投资要点
公司专注铜加工，是国内集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体的产业链最完整的企业之一，目前拥有阴极铜年产能8 万吨，铜线（排）43.9万吨，铜棒22.78 万吨，铜管15.27 万吨，铜板带11 万吨，电磁线9.75万吨。公司同时经营磁材业务，科田磁业拥有烧结钕铁硼产品产能3,000吨。近年来公司铜加工产能持续扩张，产销规模总体增长带动业绩增长。
行业：铜价筑底静待需求改善，磁材受益新能源需求拉动。①铜：全球性定价，需求与全球经济增长高度相关，短期受全球性公共卫生事件影响，经济活动停摆，需求走弱，引发对全球经济衰退的担忧，价格快速下跌。
成本端看，铜价跌破90th C1+Capex 成本线，底部支撑明确，价格筑底。
后续国内在电网投资上调和地产竣工改善的驱动下，铜内需修复确定性强，海外待疫情缓和，需求也有望企稳修复。②钕铁硼：我国是世界最大的钕铁硼磁材生产国，但高性能磁材供应不足。高性能钕铁硼磁材下游需求主要在风力发电与消费电子领域，新能源汽车为最大边际增量。
竞争优势：规模领先，全产业链、多元化布局。①坚持工匠精神，专注做大、做强、做精铜加工主业，奠定行业规模领先地位，铜加工行业主要标准的制定者之一；②铜加工业务集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体，同时发展磁材业务，有助于提升产品附加值，分散风险。③多年的品牌沉淀使公司得到下游优质客户的认可，由此建立起长期稳定的合作关系。
公司拟募集资金用于年产4 万吨高精度铜合金带材项目、年产3 万吨特种线缆用高纯低氧铜绞线项目、年产35 万吨高导高韧铜线项目、年产5 万吨高精度电子铜带项目等，扩充铜加工产能，提升产品附加值。
盈利预测：预计公司2020-2022 年归母净利分别为5.47、6.76、8.56 亿元，EPS 分别为0.38、0.46、0.59 元。首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。
风险提示：下游需求低迷；铜价大幅波动；贸易摩擦加剧影响公司原料进口和产成品出口；募投项目建设进度不及预期。
投資要點
公司專注銅加工，是國內集再生銅冶煉、銅加工、銅深加工於一體的產業鏈最完整的企業之一，目前擁有陰極銅年產能8 萬噸，銅線（排）43.9萬噸，銅棒22.78 萬噸，銅管15.27 萬噸，銅板帶11 萬噸，電磁線9.75萬噸。公司同時經營磁材業務，科田磁業擁有燒結釹鐵硼產品產能3,000噸。近年來公司銅加工產能持續擴張，產銷規模總體增長帶動業績增長。
行業：銅價築底靜待需求改善，磁材受益新能源需求拉動。①銅：全球性定價，需求與全球經濟增長高度相關，短期受全球性公共衞生事件影響，經濟活動停擺，需求走弱，引發對全球經濟衰退的擔憂，價格快速下跌。
成本端看，銅價跌破90th C1+Capex 成本線，底部支撐明確，價格築底。
後續國內在電網投資上調和地產竣工改善的驅動下，銅內需修復確定性強，海外待疫情緩和，需求也有望企穩修復。②釹鐵硼：我國是世界最大的釹鐵硼磁材生產國，但高性能磁材供應不足。高性能釹鐵硼磁材下游需求主要在風力發電與消費電子領域，新能源汽車為最大邊際增量。
競爭優勢：規模領先，全產業鏈、多元化佈局。①堅持工匠精神，專注做大、做強、做精銅加工主業，奠定行業規模領先地位，銅加工行業主要標準的制定者之一；②銅加工業務集再生銅冶煉、銅加工、銅深加工於一體，同時發展磁材業務，有助於提升產品附加值，分散風險。③多年的品牌沉澱使公司得到下游優質客户的認可，由此建立起長期穩定的合作關係。
公司擬募集資金用於年產4 萬噸高精度銅合金帶材項目、年產3 萬噸特種線纜用高純低氧銅絞線項目、年產35 萬噸高導高韌銅線項目、年產5 萬噸高精度電子銅帶項目等，擴充銅加工產能，提升產品附加值。
盈利預測：預計公司2020-2022 年歸母淨利分別為5.47、6.76、8.56 億元，EPS 分別為0.38、0.46、0.59 元。首次覆蓋，給予公司“審慎增持”評級。
風險提示：下游需求低迷；銅價大幅波動；貿易摩擦加劇影響公司原料進口和產成品出口；募投項目建設進度不及預期。
