事項： 　　公司公佈2019 年報和2020 年一季度業績預告。2019 年實現營業收入486 億元，同比增長2.68%；歸屬於上市公司股東的淨利潤23.5 億元，同比下降49.09%。基本每股收益0.9157 元。擬每股派發現金紅利0.45 元（含稅）。 　　評論： 　　經營情況：2019 年，公司鐵、鋼、鋼材產量分別完成1246 萬噸、1367 萬噸、809 萬噸，同比分別增長2.52%、4.50%、5.69%，產能利用率進一步提升。2019年公司成材平均銷售價格爲3478 元（環比-128 元）。在產銷上漲售價下滑的情況下，公司營收小幅上升。 　　毛利和費用情況：2019 年公司毛利47 億（同比-45%），毛利率9.7%（-4.7%），在售價下降成本上升情況下公司毛利整體有所下滑。此外，公司2019 年研發費用高達14 億元，相較於2018 年增加了11.33 億元，增幅較大，據公司年報主要由於2019 年加大技術創新力度，研發項目、研發量同比大幅增加。 　　分紅情況：公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利4.50 元(含稅)，共派發現金紅利總額11.53 億元，佔歸屬於上市公司股東的淨利潤比例爲50.77%，股息率高達9.05%。根據公司制定的《未來三年（2019-2021 年）股東回報規劃》，每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的歸屬於上市公司股東的可分配利潤的30%，較高的分紅比例在接下來兩年也能持續，在利率下行環境中價值凸顯。 　　一季度業績預告：公司預計2020 年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比將減少2.08 億元到2.55 億元，同比減幅54.31%到66.58%，下降幅度較大。一季度受疫情影響建築業需求大幅下降，公司以長材爲主，受影響比較嚴重。二季度建築行業復工，且部分工地會趕工彌補前期進度，公司業績會有所反彈。 　　投資建議和盈利預測：我們預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤爲25.33/27.21/29.82 億元；對應的EPS 分別爲0.99/1.06/1.16 元；對應PE 爲5/4/4倍。結合公司歷史情況和行業近期狀況，按照2020 年預期業績給予7 倍市盈率，維持目標價6.93 元，維持“強推”評級。 　　風險提示：建築業施工強度不及預期。