公司公告：公司发布2019 年年报，全年实现营收27.34 亿元，同比增长1.49%，实现归属母公司股东净利润4.46 亿元，同比增长6.73%；实现扣非后归属母公司股东净利润4.08 亿元，同比下降6.48%。
业绩符合预期，保持稳健增长趋势。公司2019 年实现营收27.34 亿元，同比增长1.49%，实现归母净利4.46 亿元，同比增长6.73%，综合毛利率达39.88%，同比下降4.07pct；其中2019 Q4 实现营收8.02 亿元，同比增长7.76%，实现归母净利1.4 亿元，同比下降16.57%；截止至2019 年末，公司总资产为181.57 亿元，资产负债率为15.68%。分区域看，公司2019 年在境内地区，实现营收17.87 亿元，同比增长5.9%，毛利率为39.
21%，同比下降1.92pct；在境外地区，实现营收9.47 亿元，同比下降5.
9%，毛利率为41.16%，同比下降1.92pct。费用方面，公司2019 年销售费用率为1.9%，同比下降0.03pct，管理费用率为7.07%，同比提升0.51pct，其中研发费用为0.75 亿元，同比增长39.85%，财务费用为-0.31 亿元，同比增长64.94%。整体来看，公司营收实现增长的主要原因有两方面，一是公司新增境内客户，二是公司高通量业务增加；毛利率有所下滑的主要原因是境外市场竞争加剧；财务费用大幅增长主要是受到大额汇兑收益影响，2019 年总体保持稳健增长趋势。
强化资源能力，市场开拓力度加大。2019 年公司了中星6C 卫星的成功发射，并纳入广电专用星资源管理；顺利完成亚太5 号卫星离轨任务，截止至2019 年末，公司共运营着15 颗商用通信广播卫星，拥有的转发器频段资源涵盖C 频段、Ku 频段以及Ka 频段等，其中C 频段、Ku 频段的卫星转发器资源约520 个，Ka 频段的点波束有26 个，卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。在市场开拓方面，实现部分省级卫视及教育台等节目在南海的覆盖及村村通业务备份；在保持境外市场稳定的同时，大力开发东南亚、欧洲等区域新市场，不仅成功获取了新的业务用户，而且实现了重点项目的扩容，新增东南太平洋、东印度洋、西印度洋三个国际海域波束，全球海上航线覆盖范围提高到95%；稳定推进行业应用平台建设，以“海星通”业务品牌为依托，紧盯船载重点市场，用户规模不断扩大，在网船舶数量超过6000 艘。
高通量卫星驱动卫星服务产业快速增长。通信卫星运营行业属于卫星服务业，是资本密集型行业，形成规模经济的资本投入大且边际使用成本较低。
从国际市场上看，由于卫星技术的进步，卫星供应增多，市场竞争较为激烈，截至2017 年底全球共有40 余家主要固定通信卫星运营商；从国内市场来看，国内仅三家公司拥有卫星运营的资质，公司是唯一一家拥有卫星资源的卫星通信运营商，国内市场占有率较高。未来，高通量卫星成为行业重要发展趋势，相比于传统通信卫星，高通量卫星在容量及单位带宽成本方面具有优势，在宽带接入、卫星中继站、移动通信、广播通信等方面具有更广阔的竞争力和应用前景。我们认为，从需求端看，未来高清节目上星与“动中通”等新需求将驱动卫星通信行业加速发展。
投资建议：公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源，具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力，市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为4.77 亿元/5.09 亿元/5.45 亿元，EPS 分别为0.11/0.12/0.12，维持“增持”评级。
风险提示事件：境外经营的风险；高通量卫星市场拓展未达预期的风险；不同通信手段竞争的风险；宏观经济周期波动的风险；市场系统性风险
公司公告：公司發佈2019 年年報，全年實現營收27.34 億元，同比增長1.49%，實現歸屬母公司股東淨利潤4.46 億元，同比增長6.73%；實現扣非後歸屬母公司股東淨利潤4.08 億元，同比下降6.48%。
業績符合預期，保持穩健增長趨勢。公司2019 年實現營收27.34 億元，同比增長1.49%，實現歸母淨利4.46 億元，同比增長6.73%，綜合毛利率達39.88%，同比下降4.07pct；其中2019 Q4 實現營收8.02 億元，同比增長7.76%，實現歸母淨利1.4 億元，同比下降16.57%；截止至2019 年末，公司總資產為181.57 億元，資產負債率為15.68%。分區域看，公司2019 年在境內地區，實現營收17.87 億元，同比增長5.9%，毛利率為39.
