投資要點 　　壓力、溫度校驗儀器龍頭企業，業績持續穩定增長；公司主要產品爲數字壓力檢測、溫度校準儀器儀表，廣泛應用於石油、電力、機械製造、國防工業等國計民生行業。公司歸母淨利潤連續12 年保持正向增長，2009-2018 年公司營業收入和歸母淨利潤的十年CAGR 分別爲15.9%、15.4%。公司專注於中高端壓力、溫度儀表領域，不斷推出具有全球領先水平的高附加值產品，上市至今公司的毛利率一直保持在70%以上，淨利率保持在25%以上。 　　高強度研發構建核心競爭力，保障公司業績內生性增長： 　　2019 年公司研發投入金額達到5412 萬元，佔營業收入的比重爲18.9%，研發投入佔營收比遠高於Fortive（Fluke 母公司）、橫河等國際龍頭。我們認爲公司研發高投入與穩定的業績增長互爲因果關係，公司需要通過研發不斷推出更具技術含量的新產品來充實產品譜系、拓展下游應用領域，從而提升在壓力溫度檢測儀表領域的市場份額，實現內生性的業績可持續增長，因此研發能力和高額的研發投入是公司的核心競爭力的基礎。 　　定增突破產能瓶頸，佈局MEMS 鑄造長期成長空間；公司擬非公開發行股票募集資金不超過3.49 億元，其中2.79 億元用於壓力溫度檢測儀表的擴產項目。項目完全達產後，預計年均實現銷售收入、淨利潤分別爲4.82 億元、1.00 億元，擴產後產能將達到目前的2.75 倍，有利於公司獲取更大的市場份額。 　　除擴產項目外，公司擬投資2.1 億元建設3 條MEMS 壓力傳感器生產線，預計達產後度銷售收入約8.19 億元，淨利潤爲2.05 億元。 　　公司的傳感器項目將採用諧振式原理，填補國內高精度壓力傳感器的空白。我們認爲，公司的傳感器產品將在項目第二期建設完成（2023 年）後逐漸成熟，爲公司打開長期增長的新空間。 　　盈利預測與投資建議：我們預計，公司2019、2020、2021 年營業收入分別爲2.86、3.19、4.48 億元，歸母淨利潤分別爲7841、8680、12284 萬元，對應的PE 分別爲31.1、28.1、19.8 倍。首次覆蓋給予“增持”評級。 　　風險因素：擴產項目進展不及預期、MEMS 項目進展不及預期、產能消化不及預期、下游需求不及預期等。