本报告导读：
公司业务结构不断优化，高毛利干粉、罐头易开盖产品占比持续提升，产能释放、结构优化，内修外扩加速行业整合，把握内需与出口增长机遇。
投资要点：
维持目标价33.12元，维持增持评级。公司发布2019 年报，业绩符合预期，维持公司2020~2022 年EPS 为0.63/0.80/0.99 元。考虑公司海外出口产品竞争力持续提升、订单获取能力较强，参考同业给予一定估值溢价，给予公司2021 年约41 倍PE，维持目标价至33.12 元，维持增持评级。
业绩符合预期，产品结构持续优化，盈利水平提升显著。公司2019 年实现营收11.70 亿元，同增42.91%，实现归母净利润0.80 亿元，同增89.32%；受益于高毛利产品占比提升，公司综合毛利率和净利率分别达到21.28%和7.03%，同比提升2.98pct 和1.63pct，盈利水平提升显著。
干粉、罐头易开盖营收规模和毛利率水平快速提升，饮料易开盖竞争激烈产品价格有所下滑。收购满贯包装后，公司干粉盖中的易撕盖产品规模进一步增长，干粉易开盖毛利率同比提升2.20pct；罐头易开盖受益于首发募投项目建成投产和客户产品结构优化，毛利率大幅提升9.23pct；饮料易开盖方面，由于行业竞争激烈，产品价格有所下滑，毛利率降低4.82pct，但啤酒罐化率提升和纤体罐推出等有利因素，未来发展趋势仍然向好。
公司罐头易开盖定增项目把握内需与出口增长机遇，内修外扩加速行业整合。全球疫情扩散海外市场罐头类产品需求提升，公司定增项目将新增40 亿片罐头易开盖产能，积极拓展下游客户把握市场增长机遇。通过内建产能和外延并购加速行业整合，公司议价能力增强促进盈利水平修复，享受全球需求市场空间，新建产能有序释放将显著提升业绩。
风险提示：原材料价格波动风险，并购整合风险，海外需求波动风险
本報告導讀：
公司業務結構不斷優化，高毛利乾粉、罐頭易開蓋產品佔比持續提升，產能釋放、結構優化，內修外擴加速行業整合，把握內需與出口增長機遇。
投資要點：
維持目標價33.12元，維持增持評級。公司發佈2019 年報，業績符合預期，維持公司2020~2022 年EPS 為0.63/0.80/0.99 元。考慮公司海外出口產品競爭力持續提升、訂單獲取能力較強，參考同業給予一定估值溢價，給予公司2021 年約41 倍PE，維持目標價至33.12 元，維持增持評級。
業績符合預期，產品結構持續優化，盈利水平提升顯著。公司2019 年實現營收11.70 億元，同增42.91%，實現歸母淨利潤0.80 億元，同增89.32%；受益於高毛利產品佔比提升，公司綜合毛利率和淨利率分別達到21.28%和7.03%，同比提升2.98pct 和1.63pct，盈利水平提升顯著。
乾粉、罐頭易開蓋營收規模和毛利率水平快速提升，飲料易開蓋競爭激烈產品價格有所下滑。收購滿貫包裝後，公司乾粉蓋中的易撕蓋產品規模進一步增長，乾粉易開蓋毛利率同比提升2.20pct；罐頭易開蓋受益於首發募投項目建成投產和客户產品結構優化，毛利率大幅提升9.23pct；飲料易開蓋方面，由於行業競爭激烈，產品價格有所下滑，毛利率降低4.82pct，但啤酒罐化率提升和纖體罐推出等有利因素，未來發展趨勢仍然向好。
公司罐頭易開蓋定增項目把握內需與出口增長機遇，內修外擴加速行業整合。全球疫情擴散海外市場罐頭類產品需求提升，公司定增項目將新增40 億片罐頭易開蓋產能，積極拓展下游客户把握市場增長機遇。通過內建產能和外延併購加速行業整合，公司議價能力增強促進盈利水平修復，享受全球需求市場空間，新建產能有序釋放將顯著提升業績。
風險提示：原材料價格波動風險，併購整合風險，海外需求波動風險
