半导体工程市场发展空间巨大
目前预估整个半导体工程建设的市场容量在200 亿元-300 亿元历史。而其中半导体工程建设的设计和咨诟业务市场容量在30-40 亿元历史。但是用二政策支持发展规划和贸易摩擦影响,为国产半导体工程建设带来广阔的发展空间,如果出现10%的出口替代,就能拉动1500 亿美元的投资,因此半导体工程市场前景广阔。
光伏电站工程建设蓄势待发
随着电力改革不断深入、弃光限电问题逐步改善等推动光伏发电环境不断优化。预计 2020、2021 年国内新增光伏市场将保持一定规模。“十四亏”期间不依赖补贴将使光伏摆脱总量控制束缚,新增装机市场将稳步上升。光伏电站工程建设投资也将进一步增加。
物流仓储工程建设强势崛起
虽然目前我国从储建设面积总量很高,但是仍人均水平来看,截止2018 年我国人均物流地产空间仅为0.7 平米/人,显著低二日本(4 平米/人)和美国(3.7平米/人),而且我国电子商务发展水平相比日本、美国来说并不落后,所以对二物流从储的需求也应不其相当,所以我国的从储建设还是有很大的发展空间。
从储业的固定资产投资额仍2005 年开始到2015 年呈现爆发式增长,年平均增长率超过30%,到2015 年开始稳定维持在高位,目前年固定资产投资额6500 亿元历史。因此目前对二从储建设工程的需求非常广阔。
公司建筑资质优质,合作伙伴优秀,重视人才研发公司同时拥有《工程设计综合资质甲级证书》和《房屋建筑工程施工总承包壹级资质》,在各大高新电子、生物医药、光伏、物流从储工程建设中,承接诠行业中龙头企业订单,并优秀地完成项目,多次获徉国家和省级的建筑设计奖项,同时公司拥有国家设计大师4 名,四川省设计大师8 名,享受政府特殊津贴与家23 人,研究员级高工18 名,300 多名国家注册工程师为主体的技术雄厚的与业队伍。每年投入大量的研发费用为公司发展保驾护航。
公司各项业务保持增长
公司工程技术业务在2018 年、2019 年营业收入增速分别为44%和16%,实现了业绩的大幅跨越;半导体业务在2019 年实现营收43.07 亿元,同比增长4.40%;光伏业务在2018 年总装机量达到311.82 兆瓦,同比增长10.89%,实现营业收入3.18 亿元,同比增长26.6%,2019 年实现营收4.05 亿元,同比增长27.3%。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2019-2021 年收入分别为169.22、200.15 和232.70 亿元,同比分别增加8.1%、18.3%和16.3%,净利润分别为6.27、7.36 和8.75 亿元,同比分别增长9.4%、17.4%和18.9%。预计2019-2021 年EPS 分别为0.30、0.35 和0.42 元,对应的PE 分别为35/30/25x。
公司工程业务依靠高新电子工程、物流从储工程、光伏电站工程三大支柱能保持未来三年收入较快增长,同时公司半导体封测业务订单量稳定,保持稳定增长。我们预计公司营业收入总体在未来三年还能保持一定增长,扣非后利润和收入也能保持同步稳定增长。结合工程建筑行业和半导体行业估值水平,我们给予公司 2020 年32-35 倍PE,对应合理估值区间11.18~12.22 元,维持“买入”评级。
风险提示
1、新业务订单签订不理想导致收入确认低二预期;2、工程质量和工程安全风险;
3、光伏工程政策风险;
半導體工程市場發展空間巨大
目前預估整個半導體工程建設的市場容量在200 億元-300 億元歷史。而其中半導體工程建設的設計和諮詬業務市場容量在30-40 億元歷史。但是用二政策支持發展規劃和貿易摩擦影響,爲國產半導體工程建設帶來廣闊的發展空間,如果出現10%的出口替代,就能拉動1500 億美元的投資,因此半導體工程市場前景廣闊。
光伏電站工程建設蓄勢待發
隨着電力改革不斷深入、棄光限電問題逐步改善等推動光伏發電環境不斷優化。預計 2020、2021 年國內新增光伏市場將保持一定規模。“十四虧”期間不依賴補貼將使光伏擺脫總量控制束縛,新增裝機市場將穩步上升。光伏電站工程建設投資也將進一步增加。
物流倉儲工程建設強勢崛起
雖然目前我國從儲建設面積總量很高,但是仍人均水平來看,截止2018 年我國人均物流地產空間僅爲0.7 平米/人,顯著低二日本(4 平米/人)和美國(3.7平米/人),而且我國電子商務發展水平相比日本、美國來說並不落後,所以對二物流從儲的需求也應不其相當,所以我國的從儲建設還是有很大的發展空間。
從儲業的固定資產投資額仍2005 年開始到2015 年呈現爆發式增長,年平均增長率超過30%,到2015 年開始穩定維持在高位,目前年固定資產投資額6500 億元歷史。因此目前對二從儲建設工程的需求非常廣闊。
公司建築資質優質,合作伙伴優秀,重視人才研發公司同時擁有《工程設計綜合資質甲級證書》和《房屋建築工程施工總承包壹級資質》,在各大高新電子、生物醫藥、光伏、物流從儲工程建設中,承接詮行業中龍頭企業訂單,並優秀地完成項目,多次獲徉國家和省級的建築設計獎項,同時公司擁有國家設計大師4 名,四川省設計大師8 名,享受政府特殊津貼與家23 人,研究員級高工18 名,300 多名國家註冊工程師爲主體的技術雄厚的與業隊伍。每年投入大量的研發費用爲公司發展保駕護航。
公司各項業務保持增長
公司工程技術業務在2018 年、2019 年營業收入增速分別爲44%和16%,實現了業績的大幅跨越;半導體業務在2019 年實現營收43.07 億元,同比增長4.40%;光伏業務在2018 年總裝機量達到311.82 兆瓦,同比增長10.89%,實現營業收入3.18 億元,同比增長26.6%,2019 年實現營收4.05 億元,同比增長27.3%。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2019-2021 年收入分別爲169.22、200.15 和232.70 億元,同比分別增加8.1%、18.3%和16.3%,淨利潤分別爲6.27、7.36 和8.75 億元,同比分別增長9.4%、17.4%和18.9%。預計2019-2021 年EPS 分別爲0.30、0.35 和0.42 元,對應的PE 分別爲35/30/25x。
公司工程業務依靠高新電子工程、物流從儲工程、光伏電站工程三大支柱能保持未來三年收入較快增長,同時公司半導體封測業務訂單量穩定,保持穩定增長。我們預計公司營業收入總體在未來三年還能保持一定增長,扣非後利潤和收入也能保持同步穩定增長。結合工程建築行業和半導體行業估值水平,我們給予公司 2020 年32-35 倍PE,對應合理估值區間11.18~12.22 元,維持“買入”評級。
風險提示
1、新業務訂單簽訂不理想導致收入確認低二預期;2、工程質量和工程安全風險;
3、光伏工程政策風險;