公司为制冰领域龙头，燃料电池产业先锋。雪人股份为国内规模最大的制冰系统制造商。公司向上游压缩机领域拓展，通过收购整合国外先进技术，掌握了螺杆压缩机及活塞压缩机的核心技术，并拥有了 SRM 和RefComp 两个国际知名的压缩机品牌，现已发展为世界知名压缩机制造企业。2016 年公司收购四川佳运油气100%股权，切入油气技术服务领域，并形成压缩机产品销售和技术服务的协同效益。基于压缩机核心技术，公司全方位布局燃料电池产业链，产品技术成熟稳定，随着未来燃料电池产业化的到来，公司有望率先受益。
燃料电池汽车产业链：推广应用起步，市场潜力巨大。燃料电池汽车集电动汽车和燃油汽车优点于一身，未来有望成为汽车市场重要的组成部分。
国内政策高度支持，未来行业成长值得期待。目前国内商业运用刚起步，年销规模达千辆级别，位居世界前列。
公司燃料电池业务布局广泛，成长空间广阔。在燃料电池汽车产业中的两条主链，公司目前均已实现布局。在氢气端产业链上，公司技术储备已拥有“储氢、运氢、加氢装备及液氢装备技术”；在车辆端产业链上，拥有“燃料电池系统集成、空压机及氢循环泵等核心零部件技术”。公司空压机技术优势全球领先，系列化产品已在国内实现量产，推动成本大幅降低。公司与政府深度合作，共同推进燃料电池产业化步伐，在福州与重庆等城市推广氢能源在商用车上的应用。同时，公司积极推动加氢站建设运营，筹划在福州建设固定式加氢站，并参与行业标准制定。
布局成效显著，压缩机业务已步入收获期。近年来我国冷链市场得到快速发展，公司制冰、冷链技术覆盖冷链物流各个环节，在冷链物流领域得到快速发展。工业压缩机产品应用几乎覆盖上下游所有化工领域，公司借助并购佳运油气，实现压缩机产品在油气领域得到突破发展。公司压缩机收入由2015 年的1.21 亿元提升至2018 年的4.62 亿元，目前已步入收获期。
盈利预测、估值与评级：我们预测2019-2021 年净利润分别为0.57、0.63、0.84 亿元，对应EPS 为0.08、0.09、0.12 元。综合相对与绝对估值两种方法，我们给予公司11.3 元目标价，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：政策支持不及预期；安全事故风险；技术研发未能取得突破。
公司爲製冰領域龍頭，燃料電池產業先鋒。雪人股份爲國內規模最大的製冰系統製造商。公司向上遊壓縮機領域拓展，通過收購整合國外先進技術，掌握了螺桿壓縮機及活塞壓縮機的核心技術，並擁有了 SRM 和RefComp 兩個國際知名的壓縮機品牌，現已發展爲世界知名壓縮機制造企業。2016 年公司收購四川佳運油氣100%股權，切入油氣技術服務領域，並形成壓縮機產品銷售和技術服務的協同效益。基於壓縮機核心技術，公司全方位佈局燃料電池產業鏈，產品技術成熟穩定，隨着未來燃料電池產業化的到來，公司有望率先受益。
燃料電池汽車產業鏈：推廣應用起步，市場潛力巨大。燃料電池汽車集電動汽車和燃油汽車優點於一身，未來有望成爲汽車市場重要的組成部分。
國內政策高度支持，未來行業成長值得期待。目前國內商業運用剛起步，年銷規模達千輛級別，位居世界前列。
公司燃料電池業務佈局廣泛，成長空間廣闊。在燃料電池汽車產業中的兩條主鏈，公司目前均已實現佈局。在氫氣端產業鏈上，公司技術儲備已擁有“儲氫、運氫、加氫裝備及液氫裝備技術”；在車輛端產業鏈上，擁有“燃料電池系統集成、空壓機及氫循環泵等核心零部件技術”。公司空壓機技術優勢全球領先，系列化產品已在國內實現量產，推動成本大幅降低。公司與政府深度合作，共同推進燃料電池產業化步伐，在福州與重慶等城市推廣氫能源在商用車上的應用。同時，公司積極推動加氫站建設運營，籌劃在福州建設固定式加氫站，並參與行業標準制定。
佈局成效顯著，壓縮機業務已步入收穫期。近年來我國冷鏈市場得到快速發展，公司製冰、冷鏈技術覆蓋冷鏈物流各個環節，在冷鏈物流領域得到快速發展。工業壓縮機產品應用幾乎覆蓋上下游所有化工領域，公司藉助併購佳運油氣，實現壓縮機產品在油氣領域得到突破發展。公司壓縮機收入由2015 年的1.21 億元提升至2018 年的4.62 億元，目前已步入收穫期。
盈利預測、估值與評級：我們預測2019-2021 年淨利潤分別爲0.57、0.63、0.84 億元，對應EPS 爲0.08、0.09、0.12 元。綜合相對與絕對估值兩種方法，我們給予公司11.3 元目標價，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：政策支持不及預期；安全事故風險；技術研發未能取得突破。
