事件:公司發佈2019 年年度報告,全年實現營業收入48.0 億元,同比增長8.7%,毛利率15.5%,同比提升2.8 個百分點,歸屬母公司淨利潤爲2.8 億元,同比增長25.3%,每股淨利潤0.40 元,同比增長25.0%。第四季度公司實現營業收入爲13.7億元,同比增長8.7%,歸屬上市公司股東淨利潤同比增長1.8%爲5,335.7 萬元。 2019 年度利潤分配預案爲每10 股派發現金紅利1 元(含稅),不送紅股,不以資本公積金轉增股本。 營收平穩增長,全年毛利率逐季回升:2019 年全年銷售收入增長8.7%爲48.0 億元,儘管全球筆記本電腦出貨量增長動力有限,公司抓住觸摸屏在筆電市場滲透率提升的有利時機,實現中大尺寸一體化電容式觸摸屏產品銷售進一步增加,此外,車載觸摸屏出貨量自下半年來持續攀升,同多家國際一流廠商建立合作。公司2019年毛利率提升顯著,使得盈利能力改善,全年毛利率同比提升2.8 個百分點爲15.5%,分季度來看,Q1~Q4 逐季回升,下半年提升幅度較大,受益於產能利用率和產品良率的穩步提升。 期間費用率保持穩定,淨利潤增長優於營收增速:2019 年公司歸母淨利潤增長25.3%爲2.8 億元,Q4 由於匯兌損失和計提在建工程減值準備影響淨利潤同比增長僅1.8%,若剔除以上因素,全年淨利潤增長勢頭良好,遠超過營收增速。2019年各項期間費用率保持穩定,財務費用由於匯兌收益減少對利潤的貢獻下降。從金額來看,銷售費用和研發費用投入均保持10%以上的增加,由於整體營收規模增長費用率保持穩定,主要是業務開拓和新產品新技術的投入增加。 積極響應行業變革,鞏固中大尺寸觸摸屏市場競爭力:公司未披露2020 年第一季度業績預告,短期來看,新冠疫情在全球範圍擴散,筆記本電腦需求受影響,公司核心業務存在訂單波動風險。但從長期來看,觸摸屏在筆記本電腦領域的滲透率進持續提高,公司通過提升生產效率和產品良率有望鞏固在OGS/OGM 中大尺寸觸摸屏的市場地位。另一方面,公司加大SFM/SFI 結構柔性觸摸屏、GMF 結構電容式觸摸屏模組、一體黑等新技術及新產品的開發和市場開拓力度,有望快速提高在車載、工控、智能家居等應用市場的出貨量。 投資建議:我們預測公司2020 年至2022 年每股收益分別爲0.42、0.48 和0.51元。淨資產收益率分別爲6.8%、7.3% 和7.1%,維持增持-A 建議。 風險提示:主要 PC 客戶終端產品銷售規模不及預期;以華爲、小米爲代表的移動終端廠商新增量不及預期;產能提升和產品良率提升不及預期;新冠疫情導致市場及訂單波動。
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莱宝高科(002106):全年营收稳健增长 毛利率改善提升盈利能力
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