事件:
公司发布2019 年报以及2020 年一季报,2019 年公司实现营业收入77.79 亿元,同比增长6.51%;实现归母净利润3.22 亿元,同比增长6.26%,实现扣非净利润2.96 亿元,同比减少1.47%。
2020 年一季度,公司实现营业收入13.26 亿元,同比下降19.25%;实现归母净利润0.64 亿元,同比减少19%。
事件点评:
行业信息化解决方案业务发展良好,推出多云管理和网络安全整体解决方案。2019 年公司主营业务保持稳健增长,其中行业信息化解决方案业务2019 年营业收入为57.50 亿元,同比增长11.64%,毛利率为14.04%,同比增加0.15 个百分点。值得注意的是,公司针对云计算架构的特点,推出了多云管理解决方案。客户可通过统一的管理平台实现多云之间的资源调度、计费计量、自动化运维、多租户管理、自服务式运营、监控告警等应用需求。该解决方案降低了用户使用云平台的运维门槛,提升了云资源的使用效率,增强了云基础架构对客户业务的支撑能力。此外,公司还提供网络安全整体解决方案,涵盖网络安全、数据安全、终端安全、云安全和安全态势感知五大领域,为客户提供深度防御的一站式解决方案。
专项服务和常续服务业务稳健增长,不断释放客户价值。
2019 年公司专项服务和常续服务业务营业收入为12.45 亿元,同比增长4.61%,毛利率为24.35%,同比减少0.87 个百分点。公司为客户提供的专项服务和常续服务保持较高的续签率,目前公司正积极升级服务平台,以实现常续服务管理的平台化和购买的可订阅化,提升使用体验,从而更大程度释放用户价值。我们认为项目后期的运维和服务相关业务毛利率较高,且客户黏性较强,持续完善服务平台有利于公司未来整体业绩的提升。
公司总体费用水平有所上升,现金流较为充沛。2019 年,公司销售费用、管理费用较去年分别提升8.79%和14.52%,占销售收入比重分别为4.83%、2.46%。由于销售回款增加,2019 年公司经营活动产生的现金流量净额达8.58 亿元,同比大幅增长967.16%,此外,公司2019 年期末货币资金为20.20 亿元。我们认为,在手现金充沛有利于公司应对2020 年复杂多变的国内外环境,稳步推进业务的发展。
打造两大新业务,推进公司升级转型。公司抓住行业信息技术创新市场的重大机遇,以信息技术创新为驱动、以行业应用为牵引,重点打造金融等完整的行业信息技术创新解决方案。同时,公司深化数据中心产业布局,于2020 年在上海松江投资建设“云基地”数据中心,以云管理服务及数据中心运营服务为核心业务。数据中心一期规划机架3024 个,主要服务金融云、政务云以及行业客户应用。“云基地”数据中心项目已被列入2019 年首批支持用能的新建互联网数据中心项目名单。公司计划将面向行业的信息技术创新解决方案与数据运营服务打造成推动公司业务升级发展的双引擎。
投资建议:
我们预计公司2020、2021 以及2022 年的EPS 分别为0.841、0.937 和1.065 元,对应P/E 分别为28.31 倍、24.72 倍和21.74 倍。
目前IT 服务行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为49.23倍,公司传统主营业务保持稳健增长的同时,积极打造行业信息技术创新解决方案和数据运营服务两大新业务,我们认为公司当前估值具备一定的上升空间,因此维持其“增持”评级。
风险提示:
疫情影响客户项目进度风险;市场竞争风险;技术研发风险。
事件:
公司發佈2019 年報以及2020 年一季報,2019 年公司實現營業收入77.79 億元,同比增長6.51%;實現歸母淨利潤3.22 億元,同比增長6.26%,實現扣非淨利潤2.96 億元,同比減少1.47%。
2020 年一季度,公司實現營業收入13.26 億元,同比下降19.25%;實現歸母淨利潤0.64 億元,同比減少19%。
事件點評:
行業信息化解決方案業務發展良好,推出多雲管理和網絡安全整體解決方案。2019 年公司主營業務保持穩健增長,其中行業信息化解決方案業務2019 年營業收入為57.50 億元,同比增長11.64%,毛利率為14.04%,同比增加0.15 個百分點。值得注意的是,公司針對雲計算架構的特點,推出了多雲管理解決方案。客户可通過統一的管理平臺實現多雲之間的資源調度、計費計量、自動化運維、多租户管理、自服務式運營、監控告警等應用需求。該解決方案降低了用户使用雲平臺的運維門檻,提升了雲資源的使用效率,增強了雲基礎架構對客户業務的支撐能力。此外,公司還提供網絡安全整體解決方案,涵蓋網絡安全、數據安全、終端安全、雲安全和安全態勢感知五大領域,為客户提供深度防禦的一站式解決方案。
專項服務和常續服務業務穩健增長,不斷釋放客户價值。
2019 年公司專項服務和常續服務業務營業收入為12.45 億元,同比增長4.61%,毛利率為24.35%,同比減少0.87 個百分點。公司為客户提供的專項服務和常續服務保持較高的續簽率,目前公司正積極升級服務平臺,以實現常續服務管理的平臺化和購買的可訂閲化,提升使用體驗,從而更大程度釋放用户價值。我們認為項目後期的運維和服務相關業務毛利率較高,且客户黏性較強,持續完善服務平臺有利於公司未來整體業績的提升。
公司總體費用水平有所上升,現金流較為充沛。2019 年,公司銷售費用、管理費用較去年分別提升8.79%和14.52%,佔銷售收入比重分別為4.83%、2.46%。由於銷售回款增加,2019 年公司經營活動產生的現金流量淨額達8.58 億元,同比大幅增長967.16%,此外,公司2019 年期末貨幣資金為20.20 億元。我們認為,在手現金充沛有利於公司應對2020 年複雜多變的國內外環境,穩步推進業務的發展。
打造兩大新業務,推進公司升級轉型。公司抓住行業信息技術創新市場的重大機遇,以信息技術創新為驅動、以行業應用為牽引,重點打造金融等完整的行業信息技術創新解決方案。同時,公司深化數據中心產業佈局,於2020 年在上海松江投資建設“雲基地”數據中心,以雲管理服務及數據中心運營服務為核心業務。數據中心一期規劃機架3024 個,主要服務金融雲、政務雲以及行業客户應用。“雲基地”數據中心項目已被列入2019 年首批支持用能的新建互聯網數據中心項目名單。公司計劃將面向行業的信息技術創新解決方案與數據運營服務打造成推動公司業務升級發展的雙引擎。
投資建議:
我們預計公司2020、2021 以及2022 年的EPS 分別為0.841、0.937 和1.065 元,對應P/E 分別為28.31 倍、24.72 倍和21.74 倍。
目前IT 服務行業最新市盈率(TTM,整體法,剔除負值)為49.23倍,公司傳統主營業務保持穩健增長的同時,積極打造行業信息技術創新解決方案和數據運營服務兩大新業務,我們認為公司當前估值具備一定的上升空間,因此維持其“增持”評級。
風險提示:
疫情影響客户項目進度風險;市場競爭風險;技術研發風險。