事件：2020年4月14晚，公司发布2020年度第一季度业绩预告，预计2020年第一季度归母净利润亏损0-500万元，同比下降100.0-133.7%。预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为200-250万元。
评论：
1、业绩略低于预期，疫情影响和新产品订单未放量拖累盈利表现
公司预告2020年第一季度归母净利润亏损0-500万元，同比下降100.0-133.7%，业绩中位数-250万元，对应同比下降116.8%。公司一季度出现亏损，主要原因是受疫情影响，公司及公司所处行业上下游企业复工复产时间普遍延迟；因防疫物资缺乏及人员、原材料等流动不顺畅，导致公司生产效率下降，生产、管理等成本增加，预计非经常损益对公司净利润影响金额约为200-250万元。公司一季度业绩低于预期，我们认为除疫情影响外，新产品的下游客户订单不及预期也是主要原因。公司基本面良好且目前已经实现全面复工，随着二季度疫情的好转、5G网络规模建设和新产品订单的释放，有望实现盈利提升。
2、兼具天线+滤波器一体化生产能力，公司有望成为5G射频龙头
公司是国内稀缺的同时具备4G/5G基站天线和滤波器生产能力的一体化龙头企业。5G天线和滤波器往小型化和一体化的方向发展，成为无线部分占比最大的投资部分。公司作为稀缺的天线+介质滤波器一体化生产企业优势明显，公司本身具有较强的4G/5G基站天线研发和制造能力，同时进一步加强现有陶瓷介质滤波器业务的布局，未来有望把握射频产品AFU代际更迭的机遇。目前公司是中兴金属滤波器的主流供应商，并已进入爱立信的供应目录。5G天线已向中兴批量供货并占据较大份额，4G天线业务在日本市场供货保持稳定。
3、新产品+新市场确定公司未来成长性
中国移动2020年5G基站已完成采购，中国联通与中国电信联合采购也将于近期完成，国内5G网络进入规模建设新阶段。今年预计三大运营商5G基站建设规模有望超过80万站，国内主流设备商将占据主要份额。公司在5G天线和5G陶瓷波导滤波器等射频新产品上具有先发优势，并在下游设备商客户中占据较大份额，凭借新产品+新市场布局，公司未来成长可期。公司陶瓷波导滤波器一期扩产项目已完成设备搬迁和调试，规划产能约每月100万片，此外考虑到后续市场需求的增长，公司正积极准备二期5G陶瓷波导滤波器的建设。陶瓷介质滤波器订单随着5G网络的规模建设有望逐渐放量。公司5G小型金属滤波器已进入爱立信供应链，并计划在陶瓷波导滤波器及天线等产品与爱立信进一步加强合作。同时公司基站天线产品已经进入美国市场，小批量为美国主流运营商供货，有望打开新的增量市场空间，实现通信主营业务的快速发展，成长为射频新龙头。
4、国内稀缺的天线+滤波器一体化射频龙头，维持“强烈推荐-A”评级
随着5G网络进入规模建设阶段，5G基站天线朝小型化一体化演进的趋势明显，公司作为市场上稀缺的天线+滤波器一体化生产企业具有较强的竞争优势，有望把握射频产品代际更迭的机遇。公司在稳定4G天线和滤波器存量市场的同时，积极布局5G天线和5G陶瓷介质滤波器业务，将打开5G市场增量空间，实现公司通讯业务经营业绩的快速发展。公司目前是中兴的核心主力供应商，并已进入爱立信的供应商体系，成功拓展了美国市场，有望突破新客户打开新的市场增长空间，成长为射频新龙头。预计2019-2021 年净利润分别约为0.96亿元、1.80亿元和2.72亿元，对应2019-2021年PE分别为64.3X、34.3X 和22.7X，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：5G建设进度不及预期、新客户和新产品市场开拓不及预期、产品毛利率过快下滑、疫情进一步恶化的风险
