公司发布2020 年1 季报，实现营业收入2.87 亿元，同比下降3.79%，归母净利润3223 万元，同比下降13.02%。
分析
短期受到疫情影响，盈利略有下行，后期有望逐步恢复。一季度，受到国内疫情影响，节后国内餐饮行业复工缓慢， I+G 等食品添加剂下游需求受阻，产品销售压力有所下行，产品价格同比下行，公司食品添加剂业务同比下降近10%。随着国内餐饮行业逐步复工，行业产品库存逐步消化，产品价格维持稳定或将略有好转。而受到疫情影响，公司管理费用提升，压低了整体的盈利水平，随着公司开工恢复正常，预期盈利将逐步恢复。
食品添加剂业务持续强化，协同医药板块双线发展。公司是国内最早布局I+G 产品的企业，是国内I+G 三大供应商之一，具有长期的市场基础。借助I+G 的良好基础，公司同雀巢进行专项产品合作不断深入，自2014 年签订中试协议，2016 年签订战略合作协议，2018 年玉米发酵物产线产能逐步释放，2019 年公司布局扩建天然绿色健康复合调味品（NC 产品），经过多年的发展，公司有望逐步构建食品添加剂双产品支撑格局。同时公司以自身的医药业务为基础，协同久凌制药强化医药布局，有望带动公司长久发展。
三大基地建设持续推进，构建区域协同发展格局。2019 年，公司先后布局规划了肇东生物发酵产业基地（投资6.8 亿元建设万吨级核苷酸类产品产线）、怀集绿色健康产业基地（投资3.45 亿元建设5000 吨NC 产品、300吨/年肌苷、900 吨/年脯氨酸、150 吨/年利巴韦林），通过两大基地建设，结合公司收购的四川久凌制药子公司，公司将实现华南、西南、东北三大区域协同的产业布局。公司将现有基地产线进行双向拆分，利用东北玉米、煤炭的价格优势，降低核苷酸类产品的生产成本，而将医药大健康类产品在新基地进行升级改造，在扩充天然绿色健康复合调味品（NC 产品）产能的同时，优化原有产品的生产工艺，提高产品的生产效率。
投资建议
公司医药板块受益于行业格局优化和产能释放，持续实现高速增长，同雀巢合作的NC 产品有望带动公司长期增长，但考虑到海外疫情仍然持续，预测2020~2022 年EPS 0.20 元、0.24 元、0.28 元，维持“买入”评级。
风险提示
食品添加剂等产品生产销售受疫情影响；基地搬迁短期影响产品生产销售。
公司發佈2020 年1 季報，實現營業收入2.87 億元，同比下降3.79%，歸母淨利潤3223 萬元，同比下降13.02%。
分析
短期受到疫情影響，盈利略有下行，後期有望逐步恢復。一季度，受到國內疫情影響，節後國內餐飲行業復工緩慢， I+G 等食品添加劑下游需求受阻，產品銷售壓力有所下行，產品價格同比下行，公司食品添加劑業務同比下降近10%。隨着國內餐飲行業逐步復工，行業產品庫存逐步消化，產品價格維持穩定或將略有好轉。而受到疫情影響，公司管理費用提升，壓低了整體的盈利水平，隨着公司開工恢復正常，預期盈利將逐步恢復。
食品添加劑業務持續強化，協同醫藥板塊雙線發展。公司是國內最早佈局I+G 產品的企業，是國內I+G 三大供應商之一，具有長期的市場基礎。藉助I+G 的良好基礎，公司同雀巢進行專項產品合作不斷深入，自2014 年簽訂中試協議，2016 年簽訂戰略合作協議，2018 年玉米發酵物產線產能逐步釋放，2019 年公司佈局擴建天然綠色健康復合調味品（NC 產品），經過多年的發展，公司有望逐步構建食品添加劑雙產品支撐格局。同時公司以自身的醫藥業務爲基礎，協同久凌製藥強化醫藥佈局，有望帶動公司長久發展。
三大基地建設持續推進，構建區域協同發展格局。2019 年，公司先後佈局規劃了肇東生物發酵產業基地（投資6.8 億元建設萬噸級核苷酸類產品產線）、懷集綠色健康產業基地（投資3.45 億元建設5000 噸NC 產品、300噸/年肌苷、900 噸/年脯氨酸、150 噸/年利巴韋林），通過兩大基地建設，結合公司收購的四川久凌製藥子公司，公司將實現華南、西南、東北三大區域協同的產業佈局。公司將現有基地產線進行雙向拆分，利用東北玉米、煤炭的價格優勢，降低核苷酸類產品的生產成本，而將醫藥大健康類產品在新基地進行升級改造，在擴充天然綠色健康復合調味品（NC 產品）產能的同時，優化原有產品的生產工藝，提高產品的生產效率。
投資建議
公司醫藥板塊受益於行業格局優化和產能釋放，持續實現高速增長，同雀巢合作的NC 產品有望帶動公司長期增長，但考慮到海外疫情仍然持續，預測2020~2022 年EPS 0.20 元、0.24 元、0.28 元，維持“買入”評級。
風險提示
食品添加劑等產品生產銷售受疫情影響；基地搬遷短期影響產品生產銷售。
