业绩符合预期，一季度短暂承压：公司 2019 年度实现营业收入7.50 亿元，同比增幅23.20%；归属上市公司股东的净利润为1.27 亿元，同比增幅13.39%；经营活动产生的现金流量净额为1.23 亿元，同比增幅 64.10%。
2019 年整体业绩保持快速增长，符合预期。2019 年整体业绩保持快速增长，主要系国内工业自动化与信息化行业的不断发展，以及下游行业升级改造需求的逐渐复苏，公司新签合同额大幅增加。公司 2019 年度毛利率为 42.54%，比去年同期略微下降。同时，公司年度期间费用相比上季度略有上升，主要原因是公司加大销售投入和研发投入力度导致销售费用和研发费用分别增长20.32%和17.67%。受疫情影响，公司2020 年第一季度实现营业收入1.28 亿元，同比增幅3.73%；归属上市公司股东的净利润为0.11 亿元，同比增幅为-6.03%，短期业绩承压；经营活动产生的现金流量净额为-0.21 亿元，同比增幅-38.79%。公司 2020 年第一季度毛利率为40.49%，比去年同期基本保持稳定。同时，公司一季度期间费用率相比上季度略有上升，销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为11.33%、7.01%、12.96%、-0.78%，同比增长0.09pct、-0.8pct、1.37pct、0.36pct，期间费用率上升主要原因是公司加大销售投入和研发投入力度导致销售费用率和研发费用率增长。
持续加大研发投入，积极推动新项目落地：公司继续深化智慧工业、智慧能源、智慧城市业务布局，进一步明确了打造“三张网”的3i 战略。目前，公司已累积获得授权专利141 项、软件著作权175 项。公司仍不断加大研发投入，以保持公司的技术领先优势， 2019 年度公司新增各项专利15 项，其中发明专利6 项，公司研发支出总计8,040.35 万元，同比增长17.67%，占营业收入比例达10.72%。同时，公司继续推动业务扩展，2019年度固定资产增幅为24.71%，主要系收购南通科远绿能有限公司生物质供热项目和合肥市长兵九能源有限公司屋顶光伏项目，目前还有10 余项正在跟踪的智慧能源投资项目调研洽谈中，为公司能源互联网投资应用储备了广泛、优质的项目资源池；公司在建工程增幅826.09%，主要是在建项目沛县中机清能、国祯灵璧项目在建进度增加所致。
“新基建”带动公司成长，中标项目凸显竞争优势：工业互联网作为实现智能制造的关键基础设施，也是国家极力倡导的“新基建”的重要组成部分。
公司工业互联网业务持续发力，进一步夯实行业地位，智慧电力、智慧化工、智慧冶金等行业解决方案大放异彩。智慧电力板块先后签订多个燃机发电控制系统，业绩总量国内第一、世界领先，其中垃圾焚烧发电方面共签订71 个项目，113 台机组；在智能控制系统及优化方面，承接了一系列智能控制系统。智慧化工板块成功中标数十个项目，为化工成套总包类项目积累了宝贵的经验，同时，在竞争对手大本营，成功中标湖州欧美新材料DCS 项目，这是公司自主研发的BATCH 软件在化工行业的首次应用，客户一次投料成功。智慧冶金板块实现了无人行车业务的首台套突破，成功将无人行车产品从实验室应用到了生产现场，已经实现投运；同时成功中标了沙钢集团扬子江冷轧原料库5 台行车的无人化改造项目，另外公司开始布局无人抓斗行车业务，为今后开展抓斗行车的无人化业务积累经验和技术。
投资建议：公司年报及一季报业绩符合预期，有望充分受益于新基建，持续看好公司的“三张网”战略。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.68 元、0.82 元和 0.95 元，对应PE 分别为 20.89 倍、17.44 倍和 15.09倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济环境及政策风险；人才流失风险；市场竞争风险。