事件：2020年4月14晚，公司發佈2020年度第一季度業績預告，預計2020年第一季度歸母淨利潤虧損0-500萬元，同比下降100.0-133.7%。預計非經常性損益對公司淨利潤的影響金額約為200-250萬元。
評論：
1、業績略低於預期，疫情影響和新產品訂單未放量拖累盈利表現
公司預告2020年第一季度歸母淨利潤虧損0-500萬元，同比下降100.0-133.7%，業績中位數-250萬元，對應同比下降116.8%。公司一季度出現虧損，主要原因是受疫情影響，公司及公司所處行業上下游企業復工復產時間普遍延遲；因防疫物資缺乏及人員、原材料等流動不順暢，導致公司生產效率下降，生產、管理等成本增加，預計非經常損益對公司淨利潤影響金額約為200-250萬元。公司一季度業績低於預期，我們認為除疫情影響外，新產品的下游客户訂單不及預期也是主要原因。公司基本面良好且目前已經實現全面復工，隨着二季度疫情的好轉、5G網絡規模建設和新產品訂單的釋放，有望實現盈利提升。
2、兼具天線+濾波器一體化生產能力，公司有望成為5G射頻龍頭
公司是國內稀缺的同時具備4G/5G基站天線和濾波器生產能力的一體化龍頭企業。5G天線和濾波器往小型化和一體化的方向發展，成為無線部分佔比最大的投資部分。公司作為稀缺的天線+介質濾波器一體化生產企業優勢明顯，公司本身具有較強的4G/5G基站天線研發和製造能力，同時進一步加強現有陶瓷介質濾波器業務的佈局，未來有望把握射頻產品AFU代際更迭的機遇。目前公司是中興金屬濾波器的主流供應商，並已進入愛立信的供應目錄。5G天線已向中興批量供貨並佔據較大份額，4G天線業務在日本市場供貨保持穩定。
3、新產品+新市場確定公司未來成長性
中國移動2020年5G基站已完成採購，中國聯通與中國電信聯合採購也將於近期完成，國內5G網絡進入規模建設新階段。今年預計三大運營商5G基站建設規模有望超過80萬站，國內主流設備商將佔據主要份額。公司在5G天線和5G陶瓷波導濾波器等射頻新產品上具有先發優勢，並在下游設備商客户中佔據較大份額，憑藉新產品+新市場佈局，公司未來成長可期。公司陶瓷波導濾波器一期擴產項目已完成設備搬遷和調試，規劃產能約每月100萬片，此外考慮到後續市場需求的增長，公司正積極準備二期5G陶瓷波導濾波器的建設。陶瓷介質濾波器訂單隨着5G網絡的規模建設有望逐漸放量。公司5G小型金屬濾波器已進入愛立信供應鏈，並計劃在陶瓷波導濾波器及天線等產品與愛立信進一步加強合作。同時公司基站天線產品已經進入美國市場，小批量為美國主流運營商供貨，有望打開新的增量市場空間，實現通信主營業務的快速發展，成長為射頻新龍頭。
4、國內稀缺的天線+濾波器一體化射頻龍頭，維持“強烈推薦-A”評級
隨着5G網絡進入規模建設階段，5G基站天線朝小型化一體化演進的趨勢明顯，公司作為市場上稀缺的天線+濾波器一體化生產企業具有較強的競爭優勢，有望把握射頻產品代際更迭的機遇。公司在穩定4G天線和濾波器存量市場的同時，積極佈局5G天線和5G陶瓷介質濾波器業務，將打開5G市場增量空間，實現公司通訊業務經營業績的快速發展。公司目前是中興的核心主力供應商，並已進入愛立信的供應商體系，成功拓展了美國市場，有望突破新客户打開新的市場增長空間，成長為射頻新龍頭。預計2019-2021 年淨利潤分別約為0.96億元、1.80億元和2.72億元，對應2019-2021年PE分別為64.3X、34.3X 和22.7X，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：5G建設進度不及預期、新客户和新產品市場開拓不及預期、產品毛利率過快下滑、疫情進一步惡化的風險
