公司公布19 年业绩快报,归母净利润5.57 亿元,同比降17.86%;同时公布20 年Q1 业绩预告,预计净利润约0.92-1 亿元,同比下降10.88%~26.79%。
点评:2019 年气井建造业务需求下降,工程业务量及收益同比减少。根据18 年年报披露,煤层气销售、气井建造工程、瓦斯治理服务分别占到51%、36%、12%比例。2019 年煤层气销售量、销售收入、利润稳步增长,但气井建造业务受到需求下降的影响,工程收入和利润均有所下降,对上市公司业绩造成直接影响,19 年的归母净利润下滑17.86%。
煤层气财政补贴政策发生变化,谨慎原则确认收益。19 年6 月财政部发布关于《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知,文件提到“可再生能源发展专项资金支持煤层气、页岩气、致密气等开采利用2018 年的补贴标准为0.3 元/立方米;自2019 年起不再按定额标准进行补贴,按照多增多补的原则,对超过上年开采利用量的,按照超额程度给予梯级奖补,对未达到上年开采利用量的,按照未达标程度扣减奖补资金,同时对取暖季生产的非常规天然气增量部分,给予超额系数折算,体现冬增冬补。”2019年1 月1 日至12 月5 日,公司累计确认暂估政府补助2.79 亿,实际收到1.79 亿。由于上述政策变化原因,公司年报按照谨慎性原则确认收益。
一季度煤层气销售量同比增长10%,当期收益未确认补贴。今年Q1 公司煤层气销量和收入均同比增长10%以上,但归母净利润同比下降10%,主要有两方面原因:一是煤层气开采利用中央财政补贴标准目前尚未确定,公司一季度未将该补贴确认为当期收益(上年同期按0.3 元/立方米予以确认);二是部分主采区煤层气的瓦斯治理业务暂停。
投资建议:等待后期业绩增速恢复,维持“买入”评级根据山西省国资委印发的燃气集团重组整合实施方案规划,燃气集团未来将以煤层气为核心,逐步构建煤层气(燃气)产业上、中、下游全产业链,力争3-5 年内形成30-50 亿立方米/年的新增产能,2020 年自身煤层气抽采规模将达43 亿立方米。而公司作为燃气集团中核心的煤层气资产,先发优势比较明显,潜在增量相对较大,有望得益于燃气集团的组建而加速发展壮大。
因疫情影响,下调盈利预测,预计公司20/21 年归母净利润7.32/8.35 亿元(原值为8.35 和9.58 亿),EPS 为0.76/0.86 元,对应PE11 和9.65倍,公司新区块开采持续推进,期待气量进一步增长,维持“买入”评级。
风险提示:工程业务持续减少,新区快进展缓慢,气价气量不达预期,补贴减少或取消
公司公佈19 年業績快報,歸母淨利潤5.57 億元,同比降17.86%;同時公佈20 年Q1 業績預告,預計淨利潤約0.92-1 億元,同比下降10.88%~26.79%。
點評:2019 年氣井建造業務需求下降,工程業務量及收益同比減少。根據18 年年報披露,煤層氣銷售、氣井建造工程、瓦斯治理服務分別佔到51%、36%、12%比例。2019 年煤層氣銷售量、銷售收入、利潤穩步增長,但氣井建造業務受到需求下降的影響,工程收入和利潤均有所下降,對上市公司業績造成直接影響,19 年的歸母淨利潤下滑17.86%。
煤層氣財政補貼政策發生變化,謹慎原則確認收益。19 年6 月財政部發布關於《可再生能源發展專項資金管理暫行辦法》的補充通知,文件提到“可再生能源發展專項資金支持煤層氣、頁巖氣、緻密氣等開採利用2018 年的補貼標準為0.3 元/立方米;自2019 年起不再按定額標準進行補貼,按照多增多補的原則,對超過上年開採利用量的,按照超額程度給予梯級獎補,對未達到上年開採利用量的,按照未達標程度扣減獎補資金,同時對取暖季生產的非常規天然氣增量部分,給予超額係數折算,體現冬增冬補。”2019年1 月1 日至12 月5 日,公司累計確認暫估政府補助2.79 億,實際收到1.79 億。由於上述政策變化原因,公司年報按照謹慎性原則確認收益。
一季度煤層氣銷售量同比增長10%,當期收益未確認補貼。今年Q1 公司煤層氣銷量和收入均同比增長10%以上,但歸母淨利潤同比下降10%,主要有兩方面原因:一是煤層氣開採利用中央財政補貼標準目前尚未確定,公司一季度未將該補貼確認為當期收益(上年同期按0.3 元/立方米予以確認);二是部分主採區煤層氣的瓦斯治理業務暫停。
投資建議:等待後期業績增速恢復,維持“買入”評級根據山西省國資委印發的燃氣集團重組整合實施方案規劃,燃氣集團未來將以煤層氣為核心,逐步構建煤層氣(燃氣)產業上、中、下游全產業鏈,力爭3-5 年內形成30-50 億立方米/年的新增產能,2020 年自身煤層氣抽採規模將達43 億立方米。而公司作為燃氣集團中核心的煤層氣資產,先發優勢比較明顯,潛在增量相對較大,有望得益於燃氣集團的組建而加速發展壯大。
因疫情影響,下調盈利預測,預計公司20/21 年歸母淨利潤7.32/8.35 億元(原值為8.35 和9.58 億),EPS 為0.76/0.86 元,對應PE11 和9.65倍,公司新區塊開採持續推進,期待氣量進一步增長,維持“買入”評級。
風險提示:工程業務持續減少,新區快進展緩慢,氣價氣量不達預期,補貼減少或取消