業績符合預期，一季度短暫承壓：公司 2019 年度實現營業收入7.50 億元，同比增幅23.20%；歸屬上市公司股東的淨利潤為1.27 億元，同比增幅13.39%；經營活動產生的現金流量淨額為1.23 億元，同比增幅 64.10%。
2019 年整體業績保持快速增長，符合預期。2019 年整體業績保持快速增長，主要系國內工業自動化與信息化行業的不斷髮展，以及下游行業升級改造需求的逐漸復甦，公司新籤合同額大幅增加。公司 2019 年度毛利率為 42.54%，比去年同期略微下降。同時，公司年度期間費用相比上季度略有上升，主要原因是公司加大銷售投入和研發投入力度導致銷售費用和研發費用分別增長20.32%和17.67%。受疫情影響，公司2020 年第一季度實現營業收入1.28 億元，同比增幅3.73%；歸屬上市公司股東的淨利潤為0.11 億元，同比增幅為-6.03%，短期業績承壓；經營活動產生的現金流量淨額為-0.21 億元，同比增幅-38.79%。公司 2020 年第一季度毛利率為40.49%，比去年同期基本保持穩定。同時，公司一季度期間費用率相比上季度略有上升，銷售費用率、管理費用率、研發費用率以及財務費用率分別為11.33%、7.01%、12.96%、-0.78%，同比增長0.09pct、-0.8pct、1.37pct、0.36pct，期間費用率上升主要原因是公司加大銷售投入和研發投入力度導致銷售費用率和研發費用率增長。
持續加大研發投入，積極推動新項目落地：公司繼續深化智慧工業、智慧能源、智慧城市業務佈局，進一步明確了打造“三張網”的3i 戰略。目前，公司已累積獲得授權專利141 項、軟件著作權175 項。公司仍不斷加大研發投入，以保持公司的技術領先優勢， 2019 年度公司新增各項專利15 項，其中發明專利6 項，公司研發支出總計8,040.35 萬元，同比增長17.67%，佔營業收入比例達10.72%。同時，公司繼續推動業務擴展，2019年度固定資產增幅為24.71%，主要系收購南通科遠綠能有限公司生物質供熱項目和合肥市長兵九能源有限公司屋頂光伏項目，目前還有10 餘項正在跟蹤的智慧能源投資項目調研洽談中，為公司能源互聯網投資應用儲備了廣泛、優質的項目資源池；公司在建工程增幅826.09%，主要是在建項目沛縣中機清能、國禎靈璧項目在建進度增加所致。
“新基建”帶動公司成長，中標項目凸顯競爭優勢：工業互聯網作為實現智能製造的關鍵基礎設施，也是國家極力倡導的“新基建”的重要組成部分。
公司工業互聯網業務持續發力，進一步夯實行業地位，智慧電力、智慧化工、智慧冶金等行業解決方案大放異彩。智慧電力板塊先後簽訂多個燃機發電控制系統，業績總量國內第一、世界領先，其中垃圾焚燒發電方面共簽訂71 個項目，113 臺機組；在智能控制系統及優化方面，承接了一系列智能控制系統。智慧化工板塊成功中標數十個項目，為化工成套總包類項目積累了寶貴的經驗，同時，在競爭對手大本營，成功中標湖州歐美新材料DCS 項目，這是公司自主研發的BATCH 軟件在化工行業的首次應用，客户一次投料成功。智慧冶金板塊實現了無人行車業務的首臺套突破，成功將無人行車產品從實驗室應用到了生產現場，已經實現投運；同時成功中標了沙鋼集團揚子江冷軋原料庫5 台行車的無人化改造項目，另外公司開始佈局無人抓鬥行車業務，為今後開展抓鬥行車的無人化業務積累經驗和技術。
投資建議：公司年報及一季報業績符合預期，有望充分受益於新基建，持續看好公司的“三張網”戰略。我們預測 2020-2022 年公司的 EPS 分別為 0.68 元、0.82 元和 0.95 元，對應PE 分別為 20.89 倍、17.44 倍和 15.09倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟環境及政策風險；人才流失風險；市場競爭風險。
