事件：公司發佈業績快報，2019 年實現營收7.15 億元，同比增長35.76%；歸母淨利潤爲9345 萬元，同比增長32.47%；扣除非經常性損益的淨利潤9174 萬元，同比增長47.28%。同時，公司近期發佈公告，可轉債已完成發行。 　　智慧路燈行業高景氣，公司訂單充裕，未來將步入快速增長通道公司2019 年營收7.15 億元，同比增長35.76%，預計主要源於公司照明工程及智慧路燈收入快速增長。2019 年歸母淨利潤爲9345 萬元，同比增長32.47%，扣非淨利潤9147 萬元，同比增長47.28%，其中計提信用減值3350萬元。 　　具體來看：1）無論是5G 微站/小基站承載，還是傳感器、攝像頭、顯示屏等掛載需求拉動，行業呈現高景氣，公司智慧路燈業務呈高速發展態勢；2）在城鎮化快速推進以及“夜遊經濟”驅動下，城市道路建設與改造、升級不斷增加，城市照明產品的市場需求穩步增長；3）公司憑藉獨特的經營模式和雄厚的綜合實力（公司具備優秀的技術研發能力和豐富的產品線），從四川省內到省外業務持續快速擴張，2016-2018 年，公司省外主營業務收入佔比逐年增長。 　　另外，公司此次可轉債完成發行，募投2 億元以上資金用於成都市環城生態區生態修復綜合項目（南片區）、（東、西片區）智慧綠道項目（基礎設施部分、系統軟件部分）。公司作爲該領域的上市公司龍頭，在資金的優勢上凸顯出來，利於公司搶佔更多的大項目/大訂單。 　　5G 新基建開闢智慧路燈海量市場，從產品到運營，打開公司廣闊成長空間無論從高度、間距，還是從電源配套、安全和管理等角度考慮，智慧燈杆是5G 微基站的天然載體，5G 微站的超密集組網將帶動海量智慧燈杆需求釋放，智慧路燈是5G 新基建浪潮直接受益者。更重要的一點是，智慧路燈在商業模式上將給行業帶來更大的突破。由於智慧路燈收集數據的這一重要特性，這意味着路燈不再是一個一次性的工程項目，路燈將成爲一座城市的數據入口，運營所產生的數據價值將日益凸顯出來，打開更爲廣闊的市場。公司已加入華爲eLTE 生態圈，與鐵塔、浪潮軟件、騰訊等公司展開合作，共同推進5G 物聯網智慧的建設。 　　此前公司公告了多箇中標的智慧路燈訂單，除了提供產品之外，智慧路燈運營服務有望打開更大成長空間。公司與成都市雙流區簽訂《戰略合作協議》並中標該項目，項目採用投資建設運營的商業模式推廣智慧路燈，進一步在公司原來的業務模式基礎上形成更持續的盈利能力；同時公司中標並已完成《麗江市古城區智慧路燈 EPC 項目》的建設，目前已進入運營期，該項目實現了區域化的智慧路燈投資建設運營。公司通過建設加後期運營的模式，公司逐漸建立了從單一的產品銷售逐步升級爲產品銷售加智慧城市運營服務全產業鏈的模式，未來成長空間廣闊。 　　投資建議： 　　5G 新基建將爲智慧路燈開闢千億新市場，公司在智慧路燈佈局早、品類全、設計研發能力強，同時和華爲、鐵塔等設備商、運營商、互聯網巨頭積極合作，有望從智慧路燈產品和項目運營中取得更高收益，打開廣闊成長空間。根據公司披露的2019 年快報業績，考慮到公司訂單/工程執行週期導致確收的滯後，以及疫情帶來的影響，我們調整公司2019-2021 盈利預測爲0.93/1.77/2.66 億元（原值爲1.6/2.43/3.27 億元），對應20-21 年PE 分別爲27 倍和18 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：肺炎疫情影響工程進度，智慧路燈項目和5G 落地不達預期，框架協議未能轉化爲合同等。