事件：
4 月7 日晚公司发布2019 年报：2019 年公司实现营收7.34 亿元，同比增长19.74%，实现归属于上市公司股东的净利润22999.79 万元，同比增长27.28%，实现归属于上市公司股东的扣非后净利润21641.76 万元，同比增长22.82%；同时发布2020 年一季报业绩预告：报告期内公司实现归属净利润4422.27-5685.78 万元，同比下滑10-30%。同时每10 股派息5 元，并以资本公积金转增股份每10 股转增10 股。对此，我们点评如下：
投资要点：
净利润增长27.28%符合预期，运营业务增长较为明显2019 年公司实现营收7.34 亿元，同比增长19.74%，实现归属于上市公司股东的净利润22999.79 万元，同比增长27.28%，符合市场预期。分业务来看，环境监测系统实现营收4.57 亿元，同比增长2.64%，运营业务实现营收2.05 亿元，同比大增54.13%，软件开发实现营收0.16 亿元，同比大增79.36%，运营和软件业务增速较为明显。毛利率方面：环境监测系统和运营服务的毛利率分别为59.36%/41.24%，分别同比减少1.01/3.32pct，公司的综合毛利率为51.75%，同比减少2.58pct。期间费用方面：销售/管理/研发费用率分别为7.81/5.50/6.79pct，分别减少1.26/0.37/0pct。公司经营活动现金流量净额为2.57 亿元，同比提高138.51%，经营活动现金流有所好转。
疫情影响Q1 净利润有所下滑，在手订单充足全年业绩稳增长有保障受新冠疫情影响，出行和施工条件不便，项目建设安装进度受阻，公司各大区域一季度项目实施进度均有不同程度的迟滞，导致公司2020 年一季度净利润下滑10-30%，但疫情对公司业绩只是短期影响，随着疫情结束，客户开始陆续复工，后续可以通过加快项目进度逐步消除一季度疫情影响。2016-2019 年公司期末在手订单分别为3.43、4.77、9.96、12.14 亿元，订单金额连年创新高，在手订单充足，公司全年业绩稳增长有保障。
领先的环境监测综合服务商，受益监测行业高景气度
公司是国内领先的环境监测仪器制造商，主营环境监测系统研发、生产销售及运营服务，产品包括水质监测、空气监测、环境监测信息管理系统及运营服务等，广泛应用于环保、市政、水利以及污染源企业等。公司技术和品牌优势明显，在行业内处于领先地位。
近几年在环境监测垂直改革、监测事权上收、环保督察常态化等政策的推动下，我国监测行业取得了一定发展。《生态环境监测网络建设方案》提出：到2020 年全国生态环境监测网络基本实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖，各级各类监测数据系统互联共享，初步建成“天地一体”的生态环境网络。同时根据“2019 第三届环境监测与服务高端论坛”内容显示：从政府层面看，至本世纪中叶前，环境质量监测任务仍将很重，未来最终建成世界一流生态环境监测体系。在十四五期间，环境监测工作将在大气、水质和土壤方面将深化布点和监测指标，同时还将进行海洋生态环境监测、地下水环境监测、温室气体监测以及生态状况监测。环境监测行业仍然有很大的发展机会，公司有望充分受益。
盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。我们看好环境监测行业的发展前景以及公司在行业中的地位。预计公司 2020-2022EPS 分别为3.45、4.17、4.89 元，对应当前股价 PE 为 22、18、16 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：环境监测政策及执行低于预期风险、公司订单获取及执行低于预期风险、募投项目低于预期风险、应收账款大幅增加风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。
事件：
4 月7 日晚公司發佈2019 年報：2019 年公司實現營收7.34 億元，同比增長19.74%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤22999.79 萬元，同比增長27.28%，實現歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤21641.76 萬元，同比增長22.82%；同時發佈2020 年一季報業績預告：報告期內公司實現歸屬淨利潤4422.27-5685.78 萬元，同比下滑10-30%。同時每10 股派息5 元，並以資本公積金轉增股份每10 股轉增10 股。對此，我們點評如下：
投資要點：
淨利潤增長27.28%符合預期，運營業務增長較為明顯2019 年公司實現營收7.34 億元，同比增長19.74%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤22999.79 萬元，同比增長27.28%，符合市場預期。分業務來看，環境監測系統實現營收4.57 億元，同比增長2.64%，運營業務實現營收2.05 億元，同比大增54.13%，軟件開發實現營收0.16 億元，同比大增79.36%，運營和軟件業務增速較為明顯。毛利率方面：環境監測系統和運營服務的毛利率分別為59.36%/41.24%，分別同比減少1.01/3.32pct，公司的綜合毛利率為51.75%，同比減少2.58pct。期間費用方面：銷售/管理/研發費用率分別為7.81/5.50/6.79pct，分別減少1.26/0.37/0pct。公司經營活動現金流量淨額為2.57 億元，同比提高138.51%，經營活動現金流有所好轉。
疫情影響Q1 淨利潤有所下滑，在手訂單充足全年業績穩增長有保障受新冠疫情影響，出行和施工條件不便，項目建設安裝進度受阻，公司各大區域一季度項目實施進度均有不同程度的遲滯，導致公司2020 年一季度淨利潤下滑10-30%，但疫情對公司業績只是短期影響，隨着疫情結束，客户開始陸續復工，後續可以通過加快項目進度逐步消除一季度疫情影響。2016-2019 年公司期末在手訂單分別為3.43、4.77、9.96、12.14 億元，訂單金額連年創新高，在手訂單充足，公司全年業績穩增長有保障。
領先的環境監測綜合服務商，受益監測行業高景氣度
公司是國內領先的環境監測儀器製造商，主營環境監測系統研發、生產銷售及運營服務，產品包括水質監測、空氣監測、環境監測信息管理系統及運營服務等，廣泛應用於環保、市政、水利以及污染源企業等。公司技術和品牌優勢明顯，在行業內處於領先地位。
近幾年在環境監測垂直改革、監測事權上收、環保督察常態化等政策的推動下，我國監測行業取得了一定發展。《生態環境監測網絡建設方案》提出：到2020 年全國生態環境監測網絡基本實現環境質量、重點污染源、生態狀況監測全覆蓋，各級各類監測數據系統互聯共享，初步建成“天地一體”的生態環境網絡。同時根據“2019 第三屆環境監測與服務高端論壇”內容顯示：從政府層面看，至本世紀中葉前，環境質量監測任務仍將很重，未來最終建成世界一流生態環境監測體系。在十四五期間，環境監測工作將在大氣、水質和土壤方面將深化布點和監測指標，同時還將進行海洋生態環境監測、地下水環境監測、温室氣體監測以及生態狀況監測。環境監測行業仍然有很大的發展機會，公司有望充分受益。
盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。我們看好環境監測行業的發展前景以及公司在行業中的地位。預計公司 2020-2022EPS 分別為3.45、4.17、4.89 元，對應當前股價 PE 為 22、18、16 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：環境監測政策及執行低於預期風險、公司訂單獲取及執行低於預期風險、募投項目低於預期風險、應收賬款大幅增加風險、利率上行風險、宏觀經濟下行風險。
