事件：公司发布2019年年报，营业收入为24亿，同比减少14.30%；实现归母净利润为1.41 亿，上年同期亏损2.87 亿，扭亏为盈。同时公司以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股派发现金红利0.2 元（含税）。
公司业绩符合预期，生猪养殖盈利逐季提升，饲料业务稳增长。
点评：生猪养殖量利同增，饲料业务稳健
生猪：量价齐升。2019 年公司生猪出栏39.37 万头,同比增长12.94%。
同时受益于生猪价格大幅上涨，生猪养殖业务贡献毛利润2.1 亿元，同比增长668.36%。生猪养殖业务整体贡献净利润约0.52 亿。
饲料：盈利能力提升。受生猪存栏大幅下滑影响，2019 年公司饲料销售59.88 万吨（含内销16.12 万吨），同比降22.15%。但通过调整产品结构和市场经营策略、加强应收账款回收等，公司饲料毛利率提升2.53 个pct至14.30%，贡献净利润约0.58 亿。
动保业务稳健增长，猪药拖累整体收入有所下滑，但盈利提升，贡献净利润约1000 万，同比增3.5%。电信增值业务贡献净利润2400 万。
生猪养殖不断加码，出栏高增有保障
大股东全力支持公司发展生猪养殖，已为公司提供3 亿低息借款，同时公司拟定增募集资金8.6 亿，其中大股东认购6.55 亿。
托管减少，盈利提升。2019 年底尚处于托管期的猪场只剩2 家，2020年托管生猪比例将明显下降。猪价上行周期，公司将更充分享受行业红利。
出栏高增。根据公司股权激励解锁条件， 2020-2022 年生猪出栏分别为79 万头、139 万头和238 万头。2020 年新增出栏主要来自已投产的铁力项目、福建一春子公司，完成目标有保障。
上调盈利预测，维持“买入”评级
生猪价格高位，公司出栏量超预期（3 月出栏环比增33%），故上调2020-2021 年盈利预测，新增2022 年盈利预测。预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.15 元、2.27 元和2.35 元（暂不考虑非公开发行新增股本）。
生猪出栏高增长叠加行业高景气度，持续看好公司，维持“买入”评级。
风险提示：感染非瘟疫情风险、产能提升不及预期风险。
事件：公司發佈2019年年報，營業收入為24億，同比減少14.30%；實現歸母淨利潤為1.41 億，上年同期虧損2.87 億，扭虧為盈。同時公司以資本公積金向全體股東每10 股轉增3 股派發現金紅利0.2 元（含税）。
公司業績符合預期，生豬養殖盈利逐季提升，飼料業務穩增長。
點評：生豬養殖量利同增，飼料業務穩健
生豬：量價齊升。2019 年公司生豬出欄39.37 萬頭,同比增長12.94%。
同時受益於生豬價格大幅上漲，生豬養殖業務貢獻毛利潤2.1 億元，同比增長668.36%。生豬養殖業務整體貢獻淨利潤約0.52 億。
飼料：盈利能力提升。受生豬存欄大幅下滑影響，2019 年公司飼料銷售59.88 萬噸（含內銷16.12 萬噸），同比降22.15%。但通過調整產品結構和市場經營策略、加強應收賬款回收等，公司飼料毛利率提升2.53 個pct至14.30%，貢獻淨利潤約0.58 億。
動保業務穩健增長，豬藥拖累整體收入有所下滑，但盈利提升，貢獻淨利潤約1000 萬，同比增3.5%。電信增值業務貢獻淨利潤2400 萬。
生豬養殖不斷加碼，出欄高增有保障
大股東全力支持公司發展生豬養殖，已為公司提供3 億低息借款，同時公司擬定增募集資金8.6 億，其中大股東認購6.55 億。
託管減少，盈利提升。2019 年底尚處於託管期的豬場只剩2 家，2020年託管生豬比例將明顯下降。豬價上行週期，公司將更充分享受行業紅利。
出欄高增。根據公司股權激勵解鎖條件， 2020-2022 年生豬出欄分別為79 萬頭、139 萬頭和238 萬頭。2020 年新增出欄主要來自已投產的鐵力項目、福建一春子公司，完成目標有保障。
上調盈利預測，維持“買入”評級
生豬價格高位，公司出欄量超預期（3 月出欄環比增33%），故上調2020-2021 年盈利預測，新增2022 年盈利預測。預計公司2020-2022 年EPS 分別為2.15 元、2.27 元和2.35 元（暫不考慮非公開發行新增股本）。
生豬出欄高增長疊加行業高景氣度，持續看好公司，維持“買入”評級。
風險提示：感染非瘟疫情風險、產能提升不及預期風險。
