今日,公司发布2020Q1 业绩,公司收入约20.1 亿元,同比约5.6%;考虑可转债影响,归母约7.8 亿元,同比约0.7%;不考虑可转债影响,归母约8.75 亿元,同比约9.3%。公司业绩符合预期,疫情背景下可威稳健增长。
点评
疫情背景下公司业绩符合预期,核心品种可威稳健增长:公司业绩不考虑可转债影响,归母约8.75 亿元,同比约9.3%,可威疫情背景下稳健增长符合预期。我们认为2020Q1 增速主要受到疫情影响,预计2-3 月份医院端销售受阻,今年疫情过后有望恢复增速。近年高增速源自四个方面:(1)核心品种可威获益于流感因素,预计与流感检测以及用药意识提高有关,增速较高;(2)公司持续加强零售药店渠道推广,预计目前药店渠道可威销售额占可威总销售额比例已超15%;(3)另外预计可威(胶囊+颗粒)基层覆盖医院数量较大幅度提升,基层收入占比预计已达约20%;(4)公司销售人员大幅提升,学术推广力度加强,目前已超3000 人,有望继续增加。
仿制药未来受益于带量采购政策,创新药逐步申报生产进入收获期:公司曾从集团研究院收购超30 个仿制药。该批品种均为海外通过ANDA,预计CDE 获批后视同通过一致性评价,有望受益于带量采购政策,已备案一致性评价的品种预计达15-20 个,其中已有7 个进入集采目录,潜在进入集采目录品种约10 个,我们预计2020 年公司有望获批仿制药品种超10 个。
另,SGLT-2 荣格列净进入III 期临床,创新药抗丙肝依米他韦已申报生产,预计明年有望获批上市,三代甘精胰岛素有望近期报产。
在研管线进展顺利,研究院新药梯队完善:公司在研管线较为丰富,丙肝药及胰岛素品种临床进展顺利,全基因型三联抗丙肝DAA 药物康达瑞韦已进入临床I 期。集团在研品种丰富,其中全新机制和靶点的抗乙肝新药莫非赛定有望治愈乙肝,目前处于II 期临床;抗肿瘤药物宁格替尼预计在国内已经进入II,莱洛替尼预计进入III 期临床,进展顺利。
估值与盈利预测
考虑到短期疫情影响造成的业绩波动,可威未来有可能受带量采购负面影响,以及可转债财务费用影响,我们给予2020-2022 年EPS 分别为5.30/6.04/5.58 元,对应PE 为5.8/5.1/5.5 倍。
风险提示
可威受流感周期影响,未来业绩(应收应付等)存在不确定。丙肝领域在研品种多竞争激烈,销售存在不确定。可转债对财务费用影响不确定。
今日,公司發佈2020Q1 業績,公司收入約20.1 億元,同比約5.6%;考慮可轉債影響,歸母約7.8 億元,同比約0.7%;不考慮可轉債影響,歸母約8.75 億元,同比約9.3%。公司業績符合預期,疫情背景下可威穩健增長。
點評
疫情背景下公司業績符合預期,核心品種可威穩健增長:公司業績不考慮可轉債影響,歸母約8.75 億元,同比約9.3%,可威疫情背景下穩健增長符合預期。我們認爲2020Q1 增速主要受到疫情影響,預計2-3 月份醫院端銷售受阻,今年疫情過後有望恢復增速。近年高增速源自四個方面:(1)核心品種可威獲益於流感因素,預計與流感檢測以及用藥意識提高有關,增速較高;(2)公司持續加強零售藥店渠道推廣,預計目前藥店渠道可威銷售額佔可威總銷售額比例已超15%;(3)另外預計可威(膠囊+顆粒)基層覆蓋醫院數量較大幅度提升,基層收入佔比預計已達約20%;(4)公司銷售人員大幅提升,學術推廣力度加強,目前已超3000 人,有望繼續增加。
仿製藥未來受益於帶量採購政策,創新藥逐步申報生產進入收穫期:公司曾從集團研究院收購超30 個仿製藥。該批品種均爲海外通過ANDA,預計CDE 獲批後視同通過一致性評價,有望受益於帶量採購政策,已備案一致性評價的品種預計達15-20 個,其中已有7 個進入集採目錄,潛在進入集採目錄品種約10 個,我們預計2020 年公司有望獲批仿製藥品種超10 個。
另,SGLT-2 榮格列淨進入III 期臨牀,創新藥抗丙肝依米他韋已申報生產,預計明年有望獲批上市,三代甘精胰島素有望近期報產。
在研管線進展順利,研究院新藥梯隊完善:公司在研管線較爲豐富,丙肝藥及胰島素品種臨牀進展順利,全基因型三聯抗丙肝DAA 藥物康達瑞韋已進入臨牀I 期。集團在研品種豐富,其中全新機制和靶點的抗乙肝新藥莫非賽定有望治癒乙肝,目前處於II 期臨牀;抗腫瘤藥物寧格替尼預計在國內已經進入II,萊洛替尼預計進入III 期臨牀,進展順利。
估值與盈利預測
考慮到短期疫情影響造成的業績波動,可威未來有可能受帶量採購負面影響,以及可轉債財務費用影響,我們給予2020-2022 年EPS 分別爲5.30/6.04/5.58 元,對應PE 爲5.8/5.1/5.5 倍。
風險提示
可威受流感週期影響,未來業績(應收應付等)存在不確定。丙肝領域在研品種多競爭激烈,銷售存在不確定。可轉債對財務費用影響不確定。