事件：公司公告2019 年报，2019 年实现营收69.12 亿元，同比+17.79%；归母净利4.43 亿元，同比-47.89%，扣非后4.43 亿元，同比-33.50%，经营性净现金流10.21 亿元，同比-22.38%。此外根据公司2020 年一季报预告，2020Q1 归母净利亏损1.40-1.65 亿元，主要原因是受疫情影响，大宗化工品需求恶化和价格走低，但TFT 液晶、D-核糖等产品稳定增长。
清洁能源盈利下滑， MTO 和丁二烯项目投产贡献收入增量：2019 年受外部经济环境低迷影响，乙烯和辛醇价格大幅下滑，公司清洁能源业务盈利能力有所下降，南京诚志实现净利润6.51 亿元，同比-31.96%。诚志永清60 万吨/年MTO 项目和10 万吨丁二烯装置于2019 年中投料试车成功，全年产销率96%，贡献营收增量，区位和体量优势下静待盈利水平的修复。
液晶材料盈利逆势增长，市场份额提升：2019 年面板价格下滑，成本压力向上游液晶材料传导，公司通过技术研发和专利突破，树立了在高端市场的竞争力，对冲了中低端市场的竞争压力，公司2019 年TFT 液晶销售量完成率为100.30%，TFT 国内市场份额提高至12.42%，海外市场份额亦有所提升，诚志永华实现净利润1.43 亿元，同比+44.73%。此外公司高度重视OLED 材料的研发和产业化，已有四种OLED 材料供应市场。
推进收购云南汉盟，强化一体两翼格局：公司2019 年完成了对诚志汉盟股权收购和增资。截至2019 年底云南汉盟工业大麻项目进展顺利，规划2020 年年内投产，项目投产后将成为目前全球较大的工业大麻加工提取基地和工业大麻产业综合体，生产高纯度CBD 晶体和不含THC 的广谱系油，实现与公司现有生命科技业务的协同性。公司以清洁能源为主，功能材料和生命科技为辅的“一体两翼”的经营格局将进一步得到加强。
盈利预测与投资评级：全球疫情扩散超预期，化工行业仍面临较大去库存压力，叠加成本端原油价格断崖式下滑，谨慎下调2020-2021 年并新增2022 年盈利预测，预计EPS 分别为0.17、0.45、0.79 元（前次为0.67、0.74、— 元），对应当前股价PE 分别为72/28/16 倍，工业大麻项目有望年内投产并打开生命科技业务成长空间，维持“增持”评级。
风险提示：油价波动风险，原料价格上涨，新项目推进未如预期。
事件：公司公告2019 年報，2019 年實現營收69.12 億元，同比+17.79%；歸母淨利4.43 億元，同比-47.89%，扣非後4.43 億元，同比-33.50%，經營性淨現金流10.21 億元，同比-22.38%。此外根據公司2020 年一季報預告，2020Q1 歸母淨利虧損1.40-1.65 億元，主要原因是受疫情影響，大宗化工品需求惡化和價格走低，但TFT 液晶、D-核糖等產品穩定增長。
清潔能源盈利下滑， MTO 和丁二烯項目投產貢獻收入增量：2019 年受外部經濟環境低迷影響，乙烯和辛醇價格大幅下滑，公司清潔能源業務盈利能力有所下降，南京誠志實現淨利潤6.51 億元，同比-31.96%。誠志永清60 萬噸/年MTO 項目和10 萬噸丁二烯裝置於2019 年中投料試車成功，全年產銷率96%，貢獻營收增量，區位和體量優勢下靜待盈利水平的修復。
液晶材料盈利逆勢增長，市場份額提升：2019 年面板價格下滑，成本壓力向上遊液晶材料傳導，公司通過技術研發和專利突破，樹立了在高端市場的競爭力，對衝了中低端市場的競爭壓力，公司2019 年TFT 液晶銷售量完成率為100.30%，TFT 國內市場份額提高至12.42%，海外市場份額亦有所提升，誠志永華實現淨利潤1.43 億元，同比+44.73%。此外公司高度重視OLED 材料的研發和產業化，已有四種OLED 材料供應市場。
推進收購雲南漢盟，強化一體兩翼格局：公司2019 年完成了對誠志漢盟股權收購和增資。截至2019 年底雲南漢盟工業大麻項目進展順利，規劃2020 年年內投產，項目投產後將成為目前全球較大的工業大麻加工提取基地和工業大麻產業綜合體，生產高純度CBD 晶體和不含THC 的廣譜系油，實現與公司現有生命科技業務的協同性。公司以清潔能源為主，功能材料和生命科技為輔的“一體兩翼”的經營格局將進一步得到加強。
盈利預測與投資評級：全球疫情擴散超預期，化工行業仍面臨較大去庫存壓力，疊加成本端原油價格斷崖式下滑，謹慎下調2020-2021 年並新增2022 年盈利預測，預計EPS 分別為0.17、0.45、0.79 元（前次為0.67、0.74、— 元），對應當前股價PE 分別為72/28/16 倍，工業大麻項目有望年內投產並打開生命科技業務成長空間，維持“增持”評級。
風險提示：油價波動風險，原料價格上漲，新項目推進未如預期。
