全年业绩大幅增长。公司发布2019 年报，全年实现收入33.51 亿元，同比增长384.10%。归母净利润8.72 亿元，同比增长132 倍。利润分派预案为拟每10 股转增8 股派现16 元（含税）。
盈利能力与现金流水平迈上新台阶。1）成本方面，得益于毛利较高的ETC RSU 收入较2018 年大幅增长，营收占比显著提升，带动公司整体毛利率较去年同期增长11.16pct。2）费用方面，销售费用同比增长83.83%，管理费用同比增长111.66%，研发费用同比增长70.73%。
3）现金流方面，全年实现经营性现金流净额4.71 亿元，创出历史最好水平。
ETC 收获果实+智能网联前瞻布局同行。受益于全国撤销高速公路省界收费站工作的全面推进，以及交通部门大力推广普及ETC 建设，公司ETC OBU 出货量较上年同期大幅增长，同时RSU 产品从下半年逐渐开始完成工程项目建设和验收交付，带动ETC 业务整体收入较上年同期大幅增长。分板块来看，1）ETC 业务实现收入30.18 亿元，其中OBU 销售数量2863 万片，RSU 销售数量33945 套。同时已按照交通部、发改委和工信部的规划，对前装ETC 设备持续加大投入进行研究、测试，积极牵头相关标准的制定工作，向汽车主机厂提供优质产品，为2020 年前装ETC 市场的启动做好充分的准备。随着ETC的普及，未来应用场景会扩展到城市如停车场缴费、自动加油缴费、汽车金融、保养维修等支付场景，公司正在寻求与合作伙伴共同开拓上述类型的市场。2）动态称重业务实现收入2.85 亿元，公司积极推动货运车辆超限超载治理的非现场执法检测系统、全国治超联网管理信息系统等大数据平台的市场工作，与重点省份沟通超限超载治理综合解决方案的落地实施细节，拓展大数据平台更多应用场景领域。3）智能网联业务方面，公司与东风汽车合作，在第七届军运会上通过V2X来实现道路安全应用场景，把预警信息、定位信息和3D 高精度地图融合在车载综合信息系统并通过中控大屏进行显示，首次实现“车-路-云”闭环完整演示，并与北汽、广汽、奇瑞组队参加了LTE-V2X 安全示范验证活动。 同时继续积极与整车厂测试车载激光雷达，搭载公司8 线激光雷达的宇通无人驾驶巴士亮相博鳌亚洲论坛，搭载8 线3D激光雷达的东风纯电无人驾驶巴士亮相上海车展。
投资建议：短期来看，继去年ETC OBU 市场大爆发，RSU 业务将在2020 年贡献显著业绩。中期来看，公司的ETC 后应用市场潜力巨大；无锡312 事故后全国超限治理从严，称重业务有望实现高增长。
长期来看，5G V2X 车联网接力，市场空间广阔，公司智能网联基站、激光雷达的布局领先。预计公司2020 年~2021 年的收入分别为57.89亿元、72.94 亿元，归母净利润分别为10.43 亿元、14.31 亿元，对应EPS 分别为9.48 元、13.01 元，对应PE 分别为8 倍、6 倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：5G-V2X 技术方案及应用的不确定性；产业链协同复杂度高；需求爆发对产业链供货带来压力；市场竞争加剧
全年業績大幅增長。公司發佈2019 年報，全年實現收入33.51 億元，同比增長384.10%。歸母淨利潤8.72 億元，同比增長132 倍。利潤分派預案為擬每10 股轉增8 股派現16 元（含税）。
盈利能力與現金流水平邁上新臺階。1）成本方面，得益於毛利較高的ETC RSU 收入較2018 年大幅增長，營收佔比顯著提升，帶動公司整體毛利率較去年同期增長11.16pct。2）費用方面，銷售費用同比增長83.83%，管理費用同比增長111.66%，研發費用同比增長70.73%。
3）現金流方面，全年實現經營性現金流淨額4.71 億元，創出歷史最好水平。
ETC 收穫果實+智能網聯前瞻佈局同行。受益於全國撤銷高速公路省界收費站工作的全面推進，以及交通部門大力推廣普及ETC 建設，公司ETC OBU 出貨量較上年同期大幅增長，同時RSU 產品從下半年逐漸開始完成工程項目建設和驗收交付，帶動ETC 業務整體收入較上年同期大幅增長。分板塊來看，1）ETC 業務實現收入30.18 億元，其中OBU 銷售數量2863 萬片，RSU 銷售數量33945 套。同時已按照交通部、發改委和工信部的規劃，對前裝ETC 設備持續加大投入進行研究、測試，積極牽頭相關標準的制定工作，向汽車主機廠提供優質產品，為2020 年前裝ETC 市場的啟動做好充分的準備。隨着ETC的普及，未來應用場景會擴展到城市如停車場繳費、自動加油繳費、汽車金融、保養維修等支付場景，公司正在尋求與合作伙伴共同開拓上述類型的市場。2）動態稱重業務實現收入2.85 億元，公司積極推動貨運車輛超限超載治理的非現場執法檢測系統、全國治超聯網管理信息系統等大數據平臺的市場工作，與重點省份溝通超限超載治理綜合解決方案的落地實施細節，拓展大數據平臺更多應用場景領域。3）智能網聯業務方面，公司與東風汽車合作，在第七屆軍運會上通過V2X來實現道路安全應用場景，把預警信息、定位信息和3D 高精度地圖融合在車載綜合信息系統並通過中控大屏進行顯示，首次實現“車-路-雲”閉環完整演示，並與北汽、廣汽、奇瑞組隊參加了LTE-V2X 安全示範驗證活動。 同時繼續積極與整車廠測試車載激光雷達，搭載公司8 線激光雷達的宇通無人駕駛巴士亮相博鰲亞洲論壇，搭載8 線3D激光雷達的東風純電無人駕駛巴士亮相上海車展。
投資建議：短期來看，繼去年ETC OBU 市場大爆發，RSU 業務將在2020 年貢獻顯著業績。中期來看，公司的ETC 後應用市場潛力巨大；無錫312 事故後全國超限治理從嚴，稱重業務有望實現高增長。
長期來看，5G V2X 車聯網接力，市場空間廣闊，公司智能網聯基站、激光雷達的佈局領先。預計公司2020 年~2021 年的收入分別為57.89億元、72.94 億元，歸母淨利潤分別為10.43 億元、14.31 億元，對應EPS 分別為9.48 元、13.01 元，對應PE 分別為8 倍、6 倍，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：5G-V2X 技術方案及應用的不確定性；產業鏈協同複雜度高；需求爆發對產業鏈供貨帶來壓力；市場競爭加劇
