事件概述 公司4 月4 日發佈2020 年第一季度業績預告，歸母淨利潤爲8099.54 萬~8467.70 萬元，同比增長120%~130%，而2019 年Q1歸母淨利潤爲3681.61 萬元。 分析判斷: 公司扣非淨利潤同比增長145%，淨利潤持續改善以公司預告歸母淨利潤的中位值看，公司2020 年Q1 淨利潤爲8283.62 萬元，同比增長125%，其中2019 年的非經常性損益爲857 萬元，扣非淨利潤爲2825 萬元，而公司2020 年Q1 非經常性損益爲1350 萬元，則2020 年Q1 扣非淨利潤爲6934 萬元，扣非淨利潤同比增長爲145%。公司的經營效率大幅改善，經營質量大幅提升。 公司62%業務在疫情中受益顯著，國外疫情遠超預期持續帶動公司產品外銷放量 公司的監護儀、心電圖和IVD 產品線持續受益於疫情的持續發酵，2018 年公司三個產品線佔公司業務收入的比例分別爲33%、17%和12%，即合計62%的產品受益於疫情。公司的生產線在國內疫情高峰2 月份時由6 條擴展到11 條，隨着海外疫情持續發酵（截止4 月5 日22 時，新冠肺炎患者海外累計確診人數超114萬並較上日新增6 萬，國內累計確診8.3 萬）、國內工人返工正常和國內疫情得到控制下，我們判斷公司產線持續緊張並加快生產，以應對國外疫情帶來的巨大需求。2018 年公司海外業務收入5.69 億元，業務佔比57%，並且海外業務主要以監護、心電和IVD 爲主，海外疫情初期，公司就接到了意大利的20 臺血氣分析儀訂單，我們預計現在公司海外的訂單比當時國內的更多。 多年持續研發投入完善產品線佈局 2014～2018 年，公司累積研發投入7.94 億元（全部費用化），目前，公司掌握了微流控產業化的技術（是國內IVD 領域第一家掌握微流核心技術併產業化的公司）、公司爲乾式血氣分析儀i15 領軍企業、公司爲全球首家開發出磁敏免疫分析儀M16的公司，彩超業務實現了產品向中端的升級，現今公司多年研發持續投入開始進入回報時點。 維持“買入”評級 我們預計其收入2019-2021 年爲11.36/13.78/16.76 億元，增速分別爲14.50%/21.23%/21.63%，歸母淨利潤爲1.31/1.91/2.58 億元（基於審慎原則，我們暫不調整公司的盈利預測，具體參數還需要根據公司Q1 的業績報告做調整），增速分別爲41.74%/45.47%/35.08%，2019-2021 年PE 分別爲55X/38X/28X，並且考慮到公司在體外診斷的獨特佈局和血氣細分領域的優勢、公司的全球化能力，維持“買入”評級。 風險提示 產能供應不及時，供應鏈封鎖，海外銷售不及預期。