21%，同比下降1.92pct；在境外地區，實現營收9.47 億元，同比下降5.
9%，毛利率為41.16%，同比下降1.92pct。費用方面，公司2019 年銷售費用率為1.9%，同比下降0.03pct，管理費用率為7.07%，同比提升0.51pct，其中研發費用為0.75 億元，同比增長39.85%，財務費用為-0.31 億元，同比增長64.94%。整體來看，公司營收實現增長的主要原因有兩方面，一是公司新增境內客户，二是公司高通量業務增加；毛利率有所下滑的主要原因是境外市場競爭加劇；財務費用大幅增長主要是受到大額匯兑收益影響，2019 年總體保持穩健增長趨勢。
強化資源能力，市場開拓力度加大。2019 年公司了中星6C 衞星的成功發射，並納入廣電專用星資源管理；順利完成亞太5 號衞星離軌任務，截止至2019 年末，公司共運營着15 顆商用通信廣播衞星，擁有的轉發器頻段資源涵蓋C 頻段、Ku 頻段以及Ka 頻段等，其中C 頻段、Ku 頻段的衞星轉發器資源約520 個，Ka 頻段的點波束有26 個，衞星通信廣播信號覆蓋包括中國全境、澳大利亞、東南亞、南亞、中東、歐洲、非洲等地區。在市場開拓方面，實現部分省級衞視及教育台等節目在南海的覆蓋及村村通業務備份；在保持境外市場穩定的同時，大力開發東南亞、歐洲等區域新市場，不僅成功獲取了新的業務用户，而且實現了重點項目的擴容，新增東南太平洋、東印度洋、西印度洋三個國際海域波束，全球海上航線覆蓋範圍提高到95%；穩定推進行業應用平臺建設，以“海星通”業務品牌為依託，緊盯船載重點市場，用户規模不斷擴大，在網船舶數量超過6000 艘。
高通量衞星驅動衞星服務產業快速增長。通信衞星運營行業屬於衞星服務業，是資本密集型行業，形成規模經濟的資本投入大且邊際使用成本較低。
從國際市場上看，由於衞星技術的進步，衞星供應增多，市場競爭較為激烈，截至2017 年底全球共有40 餘家主要固定通信衞星運營商；從國內市場來看，國內僅三家公司擁有衞星運營的資質，公司是唯一一家擁有衞星資源的衞星通信運營商，國內市場佔有率較高。未來，高通量衞星成為行業重要發展趨勢，相比於傳統通信衞星，高通量衞星在容量及單位帶寬成本方面具有優勢，在寬帶接入、衞星中繼站、移動通信、廣播通信等方面具有更廣闊的競爭力和應用前景。我們認為，從需求端看，未來高清節目上星與“動中通”等新需求將驅動衞星通信行業加速發展。
投資建議：公司作為國內唯一擁有自主可控商用通信廣播衞星資源的衞星通信運營商，擁有優質的通信衞星資源與豐富的頻率軌道資源，具備國際先進、自主可控的衞星互聯網應用服務能力，市場佔有率高。未來伴隨高通量衞星的建設運行，將為公司業績增長帶來新空間。我們預計公司2020-2022 年淨利潤分別為4.77 億元/5.09 億元/5.45 億元，EPS 分別為0.11/0.12/0.12，維持“增持”評級。
風險提示事件：境外經營的風險；高通量衞星市場拓展未達預期的風險；不同通信手段競爭的風險；宏觀經濟週期波動的風險；市場系統性風險
