公司發佈2019 年度報告和2020 年一季報：2019 年實現收入24.5 億（-7%）、淨利潤3.2 億（-15%），符合預期；20Q1 實現收入4.2 億（-25%）、淨利潤1,508 萬（-79%）。公司是少數受益於疫情後重建的企業，成長預期良好，估值處於底部，維持買入評級。 　　支撐評級的要點 2019 業績符合預期，Q4 實現正增長。2019 年受大客戶需求變動，公司收入增速承壓，業績與快報（3.3 億）基本一致。四季度有所恢復，單季實現收入8.9 億（+6.3%），扭轉2~3 季度同降趨勢。因收入基數下降及新產品和新客戶拓展影響，費用率略有上升，銷售/管理/研發費用率同增0.8/1.0/3.7pct。 Q1 短期承壓，無接觸需求將改平淡局面。作爲智能設備領域龍頭，2019年的平淡之後，低基數帶來高彈性潛力。此潛力經由疫情重建催化，預料將迎來較大概率爆發。無接觸快遞櫃賽道的郵政和豐巢、智能零售櫃賽道的農夫山泉等標杆客戶都存在需求拐點機會；美團等打造智能物流和零售融合場景，也存在成爲公司重要客戶的可能。大客戶之後，還有長尾市場，預計也將陸續產生業務機會，公司產能優勢將轉化爲收入規模優勢。 金融領域是助力。傳統金融設備領域經歷前期金標政策壓制的需求後，於2019 年迎來明顯好轉，2020 年餘波應持續。此外還有銀行智慧網點改造需求繼續推進。因此，金融端業務增速預計開始上升。 　　估值 預計2020~2022 年淨利潤4.1、5.7 和7.7 億（CAGR 超29%），EPS 爲0.62、0.86 和1.16 元（結合年報數據更新及疫情因素下修10~17%），對應PE爲17X、12X 和9X，估值觸底提供了充足安全墊，年內存高彈性機會，維持買入評級。 　　評級面臨的主要風險 大客戶投入低於預期；新客戶突破不成功；疫情影響交付。