倍。短期看，公司一季度因疫情原因業績承壓，3 月以來訂單回升趨勢明顯，二季度業績有望大幅改善，目前估值處於低位。長期看，公司深耕身份識別多年，技術積澱深厚，未來有望從線下走向線上，發展潛力巨大。維持“增持”評級。
5） 風險提示：全球疫情持續惡化，技術研發不及預期。
