净利润同比大幅增长。公司发布2020 年一季报，Q1 实现收入1.51亿元，同比增长28.98%，归母净利润8131 万元，同比增长606.53%。
盈利能力显著提升，现金流同比改善。1）成本方面，毛利率水平较去年同期增加25.09pct。2）费用方面，管理费用同比增长76.16%，研发费用同比增长58.56%。3）现金流方面，经营性现金流净额较去年同期增长75.32%。
ETC RSU 接力成为业绩重要驱动引擎。ETC 业务继续高歌猛进，收入较去年同期增长超过70%，参考毛利率的大幅攀升，我们预计其中高毛利的ETC RSU 收入占比显著提升，这也是公司今年业绩实现接力增长的重要驱动引擎。此外，公告披露软件退税也对Q1 业绩有所贡献。
短中长期投资逻辑兼备。1）短期来看，继去年ETC OBU 市场大爆发，RSU 业务将在2020 年贡献显著业绩。2）中期来看，我们看好公司的ETC 后应用市场，以城市停车场等领域为代表。此外，无锡312 事故后全国超限治理从严，称重业务有望实现高增长。3）长期来看，5G V2X 车联网接力，市场空间广阔，公司在C-V2X 智能网联基站、激光雷达的布局领先，剑指千亿市场。
投资建议：预计公司2020 年~2021 年的收入分别为57.89 亿元、72.94 亿元，归母净利润分别为10.43 亿元、14.31 亿元，对应EPS分别为9.48 元、13.01 元，对应PE 分别为8 倍、6 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：5G-V2X 技术方案及应用的不确定性；产业链协同复杂度高；需求爆发对产业链供货带来压力；市场竞争加剧
淨利潤同比大幅增長。公司發佈2020 年一季報，Q1 實現收入1.51億元，同比增長28.98%，歸母淨利潤8131 萬元，同比增長606.53%。
盈利能力顯著提升，現金流同比改善。1）成本方面，毛利率水平較去年同期增加25.09pct。2）費用方面，管理費用同比增長76.16%，研發費用同比增長58.56%。3）現金流方面，經營性現金流淨額較去年同期增長75.32%。
ETC RSU 接力成為業績重要驅動引擎。ETC 業務繼續高歌猛進，收入較去年同期增長超過70%，參考毛利率的大幅攀升，我們預計其中高毛利的ETC RSU 收入佔比顯著提升，這也是公司今年業績實現接力增長的重要驅動引擎。此外，公告披露軟件退税也對Q1 業績有所貢獻。
短中長期投資邏輯兼備。1）短期來看，繼去年ETC OBU 市場大爆發，RSU 業務將在2020 年貢獻顯著業績。2）中期來看，我們看好公司的ETC 後應用市場，以城市停車場等領域為代表。此外，無錫312 事故後全國超限治理從嚴，稱重業務有望實現高增長。3）長期來看，5G V2X 車聯網接力，市場空間廣闊，公司在C-V2X 智能網聯基站、激光雷達的佈局領先，劍指千億市場。
投資建議：預計公司2020 年~2021 年的收入分別為57.89 億元、72.94 億元，歸母淨利潤分別為10.43 億元、14.31 億元，對應EPS分別為9.48 元、13.01 元，對應PE 分別為8 倍、6 倍，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：5G-V2X 技術方案及應用的不確定性；產業鏈協同複雜度高；需求爆發對產業鏈供貨帶來壓力；市場競爭加劇
